OJK Jatuhkan Sanksi, Investor Asing Masih Waspadai Pasar Saham

Kepercayaan investor internasional terhadap pasar modal Indonesia masih menghadapi tantangan meskipun Otoritas Jasa Keuangan (OJK) telah menjatuhkan sanksi kepada pihak-pihak terkait dalam penjatahan saham. Dilansir dari Investasi, pemulihan arus modal asing dinilai bergantung pada konsistensi penegakan hukum, transparansi kepemilikan, dan integritas perdagangan.

Co-Founder dan Direktur Alphagate Capital Henry Wibowo menilai tindakan regulator tersebut sebagai perkembangan positif. Namun, besarnya sanksi saja belum cukup untuk memastikan investor institusi global kembali menanamkan modal secara berkelanjutan.

Dalam perkara penjatahan saham, denda sebesar Rp 500 miliar dikenakan kepada pihak-pihak terkait dalam penjatahan saham BREN, sedangkan denda Rp1 00 miliar ditujukan kepada pihak-pihak terkait dalam penjatahan saham CUAN.

Henry, yang sebelumnya menjabat sebagai Chief Indonesia Strategist J.P. Morgan, menjelaskan bahwa investor institusi internasional turut mempertimbangkan kualitas pembentukan harga, keterbukaan informasi, dan keadilan transaksi ketika mengevaluasi suatu pasar.

Menurutnya, persoalan pasar modal Indonesia tidak lagi terbatas pada valuasi saham atau kondisi fundamental emiten. Keutuhan mekanisme perdagangan dan kelayakan pasar untuk menjadi tujuan investasi jangka panjang juga menjadi perhatian utama.

Henry menyampaikan pandangannya saat dihubungi Kontan pada Sabtu (17/10/2026).

"Investor global membutuhkan bukti pasar Indonesia tidak hanya menawarkan return yang menarik, tetapi juga menjamin transparansi, fairness, dan integritas perdagangan," kata Henry.

Penegakan aturan yang konsisten diperlukan untuk memperkuat keyakinan bahwa transaksi berlangsung secara transparan dan adil. Bagi investor jangka panjang, kepastian tersebut menjadi bagian penting dalam menentukan alokasi modal.

Aliran dana asing diperkirakan masih selektif

Memasuki sisa 2026, arus investasi asing diperkirakan belum mudah pulih. Henry membedakan aliran modal asing menjadi dua kelompok, yakni arus dana taktis dan arus dana struktural, yang memiliki karakteristik berbeda.

Dalam jangka pendek, peluang pemulihan teknikal pasar dan pembelian saham oleh investor asing secara selektif masih terbuka. Saham dengan fundamental kuat, likuiditas memadai, valuasi menarik, serta tata kelola yang baik berpotensi menjadi pilihan.

Meski demikian, peningkatan investasi institusi global dalam skala besar dan berkelanjutan membutuhkan perbaikan persepsi risiko. Ketidakpastian mengenai transparansi dan integritas pasar masih menjadi faktor yang dapat menahan keputusan investasi.

"Selama ketidakpastian mengenai status MSCI masih berlangsung, investor global kemungkinan akan lebih berhati-hati dalam meningkatkan eksposur terhadap Indonesia," kata Henry.

Ia menjelaskan bahwa valuasi yang dianggap menarik belum tentu langsung mendorong pembelian saham. Risiko terkait indeks dan tata kelola dapat membuat investor menunda penempatan dana meskipun peluang keuntungan dinilai menjanjikan.

Atas pertimbangan tersebut, skenario dasar Henry memperkirakan aliran modal asing hingga akhir 2026 masih berlangsung secara selektif. Kondisi itu belum menunjukkan pemulihan struktural yang merata di pasar saham Indonesia.

Data penjualan bersih asing dan evaluasi MSCI

Pengamat Pasar Modal dan Universitas Indonesia Budi Frensidy menilai sanksi regulator menunjukkan keseriusan OJK dalam menangani persoalan pasar. Akan tetapi, pemulihan kepercayaan membutuhkan pembuktian yang lebih luas daripada sekadar pengenaan hukuman.

"Yang lebih penting adalah konsistensi penegakan hukum, transparansi pemegang saham sebenarnya atau ultimate beneficial owner dan jaminan bahwa praktik serupa tidak terulang," jelasnya kepada Kontan, Minggu (18/10/2026).

Budi menambahkan bahwa investor asing memerlukan bukti perubahan nyata sebelum meningkatkan eksposur terhadap saham Indonesia. Karena itu, kehati-hatian diperkirakan masih mewarnai aktivitas investasi hingga penghujung tahun.

Tekanan arus modal terlihat dari transaksi pada 16 Oktober 2026, ketika investor asing mencatatkan net sell sebesar Rp 3,34 triliun. Secara kumulatif sejak awal tahun, penjualan bersih tersebut mencapai Rp 88,19 triliun atau setara dengan US$ 4,88 miliar.

Besarnya arus keluar tersebut menjadi salah satu gambaran tantangan yang dihadapi pasar modal. Budi menilai pengumuman sanksi belum cukup untuk memicu kembalinya dana asing dalam jumlah besar, terutama selama pembekuan MSCI masih berlaku.

"Karena itu, terlalu dini mengharapkan dana asing langsung kembali mengalir deras setelah pengumuman sanksi. Selama status pembekuan MSCI belum dicabut, potensi tambahan dana dari investor pasif masih terbatas," katanya.

Reformasi pasar menjadi faktor penentu

MSCI dijadwalkan mengumumkan hasil peninjauan ulang indeks untuk November 2026 pada 11 November 2026. Perubahan indeks yang ditetapkan dalam peninjauan tersebut akan mulai berlaku pada 1 Desember 2026.

Menurut Budi, pemberian sanksi oleh OJK tidak secara otomatis membuat MSCI mencabut status pembekuan atau mengubahnya menjadi status tanpa pembekuan. Meski begitu, peluang perubahan status tetap terbuka apabila perbaikan pasar dapat dibuktikan secara nyata.

Ia menekankan bahwa seluruh pemangku kepentingan pasar saham Indonesia perlu memastikan reformasi berjalan efektif. Perbaikan tersebut terutama berkaitan dengan konsentrasi kepemilikan saham, peningkatan kelayakan investasi, serta penindakan terhadap manipulasi harga secara konsisten.

"Sanksi belum cukup untuk meyakinkan MSCI. OJK dan SRO harus membuktikan reformasi berjalan efektif, terutama dalam mengatasi konsentrasi kepemilikan, meningkatkan investability, serta menindak manipulasi harga secara konsisten," pungkas Budi.

Dengan demikian, perkembangan arus dana asing menjelang akhir 2026 tidak hanya ditentukan oleh valuasi saham atau sanksi regulator. Konsistensi reformasi, keterbukaan kepemilikan, integritas perdagangan, dan keputusan MSCI menjadi sejumlah faktor yang masih perlu diperhatikan dalam menilai prospek investasi di pasar modal Indonesia.