Yusuf Rendy Prediksi Rupiah Tembus Rp 18.200 per Dolar AS

Tekanan terhadap rupiah berpotensi meningkat apabila gejolak pasar saham domestik meluas ke pasar Surat Berharga Negara (SBN). Ekonom Center of Reform on Economics (CORE), Yusuf Rendy Manilet, memperingatkan risiko tersebut di tengah pelemahan rupiah yang mendekati Rp 18.000 per dolar AS, sebagaimana dilansir dari Investasi.

Pada perdagangan Rabu (21/10), rupiah dibuka stagnan di level Rp 17.992 per dolar AS. Menurut Yusuf, tekanan tersebut perlu diwaspadai karena terjadi ketika dolar AS dan imbal hasil US Treasury menurun, sedangkan imbal hasil SBN meningkat pada hampir seluruh tenor.

Yusuf menilai pergerakan tersebut menunjukkan meningkatnya persepsi risiko terhadap aset keuangan Indonesia. Tekanan di pasar non-deliverable forward (NDF) sebelum perdagangan domestik dibuka juga mengindikasikan adanya dorongan pelemahan dari pasar luar negeri.

"Kondisi ini menunjukkan bahwa pasar sedang menaikkan premi risiko khusus Indonesia. Tekanan yang sudah terlihat di pasar NDF sebelum perdagangan domestik dibuka juga menandakan bahwa dorongan pelemahan datang dari pasar luar negeri," ujar Yusuf kepada Kontan, Selasa (20/10/2026).

Menurut Yusuf, sentimen negatif terkait Morgan Stanley Capital International (MSCI) dapat mengubah ekspektasi investor dan meningkatkan premi risiko aset keuangan Indonesia. Kondisi tersebut berpotensi memengaruhi keputusan eksportir dalam menahan penerimaan dolar AS serta mendorong korporasi mempercepat pembelian valuta asing.

Risiko terhadap rupiah akan semakin besar apabila tekanan pasar saham diikuti penjualan obligasi pemerintah oleh investor asing. Yusuf mencatat, pada pertengahan Oktober, nilai jual bersih investor asing di pasar saham sekitar US$ 4,7 miliar, sedangkan cadangan devisa Indonesia mencapai US$ 146,3 miliar.

Perhatian juga tertuju pada kepemilikan asing di SBN yang mencapai Rp 917,71 triliun. Jika 10% kepemilikan tersebut dilepas, potensi arus keluar modal diperkirakan mencapai sekitar Rp 92 triliun, hampir menyamai akumulasi jual bersih asing di pasar saham.

Yusuf memproyeksikan rupiah berada di kisaran Rp 18.000 hingga Rp 18.200 per dolar AS sampai akhir tahun dalam skenario dasar. Perkiraan ini mengasumsikan Bank Indonesia (BI) konsisten melakukan stabilisasi dan investor memahami bahwa keputusan MSCI baru ditetapkan paling lambat akhir Juni 2027.

Jika arus keluar modal berlanjut, imbal hasil obligasi AS tetap tinggi, dan harga minyak kembali meningkat, rupiah berpotensi melemah hingga kisaran Rp 18.300–Rp 18.500 per dolar AS. Dalam skenario ekstrem, tekanan di pasar SBN yang disertai tindakan lembaga pemeringkat dapat mendorong rupiah ke kisaran Rp 18.800–Rp 19.000 per dolar AS.

Yusuf menilai intervensi BI melalui pasar NDF, pasar spot, domestic non-deliverable forward (DNDF), serta pembelian SBN di pasar sekunder merupakan langkah stabilisasi yang tepat. Namun, penggunaan instrumen yang lebih hemat devisa, seperti swap dan lindung nilai, perlu dioptimalkan.

Ia juga menekankan pentingnya komunikasi yang jelas mengenai pembelian SBN sebagai bagian dari stabilisasi pasar, bukan pembiayaan defisit anggaran. Persepsi bahwa bank sentral membiayai utang pemerintah secara langsung berisiko menambah tekanan terhadap rupiah.

"Dampak terhadap SBN diperkirakan nyata meskipun lebih terbatas dibandingkan saham. MSCI merupakan indeks saham sehingga tidak ada kewajiban mekanis bagi dana obligasi untuk menjual SBN. Namun, efek rambatannya sudah terlihat ketika imbal hasil SBN naik saat imbal hasil US Treasury turun," ujar Yusuf.

Di sisi kebijakan suku bunga, Yusuf menyarankan BI mempertahankan suku bunga acuan pada level 5,75% sambil menegaskan kesiapan untuk bertindak apabila tekanan berlanjut. Menurutnya, kenaikan suku bunga secara terburu-buru berisiko ditafsirkan pasar sebagai sinyal kepanikan.

Yusuf juga menilai Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dapat mempertahankan instrumen peredam volatilitas serta mempermudah pembelian kembali saham oleh emiten dengan fundamental kuat.

"Sementara itu, Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dapat mempertahankan instrumen peredam volatilitas serta mempermudah pelaksanaan pembelian kembali saham bagi emiten dengan fundamental kuat," ujar Yusuf.

Menurut Yusuf, pemulihan kepercayaan investor membutuhkan penyelesaian persoalan terkait MSCI berbasis data, percepatan pemenuhan ketentuan free float, dan penindakan terhadap manipulasi pasar. Pemerintah dan otoritas juga perlu menjaga konsistensi komunikasi kebijakan, disiplin fiskal, serta menghindari perubahan kebijakan mendadak.

Bagi investor domestik, Yusuf menyarankan diversifikasi secara wajar ke dolar AS atau emas untuk mengelola risiko, bukan berspekulasi. Investor saham juga dapat mencermati emiten berpendapatan dolar AS, sementara perusahaan dengan utang valuta asing besar tanpa lindung nilai atau ketergantungan tinggi pada bahan baku impor perlu diperhatikan secara lebih hati-hati.

Untuk instrumen pendapatan tetap, Yusuf menilai obligasi berjangka pendek relatif lebih aman ketika volatilitas masih tinggi. Ia juga mengingatkan risiko penggunaan leverage karena investor dapat terpaksa menjual aset ketika harga sedang tertekan.