Investasi AI Mengancam Peran Dolar AS sebagai Aset Lindung Nilai

Ketergantungan pasar keuangan Amerika Serikat (AS) pada investasi kecerdasan buatan (AI) berpotensi mengubah perilaku dolar ketika gejolak pasar meningkat. Dilansir dari Internasional, berdasarkan laporan Reuters, arus modal asing yang selama ini menopang aset AS dapat menjadi sumber tekanan apabila reli saham teknologi berbalik arah. Investor global telah menempatkan dana dalam jumlah besar pada saham perusahaan teknologi berkapitalisasi besar, obligasi korporasi penyedia infrastruktur komputasi awan atau hyperscaler, serta jaringan listrik yang mendukung pengembangan AI.

Investasi tersebut memperkuat keyakinan terhadap pertumbuhan ekonomi AS dan daya tarik aset keuangannya. Namun, perubahan prospek bisnis AI dapat memicu penilaian ulang terhadap aset-aset tersebut. Apabila investor menjual saham dan obligasi AS secara bersamaan, permintaan dolar yang biasanya meningkat saat krisis belum tentu cukup untuk mengimbangi tekanan dari keluarnya modal.

Dominic Bunning, kepala strategi valuta asing G10 di Nomura, menilai perubahan arah investasi AI dapat mengurangi kemampuan dolar untuk memperoleh keuntungan dari gejolak pasar seperti yang terjadi pada periode sebelumnya.

"Jika perdagangan AI berbalik arah, tidak lagi jelas bahwa dolar akan memperoleh keuntungan dengan cara yang sama seperti pada masa lalu," kata Dominic Bunning, seperti dikutip Reuters pada Rabu (28/10/2026). Gambaran awal mengenai risiko tersebut terlihat pada pekan sebelumnya. Ketika valuasi saham AI menghadapi tekanan, yen Jepang dan franc Swiss lebih diuntungkan oleh aliran dana menuju aset pelindung nilai dibandingkan dolar AS.

Dolar memang menguat tipis terhadap euro. Namun, pergerakan itu terutama dipengaruhi pelemahan mata uang Eropa tersebut akibat kekhawatiran mengenai kerusuhan sipil di Prancis. Kevin Ford, kepala strategi valuta asing dan makro di Convera, mengatakan keterkaitan antara investasi AI dan pergerakan dolar semakin terlihat ketika investor mulai mempertanyakan valuasi perusahaan di sektor tersebut.

Arus investasi asing ke saham AS telah mencapai rekor tertinggi, sedangkan investasi langsung asing atau foreign direct investment (FDI) relatif tertinggal. Komposisi ini penting karena investor institusi dapat mengalihkan dana ketika prospek pertumbuhan ekonomi, suku bunga, atau valuasi perusahaan teknologi berubah. Erik Nelson, kepala global strategi valuta asing di Wells Fargo, membandingkan arus dana tersebut dengan fenomena hot money yang sering mendominasi pasar negara berkembang. Modal semacam ini cenderung sensitif terhadap perubahan perkiraan keuntungan dan kondisi pasar.

Perubahan prospek AI dapat menekan saham dan obligasi

Ekspansi AI turut memperkuat perkiraan pertumbuhan ekonomi AS yang lebih tinggi, inflasi yang bertahan lama, serta suku bunga yang tetap tinggi. Ekspektasi tersebut mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS atau US Treasury sekaligus mendukung penguatan dolar.

"Seluruh perdagangan AI menyebabkan suku bunga AS mengalami penyesuaian ke level lebih tinggi, yang kemudian mendorong dolar menguat," ujar Noah Buffam, ahli strategi valuta asing di CIBC Capital Markets. Jika keuntungan investasi AI tidak memenuhi harapan, pembalikan arus modal dapat menekan pasar saham, kredit, dan obligasi secara bersamaan. Situasi tersebut berpotensi melemahkan dolar melalui tiga jalur utama.

Pertama, perlambatan ekonomi dapat mendorong Federal Reserve memangkas suku bunga sehingga keunggulan imbal hasil dolar berkurang. Kedua, penurunan investasi domestik dapat melemahkan keyakinan terhadap keunggulan ekonomi AS.

Ketiga, berkurangnya minat investor institusi terhadap saham dan obligasi korporasi AS dapat mengurangi salah satu sumber utama arus modal asing. Meski demikian, investor masih cenderung membeli aset ketika harganya turun sehingga perubahan arah dolar yang berkelanjutan dapat memerlukan waktu berbulan-bulan hingga bertahun-tahun.

Pengalaman gelembung teknologi menjadi pembanding

Erik Nelson mengingatkan bahwa kejatuhan saham teknologi tidak otomatis membuat dolar melemah. Setelah Nasdaq mencapai puncaknya pada Maret 2000, mata uang AS tetap kuat selama hampir dua tahun sebelum mengalami tekanan ketika pasar kredit AS terguncang setelah kebangkrutan perusahaan seperti WorldCom. Tekanan tersebut berlangsung di tengah sejumlah faktor lain, termasuk pemulihan pertumbuhan ekonomi global. Pengalaman itu menunjukkan bahwa hubungan antara penurunan saham teknologi dan pelemahan dolar tidak selalu berlangsung secara langsung.

Meski demikian, investasi AI saat ini dinilai lebih terkonsentrasi di AS. Nelson menyebut indeks dolar riil berbobot perdagangan telah bertahan di atas rata-rata jangka panjang sejak 1973 selama 12 tahun berturut-turut, periode terpanjang dalam catatan. Selain itu, arus modal asing kini lebih terkonsentrasi pada saham dan obligasi korporasi dibandingkan pada 2000, sementara investasi langsung asing relatif lebih lemah. Kombinasi tersebut membuat perubahan penilaian investor terhadap sektor teknologi menjadi faktor penting bagi pergerakan modal.

Apabila pembangunan infrastruktur AI tidak menghasilkan keuntungan yang memadai, selisih imbal hasil obligasi korporasi terhadap instrumen pemerintah, atau credit spread, berpotensi melebar. Perusahaan kemudian dapat menghadapi tekanan pendanaan yang mendorong pengurangan belanja modal. Dampaknya tidak harus terbatas pada perusahaan teknologi.

Pengurangan investasi dapat merambat ke sektor lain, termasuk peralatan industri, perangkat keras, dan energi, sehingga memperluas tekanan terhadap kegiatan ekonomi. Kekhawatiran juga meningkat terhadap perusahaan AI berisiko tinggi yang memiliki utang besar, termasuk penyedia infrastruktur komputasi awan CoreWeave. Dalam beberapa pekan terakhir, risiko kredit perusahaan semacam ini tercermin pada pelebaran tajam selisih premi credit default swap (CDS), yang turut menambah tekanan terhadap saham.

"Kami bisa melihat keretakan di sejumlah bagian ketika mengamati credit default swap," kata Shaun Osborne, kepala strategi valuta asing di Scotiabank.

Defisit anggaran membatasi ruang kebijakan AS

Kerentanan lain berasal dari kondisi fiskal pemerintah AS. Washington menghadapi defisit anggaran besar, berbeda dengan surplus yang tercatat di sekitar puncak gelembung teknologi pada 2000.

Defisit tersebut membatasi keleluasaan pemerintah untuk memberikan stimulus guna menahan perlambatan ekonomi. Langkah penyeimbang berisiko memicu kekhawatiran tambahan di pasar surat utang apabila kondisi fiskal semakin menjadi perhatian investor.

Dolar masih berpotensi menguat pada awal krisis

Walaupun menghadapi sejumlah risiko, pelemahan dolar bukanlah kepastian. Nelson menilai indikator yang lebih penting adalah apakah tekanan di pasar saham berkembang menjadi masalah kredit dan perlambatan ekonomi yang secara khusus berpusat di AS, sekaligus mengubah perkiraan kebijakan Federal Reserve. Jika kondisi tersebut terjadi, yen Jepang berpotensi memperoleh keuntungan relatif terhadap dolar.

Perubahan itu juga dapat memengaruhi pasar keuangan global yang sedang menghadapi tekanan. Sebaliknya, krisis yang menciptakan kebutuhan mendesak terhadap pendanaan dolar dapat mendorong penguatan mata uang AS pada tahap awal. Pola ini terlihat pada 2008 dan Maret 2020, ketika investor berbondong-bondong mencari dolar untuk memenuhi kewajiban dalam denominasi mata uang tersebut.

Penguatan yang dipicu kebutuhan likuiditas dapat berlangsung kuat, tetapi sifatnya mungkin sementara. Karena itu, respons dolar terhadap gejolak pasar bergantung pada sumber tekanan dan kebutuhan pendanaan investor.

Risiko terhadap dolar kembali menjadi perhatian investor, terutama setelah pelemahan tajam yang dipicu pengumuman tarif menyeluruh Presiden AS Donald Trump pada April 2025. Peristiwa tersebut memperlihatkan besarnya sensitivitas pasar terhadap perubahan kebijakan dan penilaian atas aset AS. "Kepekaan investor global terhadap perubahan valuasi besar atau aksi jual dolar sangat signifikan," ujar Nelson. Ia menilai kerentanan tersebut perlu diperhatikan ketika pasar memasuki 2027.