Laba Tiga Emiten Rokok Melonjak pada Kuartal III 2026

Profitabilitas tiga perusahaan rokok yang tercatat di Bursa Efek Indonesia menunjukkan perkembangan positif sepanjang sembilan bulan pertama 2026. PT HM Sampoerna Tbk (HMSP), PT Gudang Garam Tbk (GGRM), dan PT Wismilak Inti Makmur Tbk (WIIM) sama-sama membukukan pertumbuhan laba bersih.

Berdasarkan laporan keuangan masing-masing perusahaan, peningkatan laba tersebut tidak sepenuhnya didorong oleh faktor yang sama. HMSP dan WIIM memperoleh dukungan dari pertumbuhan penjualan, sedangkan kenaikan keuntungan GGRM lebih banyak berkaitan dengan pengendalian biaya.

Dikutip dari Investasi, HMSP mencatatkan laba bersih Rp 6,51 triliun hingga September 2026. Nilai tersebut meningkat 44,42% yoy dibandingkan pencapaian pada periode sembilan bulan pertama tahun sebelumnya.

WIIM membukukan laba bersih Rp 495,79 miliar. Angka itu menunjukkan pertumbuhan 73,98% yoy, sekaligus menjadi peningkatan laba terbesar secara persentase di antara ketiga perusahaan tersebut.

Sementara itu, GGRM mencatatkan laba bersih Rp 4,52 triliun hingga kuartal III-2026. Pencapaian tersebut melonjak 308% yoy dibandingkan periode yang sama pada tahun sebelumnya.

Perbedaan Pertumbuhan Pendapatan Tiga Emiten Rokok

Dari sisi penjualan, HMSP membukukan pendapatan bersih Rp 87,51 triliun selama Januari-September 2026. Realisasi tersebut bertambah 4,5% YoY dibandingkan Rp 83,74 triliun pada periode yang sama tahun lalu.

WIIM juga berhasil meningkatkan pendapatan sebesar 9,99% YoY menjadi Rp 5,06 triliun hingga akhir September 2026. Pertumbuhan ini berjalan searah dengan peningkatan laba bersih perusahaan.

Kondisi berbeda dialami GGRM. Penjualan perusahaan tersebut mencapai Rp 61,48 triliun, tetapi mengalami penurunan 8,6% dibandingkan periode Januari-September 2025.

Analis Kiwoom Sekuritas Indonesia Kevin Yudha Pratama menilai peningkatan kinerja HMSP dan WIIM terutama berkaitan dengan pertumbuhan pendapatan dari produk rokok Sigaret Kretek Mesin (SKM). Meski demikian, faktor yang memperkuat keuntungan kedua perusahaan mempunyai karakteristik berbeda.

Pada WIIM, perbaikan margin keuntungan dan keberhasilan mengurangi beban penjualan menjadi penopang tambahan bagi pertumbuhan laba. Artinya, peningkatan kinerja perusahaan tidak hanya berasal dari kenaikan pendapatan, tetapi juga didukung efisiensi operasional.

Sedangkan pada HMSP, peningkatan penghasilan lain-lain serta penurunan beban pajak dibandingkan tahun sebelumnya turut memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan keuntungan.

Kevin menjelaskan bahwa perkembangan produksi industri masih menunjukkan arah positif, walaupun pelaku usaha menghadapi persaingan harga dan perubahan preferensi konsumen.

"Secara industri, produksi rokok masih menunjukkan pertumbuhan, meskipun persaingan harga dan perubahan pola konsumsi masyarakat tetap menjadi tantangan bagi para emiten," kata Kevin kepada Kontan, Rabu (4/11/2026).

Untuk GGRM, pelemahan penjualan terutama terjadi pada segmen SKM dan Sigaret Kretek Tangan (SKT). Perubahan pilihan konsumen menuju produk dengan harga lebih rendah atau downtrading turut menjadi faktor yang perlu diperhatikan.

Namun, pengaruh langsung pergeseran konsumsi tersebut terhadap kinerja GGRM masih membutuhkan pengamatan melalui perkembangan volume penjualan dan harga jual produk.

Di tengah penurunan pendapatan, keuntungan GGRM justru meningkat karena beban pokok pendapatan mengalami penurunan. Pengurangan komponen cukai dan pajak rokok, disertai berkurangnya biaya operasional serta bunga, membantu memperbaiki laba perusahaan.

Dengan demikian, peningkatan keuntungan GGRM lebih ditopang oleh penghematan pengeluaran daripada pertumbuhan penjualan. Kemampuan perusahaan mempertahankan efisiensi tersebut menjadi salah satu aspek yang perlu dicermati untuk melihat keberlanjutan kinerjanya.

Prospek Industri Rokok hingga 2027

Memasuki kuartal IV-2026 dan tahun berikutnya, prospek perusahaan rokok diperkirakan tidak seragam. Kevin melihat setiap emiten mempunyai peluang pertumbuhan berbeda, bergantung pada kemampuan mempertahankan penjualan dan mengelola margin keuntungan.

Optimisme konsumen masih terlihat, tetapi tekanan biaya hidup dapat meningkatkan sensitivitas masyarakat terhadap harga. Situasi tersebut berpotensi mendorong konsumen memilih produk rokok yang lebih ekonomis.

Selain perubahan preferensi pembeli, keberadaan rokok ilegal turut memperberat persaingan bagi produsen resmi. Produk yang tidak memenuhi kewajiban pembayaran cukai dapat menawarkan harga berbeda sehingga menambah tekanan terhadap persaingan pasar.

Untuk 2027, pemerintah telah memberikan sinyal bahwa tarif cukai tidak akan mengalami kenaikan. Kendati demikian, kemungkinan perubahan struktur cukai tetap menjadi perkembangan kebijakan yang perlu diperhatikan perusahaan.

Kevin menilai emiten yang mampu mempertahankan tingkat penjualan sekaligus menjaga margin keuntungan mempunyai peluang lebih besar untuk mencatatkan perkembangan kinerja yang baik.

Senada dengan pandangan tersebut, Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas Nafan Aji Gusta memperkirakan perkembangan industri rokok pada kuartal IV-2026 hingga sepanjang 2027 masih berada dalam kategori moderat. Tantangan dari sisi konsumsi dan biaya produksi dinilai tetap cukup besar.

Periode Natal dan Tahun Baru berpotensi memberikan tambahan permintaan terhadap produk rokok. Namun, peningkatan konsumsi pada momentum tersebut belum tentu mampu menutup tekanan akibat melemahnya daya beli dan perubahan kebiasaan masyarakat.

Nafan juga mengingatkan adanya sejumlah risiko yang harus diperhitungkan oleh perusahaan, mulai dari biaya produksi hingga kebijakan pemerintah dan persaingan produk ekonomis.

"Emiten juga perlu mengantisipasi risiko kenaikan biaya produksi, kebijakan cukai hasil tembakau, serta persaingan yang semakin ketat di segmen rokok berharga ekonomis," tambah Nafan.

Persoalan rokok ilegal menjadi salah satu tantangan jangka panjang karena menciptakan kondisi persaingan harga yang tidak seimbang. Produsen resmi harus bersaing dengan produk yang tidak menanggung kewajiban cukai sebagaimana mestinya.

Keberadaan produk ilegal berpotensi mengurangi pangsa pasar perusahaan legal. Selain memengaruhi volume penjualan, kondisi tersebut juga dapat membatasi kemampuan produsen resmi dalam menyesuaikan harga jual produknya.

Menurut Nafan, terdapat sejumlah faktor utama yang akan menentukan arah perkembangan industri rokok pada 2027. Faktor tersebut mencakup kepastian kebijakan tarif cukai, efektivitas pemberantasan rokok ilegal, kestabilan daya beli konsumen, serta kemampuan perusahaan menghadirkan inovasi produk.

Perbedaan efisiensi dan kekuatan bisnis masing-masing perusahaan diperkirakan membuat pertumbuhan industri tidak berlangsung secara merata. Karena itu, kemampuan menjaga profitabilitas akan menjadi faktor penting dalam menghadapi persaingan sepanjang 2027.

Emiten dengan struktur biaya yang efisien, jaringan distribusi kuat, serta pilihan produk yang sesuai dengan kemampuan belanja masyarakat dinilai mempunyai peluang lebih baik untuk mempertahankan keuntungan di tengah berbagai tekanan industri.