Uang Beredar Meningkat tetapi Pertumbuhan Kredit Melambat

Peningkatan likuiditas di Indonesia belum sepenuhnya diikuti penguatan penyaluran kredit perbankan. Berdasarkan laporan yang dilansir dari Nasional, Bank Indonesia (BI) mencatat uang beredar dalam arti luas atau M2 mencapai Rp 10.587,9 triliun pada September 2026, dengan pertumbuhan tahunan sebesar 8,3%.

Angka tersebut meningkat dibandingkan pertumbuhan pada Agustus 2026 yang tercatat 8,2% secara tahunan. Namun, perlambatan pertumbuhan uang primer dan penyaluran kredit menunjukkan bahwa kenaikan likuiditas perlu dilihat berdasarkan sumber serta pergerakan dana dalam perekonomian.

Perbedaan arah pertumbuhan M2 dan uang primer atau M0 menjadi salah satu indikator yang mendapat perhatian. Data BI memperlihatkan M0 adjusted mencapai Rp 2.353,1 triliun pada September 2026, dengan pertumbuhan 9,3% secara tahunan.

Laju tersebut turun cukup tajam dibandingkan Agustus 2026, ketika pertumbuhan M0 adjusted mencapai 16,3% secara tahunan. Perkembangan ini menjadi pertimbangan dalam menilai apakah peningkatan jumlah uang dalam perekonomian turut mencerminkan aktivitas ekonomi yang semakin kuat.

Direktur Riset Bright Institute Muhammad Andri Perdana menilai pertumbuhan likuiditas dapat menjadi perkembangan positif, tetapi komponen yang mendorong kenaikan tersebut tetap perlu diperiksa.

"Bisa jadi indikasi baik andai M0 juga naik lebih baik dari sebelumnya," ujar Andri kepada KONTAN, Jumat (23/10/2026).

Ekspansi fiskal diduga mendorong kenaikan likuiditas

Menurut Andri, pertambahan uang beredar pada September 2026 diduga lebih banyak berkaitan dengan ekspansi fiskal pemerintah daripada peningkatan aktivitas sektor swasta. Salah satu indikator yang mendukung dugaan tersebut adalah perubahan pertumbuhan tagihan bersih kepada pemerintah pusat.

Komponen tersebut tumbuh 24,4% secara tahunan pada September 2026. Kondisi ini berbeda dari Agustus 2026, ketika tagihan bersih kepada pemerintah pusat mengalami kontraksi sebesar 7% secara tahunan.

Andri mengaitkan peningkatan tersebut dengan kemungkinan besarnya belanja pemerintah, termasuk pencairan anggaran dan pemberian stimulus. Pengeluaran pemerintah dapat menambah saldo rekening serta simpanan masyarakat, yang kemudian ikut meningkatkan jumlah uang beredar dalam arti luas.

Meski demikian, pertumbuhan M2 yang lebih tinggi tidak dengan sendirinya menunjukkan bahwa kegiatan ekonomi produktif di sektor swasta ikut menguat. Sumber aliran dana menjadi aspek penting untuk memahami bagaimana likuiditas bergerak di dalam sistem perekonomian.

M1 dan uang kuasi menopang pertumbuhan M2

Kepala Departemen Komunikasi BI Ramdan Denny Prakoso menjelaskan bahwa kenaikan M2 pada September 2026 didukung oleh pertumbuhan uang beredar sempit atau M1 serta uang kuasi. Kedua komponen tersebut mencatat pertumbuhan positif dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.

M1 tercatat sebesar Rp 6.029,3 triliun dengan pertumbuhan 9% secara tahunan. Sementara itu, uang kuasi mencapai Rp 4.498,8 triliun dan tumbuh 7,3% secara tahunan, meningkat dari laju pertumbuhan Agustus 2026 sebesar 6,5%.

Perbaikan juga terlihat pada aktiva luar negeri bersih. Pada September 2026, komponen ini tumbuh 1% secara tahunan setelah mencatat kontraksi 6,6% pada Agustus 2026.

Pergerakan M1, uang kuasi, dan aktiva luar negeri bersih tersebut memberikan gambaran mengenai sejumlah komponen yang menopang pertumbuhan likuiditas. Namun, indikator tersebut perlu dibaca bersama perkembangan kredit untuk melihat kondisi penyaluran dana kepada perekonomian.

Penyaluran kredit perbankan kehilangan momentum

Di tengah peningkatan M2, pertumbuhan kredit perbankan justru melambat. Pada September 2026, kredit tumbuh 12,7% secara tahunan, lebih rendah dibandingkan pertumbuhan Agustus 2026 yang mencapai 13,3%.

Perlambatan kredit tersebut menjadi salah satu perkembangan yang perlu diperhatikan ketika likuiditas perekonomian terus bertambah. Kenaikan uang beredar dan pertumbuhan kredit merupakan indikator berbeda yang perlu dinilai secara bersamaan untuk memahami aliran dana dalam sistem keuangan.

Andri menekankan bahwa besarnya jumlah uang beredar saja belum cukup untuk menggambarkan kekuatan ekonomi. Penilaian juga perlu mempertimbangkan sumber pertumbuhan likuiditas dan keterkaitannya dengan kegiatan ekonomi sektor swasta.

Dengan demikian, peningkatan likuiditas perlu disertai aktivitas produktif di sektor riil agar mencerminkan penguatan ekonomi. Tanpa melihat pergerakan kegiatan tersebut, kenaikan uang beredar hanya menunjukkan bertambahnya dana dalam sistem keuangan, bukan secara otomatis membuktikan peningkatan kegiatan ekonomi produktif.