Usulan MSCI Tekan Obligasi Pemerintah Indonesia

Usulan MSCI untuk menurunkan status pasar saham Indonesia dari Emerging Market menjadi Standalone Market berpotensi menekan pasar obligasi pemerintah dan nilai tukar rupiah. Risiko tersebut muncul menjelang keputusan final pada Juni 2027, dengan potensi arus keluar dana pasif sekitar US$ 3 miliar. Dilansir dari Investasi, analis menilai perubahan klasifikasi ini dapat memengaruhi alokasi investor asing di berbagai aset keuangan Indonesia.

Jessica Tasijawa, Fixed Income Analyst Mirae Asset Sekuritas Indonesia, menilai tekanan di pasar saham dapat memberikan dampak berbeda terhadap obligasi pemerintah Indonesia atau INDOGB. Peralihan dana investor domestik ke instrumen pendapatan tetap berpotensi menopang permintaan, tetapi penjualan oleh investor asing dan pelemahan rupiah dapat meningkatkan premi risiko negara.

Dalam risetnya pada Senin (19/10/2026), Jessica menjelaskan bahwa besarnya tekanan bergantung pada keseimbangan antara permintaan domestik dan penyesuaian portofolio investor asing.

“Peralihan dana domestik dari saham dapat menopang permintaan obligasi, sementara aksi jual asing dan pelemahan rupiah berpotensi mendorong kenaikan premi risiko negara,” ujar Jessica Tasijawa.

Jessica memperkirakan pasar saham Indonesia dapat terkoreksi 5%–15% dari level sebelum keputusan diumumkan apabila penurunan klasifikasi tersebut terealisasi. Pada saat yang sama, selisih imbal hasil yang mencerminkan risiko negara berpotensi melebar 20–50 basis poin (bps).

Imbal hasil obligasi pemerintah juga berisiko meningkat 20–50 bps. Rupiah diperkirakan dapat melemah 2%–5% apabila tekanan jual investor asing melampaui permintaan domestik, sehingga arus keluar dana dari pasar saham dan obligasi berpotensi bertambah.

Data aliran modal menunjukkan bahwa aset berdenominasi rupiah sempat mencatatkan arus masuk asing sebesar Rp 7,8 triliun pada 12–15 Oktober 2026. Angka tersebut belum memasukkan transaksi pada Jumat (16/10/2026), ketika pengumuman MSCI disampaikan.

Arus masuk tersebut terdiri atas Rp 4,7 triliun ke Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI), Rp 3 triliun ke obligasi pemerintah Indonesia, serta Rp 200 miliar ke pasar saham. Dengan demikian, arus masuk bersih dana asing ke aset berdenominasi rupiah sepanjang tahun berjalan mencapai Rp 152,6 triliun.

Namun, data yang disampaikan Jessica memperlihatkan perubahan arah setelah pengumuman tersebut. Pada Jumat (16/10/2026), pasar saham mengalami arus keluar Rp 3,3 triliun, sedangkan obligasi pemerintah mencatatkan arus keluar Rp 1,5 triliun.

Jessica menilai perkembangan tersebut menunjukkan bahwa pemulihan permintaan asing kembali menghadapi tekanan akibat potensi perubahan klasifikasi Indonesia oleh MSCI.

“Namun, kami menilai pemulihan permintaan asing kembali menghadapi tekanan akibat potensi perubahan klasifikasi Indonesia oleh MSCI. Aksi jual pada Jumat setelah pengumuman tersebut memicu arus keluar dana sebesar Rp 3,3 triliun dari pasar saham dan Rp 1,5 triliun dari INDOGB,” ungkap Jessica Tasijawa.

Tekanan pasar juga terlihat pada pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah Indonesia pada Jumat (16/10/2026). Imbal hasil surat utang bertenor 10 tahun naik 11 bps menjadi 7,36%, sedangkan tenor dua tahun meningkat 17 bps menjadi 6,92%.

Pergerakan tersebut berbeda dari obligasi pemerintah Amerika Serikat. Imbal hasil US Treasury tenor 10 tahun hanya naik 1 bps menjadi 5,07%, sementara tenor dua tahun turun 3 bps menjadi 4,71%.

Meski risiko volatilitas meningkat, Jessica menilai dampak langsung perubahan klasifikasi MSCI terhadap kelayakan INDOGB untuk masuk indeks obligasi masih terbatas. Risiko utama berkaitan dengan sentimen investor, pergerakan rupiah, serta kemungkinan penyesuaian portofolio lintas aset.

Untuk obligasi bertenor 1–5 tahun, Jessica merekomendasikan seri FR0085, FR0082, FR0087, PBS023, FR0054, RI0731, dan SNI0631. Pada tenor 5–10 tahun, pilihannya meliputi FR0103, FR0065, FR0100, PBS022, PBS037, RI0035, dan SNI0734.

Untuk kelompok tenor 10–15 tahun, seri yang direkomendasikan adalah FR0106, FR0075, FR0079, PBS034, PBS039, RI0038, dan RI0037. Sementara itu, untuk tenor 15 tahun ke atas, pilihannya mencakup FR0107, FR0102, FR0097, PBS035, PBS028, RI0148, dan SNI0651.