Yield SUN Tertekan Pelemahan Rupiah dan Risiko Global

Pasar Surat Utang Negara (SUN) Indonesia menghadapi tekanan kenaikan imbal hasil atau yield akibat pelemahan rupiah, ketidakpastian global, dan meningkatnya persepsi risiko investor. Kondisi ini dipengaruhi faktor eksternal maupun domestik yang berpotensi mendorong investor asing mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah.

Dilansir dari Investasi, pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat (AS) yang masih kuat dan inflasi persisten membatasi ruang penurunan suku bunga The Fed. Kenaikan harga energi juga menambah tekanan terhadap Indonesia sebagai negara pengimpor minyak.

Dari dalam negeri, penyempitan surplus perdagangan mengurangi bantalan pasokan devisa. Ketidakpastian evaluasi indeks Morgan Stanley Capital International (MSCI) turut meningkatkan kehati-hatian investor terhadap aset Indonesia.

Irman menjelaskan bahwa perkembangan terkait MSCI tidak hanya berpotensi memengaruhi pasar saham, tetapi juga dapat merambat ke pasar obligasi pemerintah melalui tekanan nilai tukar dan penyesuaian eksposur investor.

"Walaupun konsultasi MSCI menyangkut pasar saham, dampaknya dapat merambat ke SBN melalui pelemahan rupiah dan penyesuaian eksposur investor terhadap Indonesia secara keseluruhan. Investor asing kemudian meminta yield lebih tinggi untuk mengompensasi risiko kurs dan ketidakpastian tersebut," ujar Irman kepada Kontan, Kamis (29/10/2026).

Menurut Irman, peningkatan premi credit default swap (CDS) Indonesia tenor lima tahun menjadi 106 basis poin (bps) juga mencerminkan kenaikan persepsi risiko pasar.

Tekanan terhadap rupiah semakin terlihat pada 28 Oktober 2026. Mata uang Indonesia ditutup pada level Rp 18.184 per dolar AS, menjadi penutupan terlemah sepanjang sejarah.

Pada tanggal yang sama, kurs referensi Bank Indonesia (BI) atau JISDOR juga berada di level Rp 18.183 per dolar AS.

Faiz mempertahankan proyeksi yield SUN tenor 10 tahun sekitar 7,4% pada akhir 2026. Namun, pencapaian target tersebut membutuhkan kestabilan rupiah, meredanya sentimen geopolitik, serta pemulihan kepercayaan investor.

Risiko terhadap proyeksi tersebut kini cenderung mengarah ke level yang lebih tinggi. Faiz juga memperkirakan BI Rate dapat meningkat hingga 6,25% pada akhir tahun untuk membantu menjaga stabilitas eksternal.

Kenaikan yield yang terjadi bersamaan dengan pelemahan rupiah berpotensi meningkatkan arus keluar modal asing dari pasar SBN. Investor asing menghadapi risiko kerugian dari penurunan harga obligasi sekaligus pelemahan nilai investasi ketika dikonversi kembali ke dolar AS.

Jika investor asing melakukan penjualan secara cepat, harga obligasi berpotensi kembali tertekan dan yield meningkat. Meski demikian, investor domestik masih menjadi penyangga penting dalam menyerap tekanan jual di pasar obligasi.

Faiz menilai kecepatan penjualan asing, kedalaman transaksi pasar sekunder, serta kemampuan investor domestik menyerap pasokan obligasi menjadi sejumlah faktor penting yang perlu diperhatikan.

"Penjualan yang berlangsung cepat di pasar yang tipis dapat menggerakkan yield secara signifikan, sekalipun nilai penjualannya tidak terlalu besar," jelas Faiz.

Untuk mengurangi tekanan pasar, Faiz menilai pemerintah perlu menjaga kredibilitas fiskal dan memperjelas strategi pembiayaan. Pemerintah juga dapat memanfaatkan fleksibilitas pengelolaan kas serta penerbitan utang agar kebutuhan pembiayaan tidak seluruhnya dipenuhi ketika kondisi pasar sedang tertekan.

Di sisi lain, otoritas pasar modal perlu mempercepat reformasi transparansi dan tata kelola yang menjadi perhatian MSCI. Bank Indonesia juga perlu menjaga fungsi pasar valuta asing serta likuiditas rupiah.

Apabila tekanan nilai tukar terus berlangsung, intervensi dan insentif non-suku bunga dinilai perlu dilengkapi respons suku bunga yang memadai untuk menjaga keyakinan investor terhadap pengendalian risiko nilai tukar dan inflasi.