Pemerintah Tawarkan Sukuk ST017 dengan Imbal Hasil hingga 7,05 Persen

Pemerintah mulai menawarkan Sukuk Tabungan (ST) seri ST017 kepada masyarakat pada Jumat (6/11/2026), dengan imbal hasil minimum 6,95% untuk tenor dua tahun dan 7,05% untuk tenor empat tahun. Produk investasi syariah ini menyasar investor yang mengutamakan kepastian pendapatan dan keamanan pokok investasi, dilansir dari Investasi.

Meskipun tingkat imbal hasil awalnya masih di bawah yield Surat Utang Negara (SUN) di pasar sekunder, ST017 memiliki skema imbal hasil mengambang dengan batas minimum atau floating with floor. Mekanisme tersebut memungkinkan imbal hasil meningkat mengikuti perubahan BI-Rate.

Kepala Ekonom Bank Permata, Josua Pardede, menilai tingkat imbalan yang ditawarkan pemerintah masih mampu bersaing, khususnya bagi investor dengan profil risiko konservatif.

"Menurut kami, imbal hasil Sukuk Tabungan ST017 sebesar 6,95% untuk tenor dua tahun dan 7,05% untuk tenor empat tahun masih cukup kompetitif, terutama bagi investor konservatif yang mengutamakan kepastian pendapatan dan keamanan nilai pokok investasi," ujar Josua Pardede, Kepala Ekonom Bank Permata.

Berdasarkan informasi Direktorat Jenderal Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko (DJPPR), perhitungan imbal hasil ST017 menggunakan acuan BI-Rate ditambah spread 120 basis poin untuk tenor dua tahun dan 130 basis poin untuk tenor empat tahun. Penyesuaian dilakukan setiap tiga bulan, sementara pembayaran imbalan berlangsung setiap bulan.

Josua juga membandingkan tingkat imbal hasil minimum ST017 dengan SUN di pasar sekunder. Per 3 November 2026, yield SUN tenor dua tahun tercatat sekitar 7,13%, sedangkan tenor empat tahun mencapai 7,47%.

Menurut Josua, selisih tersebut perlu dipertimbangkan bersama risiko perubahan harga obligasi. Investor yang menjual SUN sebelum jatuh tempo berpotensi mengalami kerugian ketika yield pasar meningkat.

"Namun, investor SUN seri FR menghadapi fluktuasi harga apabila ingin menjual sebelum jatuh tempo. Ketika imbal hasil pasar meningkat, harga obligasi turun, dan investor dapat mengalami kerugian meskipun tetap menerima kupon," jelas Josua Pardede, Kepala Ekonom Bank Permata.

Ekonom Universitas Andalas Syafruddin Karimi mengingatkan bahwa yield SUN di pasar sekunder tidak sepenuhnya menggambarkan keuntungan bersih investor. Harga pembelian, biaya transaksi, pajak, dan periode kepemilikan turut memengaruhi hasil investasi.

"Imbalan ST017 masih menarik, tetapi keunggulannya bukan semata tingkat hasil tertinggi. Investor perlu membandingkan karakteristik instrumen, termasuk kepastian imbalan, risiko perubahan harga, dan kebutuhan likuiditas sebelum menentukan pilihan," tutur Syafruddin Karimi, Ekonom Universitas Andalas.

Setelah pajak final 10%, imbal hasil minimum ST017 setara sekitar 6,26% untuk tenor dua tahun dan 6,35% untuk tenor empat tahun, sebelum biaya administrasi. Angka tersebut lebih tinggi dibandingkan bunga bersih deposito dengan tingkat bunga 3,75% yang setelah pajak 20% menjadi sekitar 3%.

Data tingkat bunga penjaminan Lembaga Penjamin Simpanan (LPS) menunjukkan batas bunga simpanan rupiah di bank umum berada pada level 3,75%. Namun, angka tersebut merupakan batas bunga agar simpanan memenuhi persyaratan penjaminan, bukan kewajiban bagi seluruh bank untuk menawarkan bunga sebesar itu.

Sementara itu, imbal hasil historis sejumlah reksa dana pasar uang berada pada kisaran 4%–5,5%, bergantung pada produk dan kondisi portofolio. Berbeda dengan ST017, hasil reksa dana tidak dijamin dan mengikuti kinerja aset yang dikelola.

Syafruddin menilai kepastian imbalan minimum menjadi salah satu pembeda utama ST017 dibandingkan produk investasi lainnya. Namun, keterbatasan pencairan perlu diperhitungkan karena instrumen tersebut tidak dapat diperjualbelikan di pasar sekunder.

"Dibandingkan deposito bank umum dan reksadana pasar uang, ST017 unggul dalam imbalan minimal serta kepastian dasar pembayaran, tetapi kalah dalam keluwesan pencairan," pungkas Syafruddin Karimi, Ekonom Universitas Andalas.

Josua menjelaskan bahwa perbedaan fleksibilitas pencairan membuat ST017 lebih sesuai untuk dana yang tidak dibutuhkan dalam waktu dekat. Deposito dan reksa dana pasar uang dapat dipertimbangkan untuk kebutuhan likuiditas jangka pendek.

"ST017 lebih menarik untuk dana yang memang disiapkan selama dua hingga empat tahun, sedangkan deposito dan reksa dana pasar uang lebih sesuai untuk kebutuhan likuiditas jangka pendek," imbuh Josua Pardede, Kepala Ekonom Bank Permata.

Penawaran ST017 berlangsung mulai 6 November hingga 2 Desember 2026. Masyarakat dapat membeli dengan nominal minimum Rp 1 juta, sedangkan batas maksimum pembelian mencapai Rp 5 miliar untuk tenor dua tahun dan Rp 10 miliar untuk tenor empat tahun.

Meski tidak dapat diperdagangkan di pasar sekunder, pemerintah menyediakan fasilitas pelunasan lebih awal atau early redemption hingga 50% dari setiap transaksi sesuai jadwal yang ditentukan.

Potensi kenaikan imbal hasil juga menjadi bagian dari skema ST017 apabila BI-Rate meningkat. Josua memperkirakan kenaikan BI-Rate sebesar 25 basis poin menjadi 6% pada akhir 2026 atau sepanjang 2027 dapat mendorong imbal hasil ST017 menjadi 7,20% untuk tenor dua tahun dan 7,30% untuk tenor empat tahun.

Syafruddin menggunakan skenario berbeda, yakni kenaikan BI-Rate dari 5,75% menjadi 6,50%. Berdasarkan formula ST017, simulasi tersebut menghasilkan potensi imbal hasil 7,70% untuk tenor dua tahun dan 7,80% untuk tenor empat tahun. Angka tersebut merupakan ilustrasi perhitungan, bukan kepastian kenaikan suku bunga acuan.