TBS Tingkatkan Profitabilitas di Tengah Penurunan Pendapatan

Perubahan portofolio usaha PT TBS Energi Utama Tbk (TOBA) mulai memberikan dampak terhadap profitabilitas perusahaan. Meskipun pendapatan mengalami penurunan, laba bruto dan margin keuntungan justru meningkat sepanjang sembilan bulan pertama 2026, dilansir dari Investasi. Berdasarkan laporan keuangan periode Januari–September 2026, pendapatan TBS tercatat US$ 257,3 juta.

Nilai tersebut lebih rendah 11% dibandingkan pencapaian US$ 288,2 juta pada periode yang sama tahun sebelumnya. Berbeda dengan pendapatan, laba bruto perusahaan mengalami pertumbuhan signifikan. Posisinya mencapai US$ 45,2 juta atau meningkat 105% dibandingkan US$ 22 juta pada Januari–September 2025.

Peningkatan tersebut turut memperbaiki sejumlah indikator profitabilitas. Margin laba bruto naik dari 8% menjadi 18%, sedangkan adjusted EBITDA bertambah 39% menjadi US$ 44,4 juta dari sebelumnya US$ 31,8 juta.

Margin adjusted EBITDA juga menunjukkan perkembangan positif dengan kenaikan dari 11% menjadi 17%. Perbaikan ini mencerminkan semakin besarnya kontribusi kegiatan usaha di luar sektor batubara terhadap kinerja perusahaan. Peralihan strategi TBS diarahkan pada pengembangan infrastruktur berkelanjutan. Perusahaan meningkatkan fokus terhadap pengelolaan limbah, energi terbarukan, serta kendaraan listrik sebagai bagian dari perubahan portofolio bisnisnya.

Kontribusi dua segmen utama, yakni pengelolaan limbah dan kendaraan listrik, kini mencapai 66% dari total pendapatan konsolidasian. Kedua bidang usaha tersebut juga menghasilkan 71% dari adjusted EBITDA perusahaan. Pengelolaan limbah menjadi penyumbang pendapatan terbesar di antara bisnis berkelanjutan TBS. Segmen ini menghasilkan US$ 157,3 juta, tumbuh 41% dibandingkan US$ 111,9 juta pada sembilan bulan pertama 2025.

Selain memberikan kontribusi pendapatan, kegiatan pengelolaan limbah menghasilkan adjusted EBITDA sebesar US$ 29,9 juta. Pencapaian tersebut memperlihatkan besarnya peran segmen ini dalam menopang hasil operasional perusahaan. Perkembangan positif juga terlihat pada bisnis kendaraan listrik yang dijalankan melalui Electrum.

Pendapatannya tumbuh 120% menjadi US$ 12,9 juta selama Januari–September 2026. Pertumbuhan tersebut berjalan seiring dengan peningkatan skala operasional. Jumlah motor listrik yang beroperasi bertambah 115% menjadi 14.000 unit, sementara stasiun penukaran baterai aktif meningkat 85% menjadi 701 lokasi.

Segmen kendaraan listrik juga berhasil melewati titik rugi bruto pada periode sebelumnya. Hingga September 2026, bisnis ini mencatat laba bruto US$ 1,2 juta, berbanding terbalik dengan kerugian US$ 0,7 juta pada periode yang sama tahun lalu.

Pendapatan batubara dan arus kas perusahaan

Di tengah pertumbuhan bisnis berkelanjutan, kegiatan usaha batubara masih mengalami tekanan. Pendapatan perdagangan batubara hanya mencapai US$ 19,5 juta atau mengalami penurunan tahunan sebesar 76%. Segmen pertambangan batubara juga belum menunjukkan pertumbuhan.

Pendapatannya turun 10% menjadi US$ 61,8 juta dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Namun, kondisi arus kas operasional perusahaan memperlihatkan perbaikan yang cukup besar. TBS berhasil membukukan arus kas bersih dari aktivitas operasi sebesar US$ 20,3 juta selama sembilan bulan pertama 2026.

Hasil tersebut berbalik dari kondisi tahun sebelumnya ketika arus kas operasi perusahaan mencatatkan angka negatif US$ 20,4 juta. Dengan demikian, perubahan kinerja tidak hanya terlihat pada margin keuntungan, tetapi juga pada arus kas kegiatan operasional.

Dari sisi laba bersih, kerugian konsolidasian TBS berhasil ditekan 72% menjadi US$ 35,4 juta. Sebagai perbandingan, perusahaan sebelumnya mencatatkan rugi bersih US$ 127,9 juta. Salah satu faktor yang memengaruhi perbaikan tersebut adalah tidak terulangnya kerugian akibat divestasi bisnis pembangkit listrik tenaga uap (PLTU) yang tercatat pada tahun sebelumnya.

Meski demikian, perusahaan masih menghadapi tekanan terhadap hasil akhir keuangan. Beban depresiasi dan amortisasi yang berkaitan dengan akuisisi Cora Environment menjadi salah satu faktor yang membatasi pencapaian laba bersih. Selain itu, terdapat biaya satu kali yang muncul dari proses pembiayaan kembali pinjaman pada bisnis pengelolaan limbah. Refinancing tersebut dilakukan untuk menekan biaya modal sekaligus memperbaiki struktur permodalan TOBA.

Analisis profitabilitas dan prospek transformasi TBS

Analis Kiwoom Sekuritas, Abdul Azis, menilai peningkatan laba bruto ketika pendapatan mengalami kontraksi merupakan sinyal membaiknya kualitas pendapatan perusahaan. Menurutnya, perkembangan tersebut didukung oleh pertumbuhan bisnis pengelolaan limbah dan kendaraan listrik. Kedua segmen tersebut dinilai memiliki peluang pengembangan jangka panjang.

Peningkatan margin menjadi salah satu aspek yang perlu diperhatikan dalam mengevaluasi keberhasilan perubahan strategi usaha TBS. Abdul Azis menyampaikan pandangannya mengenai pentingnya peningkatan efisiensi dan kontribusi keuntungan setiap lini usaha.

"Peningkatan margin laba kotor dan EBITDA menjadi indikator penting melihat efektivitas transformasi bisnis.TOBA tidak hanya perlu mengejar pertumbuhan pendapatan, juga memastikan bahwa setiap lini usaha mampu memberikan kontribusi profitabilitas yang semakin baik," ujarnya, Jumat (30/10).

Menurut analisis tersebut, pengembangan infrastruktur berkelanjutan memiliki karakteristik investasi yang membutuhkan modal besar. Pengelolaan limbah, misalnya, memerlukan dukungan aset operasional sehingga ekspansi bisnis dapat meningkatkan kebutuhan pembiayaan perusahaan. Strategi pertumbuhan melalui akuisisi juga membawa konsekuensi terhadap struktur biaya.

Penambahan aset dan kegiatan usaha dapat meningkatkan depresiasi serta amortisasi yang kemudian memengaruhi perhitungan laba bersih. Karena itu, pertumbuhan pendapatan maupun EBITDA tidak selalu menghasilkan peningkatan laba bersih dalam waktu bersamaan. Beban depresiasi dan amortisasi merupakan komponen nonkas yang dapat memengaruhi hasil akhir laporan keuangan.

Abdul Azis juga menekankan pentingnya melihat perkembangan operasional dan kemampuan perusahaan menghasilkan arus kas dari investasi yang sudah dilakukan.

"Perkembangan kinerja operasional dan arus kas operasional menjadi indikator penting untuk menilai kemampuan perusahaan menghasilkan nilai dari investasi yang telah dilakukan," katanya. Dengan demikian, perkembangan kinerja TBS hingga September 2026 memperlihatkan dua sisi transformasi bisnis. Kontribusi pengelolaan limbah dan kendaraan listrik semakin besar, sementara penurunan pendapatan batubara dan beban nonkas masih menjadi bagian dari tantangan keuangan perusahaan.