Pemerintah Pangkas Penyerapan Lelang SUN di Tengah Kenaikan Imbal Hasil

Kenaikan imbal hasil obligasi dan penurunan nilai penyerapan lelang menambah tantangan pemerintah dalam membiayai APBN 2026. Dalam lelang Surat Utang Negara (SUN) pada 27 Oktober 2026, pemerintah memenangkan penawaran senilai Rp 20,65 triliun, di bawah target Rp 30 triliun, di tengah tekanan pasar keuangan domestik dan global, dilansir dari Investasi.

Data Direktorat Jenderal Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko (DJPPR) menunjukkan nilai SUN yang dimenangkan pada lelang tersebut turun dari Rp 35 triliun pada 13 Oktober 2026. Penawaran yang masuk juga menyusut, sedangkan rata-rata tertimbang imbal hasil SUN yang dimenangkan meningkat pada sejumlah seri, terutama dengan tenor menengah hingga panjang.

Pada Rabu (28/10), imbal hasil SUN tenor 10 tahun mencapai 7,66%, naik 2,8% dalam sepekan terakhir. Sementara itu, imbal hasil SUN tenor 30 tahun berada di level 7,45%, meningkat 2% selama periode yang sama.

Ekonom senior Universitas Paramadina Wijayanto Samirin menilai nilai penyerapan lelang yang berada di bawah target dapat mencerminkan upaya Kementerian Keuangan mengatur penerbitan utang sesuai kebutuhan pembiayaan. Namun, pemerintah juga perlu mempertimbangkan kondisi pasar agar biaya utang tidak semakin tinggi.

Wijayanto mengingatkan bahwa pengelolaan penerbitan Surat Berharga Negara (SBN) membutuhkan kehati-hatian ekstra. Menurut dia, tekanan global dan memburuknya persepsi investor terhadap perekonomian Indonesia membuat pasar obligasi domestik semakin menantang dan berpotensi meningkatkan biaya pembiayaan.

Data Kementerian Keuangan mencatat penerbitan SBN hingga akhir September 2026 mencapai Rp 497,5 triliun atau 62,2% dari target tahunan Rp 799,5 triliun. Dengan realisasi tersebut, pemerintah masih perlu menerbitkan sekitar Rp 302 triliun SBN hingga akhir 2026.

Wijayanto menilai pemenuhan kebutuhan penerbitan tersebut tidak mudah karena pemerintah juga harus membiayai kembali utang lama yang jatuh tempo. Pelemahan rupiah dan kenaikan suku bunga turut memperberat upaya pemerintah memenuhi kebutuhan pembiayaan.

Ia juga menyoroti potensi arus keluar modal dari pasar keuangan Indonesia yang dikaitkan dengan isu penurunan peringkat oleh MSCI. Wijayanto menilai respons pemerintah terhadap isu tersebut belum memadai.

“Terlebih lagi, pada saat yang bersamaan, ada potensi arus keluar modal besar dari pasar modal kita akibat isu penurunan peringkat oleh MSCI yang tidak ditanggapi secara tepat oleh pemerintah kita,” ujar Wijayanto kepada Kontan, Rabu (28/10/2026).

Wijayanto memperkirakan tekanan terhadap imbal hasil SUN masih berlanjut hingga akhir 2026 dan 2027. Proyeksi tersebut mempertimbangkan tren pelemahan rupiah, potensi kenaikan suku bunga global, serta peningkatan risiko fiskal Indonesia.

“Dengan tren rupiah yang akan terus melemah dan suku bunga global yang akan meningkat, sementara risiko fiskal kita terus meningkat, saya memprediksi investor akan memerlukan suku bunga lebih tinggi dari itu pada akhir 2026 dan 2027,” ujar Wijayanto.

Ia memperkirakan imbal hasil SUN masih berpotensi meningkat seiring tantangan ekonomi global, melemahnya kondisi fiskal, dan memburuknya persepsi investor terhadap Indonesia.