TBS Perkuat Bisnis Limbah Usai HPS Masuk sebagai Investor

Masuknya HPS sebagai investor membuka peluang bagi TBS Energi Utama untuk memperluas bisnis pengelolaan limbah di Asia sekaligus mengurangi ketergantungan terhadap batu bara. Dilansir dari Investasi, pendanaan tersebut akan digunakan secara bertahap untuk mendukung pertumbuhan usaha, baik melalui pengembangan internal maupun akuisisi. Direktur Utama sekaligus Chief Executive Officer TBS Energi Utama Dicky Yordan memandang partisipasi HPS sebagai bagian penting dari perubahan arah bisnis perusahaan menuju pengembangan infrastruktur berkelanjutan di Asia.

Meski menerima investor baru, perseroan menegaskan tetap mempertahankan kendali atas bisnis pengelolaan limbahnya. Bisnis pengelolaan limbah telah menjadi salah satu penopang utama kegiatan usaha TBS. Operasionalnya dijalankan melalui tiga perusahaan yang memiliki cakupan layanan berbeda di Singapura dan Indonesia.

Cora Environment Pte. Ltd. menangani pengelolaan limbah, daur ulang, dan energi dari limbah di Singapura. Perusahaan tersebut melayani lebih dari 470.000 rumah tangga dan bisnis.

Di Singapura, Asia Medical Enviro Services Pte. Ltd. berfokus pada pengelolaan limbah medis. Sementara itu, PT Arah Environmental Indonesia menyediakan layanan penanganan limbah medis, industri, dan rumah tangga di 15 provinsi di Indonesia.

Skala operasional ketiga perusahaan tersebut tercermin dari volume limbah yang berhasil dikumpulkan. Secara keseluruhan, jumlahnya mencapai sekitar 760.000 ton selama enam bulan yang berakhir pada 30 Juni 2026.

Peluang pertumbuhan dan pengurangan ketergantungan batu bara

Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas Nafan Aji Gusta menilai partisipasi HPS berpotensi menjadi pendorong positif bagi perkembangan bisnis pengelolaan limbah TOBA. Kehadiran investor institusi global dapat memperkuat kemampuan pendanaan, meningkatkan kapasitas operasional, dan mendukung efisiensi. Dukungan tersebut juga membuka peluang perluasan usaha melalui akuisisi. Menurut Nafan, peningkatan kontribusi bisnis nonbatu bara berpotensi membantu TOBA mengurangi ketergantungannya pada sektor batu bara.

Dari perspektif keuangan, pengelolaan limbah berpeluang menjadi sumber pertumbuhan pendapatan dan laba perusahaan pada 2026–2027. Potensi tersebut ditopang oleh peningkatan volume limbah yang ditangani, optimalisasi penggunaan fasilitas, pengendalian biaya operasional, serta kontribusi usaha hasil akuisisi. Namun, nilai komitmen investasi belum cukup untuk memastikan besarnya sumbangan bisnis tersebut terhadap kinerja keuangan. Perkembangan pendapatan, EBITDA, margin laba, dan arus kas segmen pengelolaan limbah perlu diperhatikan untuk menilai hasil transformasi usaha TOBA.

Risiko investasi dan struktur kepemilikan

Nafan mengingatkan bahwa hasil investasi akan dipengaruhi oleh kemampuan perusahaan menggunakan modal secara produktif, menyatukan operasional bisnis hasil akuisisi, dan mempertahankan arus kas yang berkelanjutan. Ekspansi yang tidak dikelola secara efektif dapat membatasi manfaat finansial yang diharapkan.

Branch Manager Panin Sekuritas Pondok Indah Elandry Pratama juga melihat peluang penguatan pendanaan dan percepatan ekspansi melalui investasi HPS. Kendati demikian, dampak akhirnya terhadap kondisi keuangan TOBA tetap bergantung pada realisasi pendanaan dan keberhasilan pengembangan bisnis. Menurut Elandry, pasar pengelolaan limbah di Indonesia dan Asia masih menyediakan ruang ekspansi melalui pertumbuhan organik maupun akuisisi.

Kemampuan mempertahankan profitabilitas dan menjalankan ekspansi secara efektif menjadi faktor penting dalam menciptakan nilai tambah bagi perusahaan. Aspek lain yang perlu diperhatikan adalah struktur investasi melalui penerbitan saham preferen di tingkat SBTH. Skema tersebut berpotensi membatasi dilusi kepemilikan pemegang saham TOBA di tingkat induk, tetapi tidak otomatis menjamin seluruh manfaat ekonomi bisnis pengelolaan limbah tetap dinikmati perseroan.

Nafan menjelaskan bahwa besarnya manfaat ekonomi yang diterima TOBA akan ditentukan oleh ketentuan akhir transaksi. Unsur yang perlu dicermati meliputi hak preferensi HPS, mekanisme imbal hasil, ketentuan penebusan, dan pembagian keuntungan.

Pendekatan investor terhadap saham TOBA

Realisasi investasi HPS, perluasan usaha pengelolaan limbah, dan meningkatnya porsi bisnis nonbatu bara menjadi sejumlah faktor yang dapat memengaruhi prospek TOBA. Sebaliknya, risiko pelaksanaan ekspansi, integrasi akuisisi, kebutuhan belanja modal, dan pembagian manfaat ekonomi tetap perlu diperhitungkan. Nafan cenderung menyarankan sikap wait and see terhadap saham TOBA. Ia menilai masuknya HPS memberikan katalis fundamental positif untuk jangka menengah hingga panjang, tetapi perkembangan tersebut belum menjamin kenaikan harga saham dalam waktu dekat.

Elandry juga belum merekomendasikan pembelian secara agresif hanya berdasarkan pengumuman investasi. Menurut dia, investor perlu menunggu kejelasan transaksi serta bukti kontribusi bisnis pengelolaan limbah terhadap laba sebelum mempertimbangkan pembelian secara bertahap. Selain perkembangan kinerja operasional dan keuangan, valuasi saham serta prospek fundamental TOBA tetap menjadi pertimbangan dalam mengambil keputusan investasi. Dengan demikian, keberhasilan transformasi perusahaan perlu dinilai berdasarkan realisasi investasi dan manfaat ekonomi yang benar-benar dihasilkan.