FTSE Pertahankan Indonesia di Emerging Market dan Hindari Watch List

Keputusan FTSE Russell mempertahankan Indonesia sebagai Secondary Emerging Market dan tidak memasukkannya ke Watch List dinilai dapat meredakan sentimen negatif di pasar saham. Dampaknya, menurut analisis yang dikutip dari Investasi, belum tentu langsung mendorong pergerakan pasar secara kuat.

Pengumuman FTSE Russell pada Rabu (7/10/2026) menyebut lembaga tersebut tetap memantau reformasi integritas pasar modal Indonesia. Evaluasi dilakukan setelah perubahan indeks tertentu untuk Indonesia ditunda pada tinjauan Maret, Juni, dan September 2026.

FTSE Russell kini menilai efektivitas reformasi yang telah diterapkan untuk mendukung kembalinya proses tinjauan indeks standar secara tertib dan stabil.

“Hal itu telah diuraikan dalam FAQ FTSE Russell mengenai Perlakuan terhadap Efek Indonesia,” tulis pengumuman tersebut.

Sejumlah pembenahan telah dilakukan Indonesia, termasuk peningkatan keterbukaan informasi bagi pemegang saham, perluasan klasifikasi investor, persyaratan minimum free float, serta penguatan perangkat pengawasan pasar.

Reformasi tersebut diarahkan untuk menjawab persoalan transparansi dan replikabilitas data yang sebelumnya menjadi perhatian. FTSE Russell menyatakan proses pemantauan akan terus berjalan bersama masukan dari pelaku pasar.

“FTSE Russell akan terus memantau penerapan dan efektivitas langkah-langkah tersebut serta berinteraksi dengan para pelaku pasar untuk menghimpun masukan,” ungkapnya.

Informasi berikutnya mengenai perlakuan terhadap sekuritas Indonesia akan disampaikan menjelang tinjauan indeks Desember 2026. Penilaiannya akan mempertimbangkan perkembangan reformasi pasar dan masukan dari para pemangku kepentingan.

Indonesia saat ini berada dalam kelompok Secondary Emerging bersama Chile, China, Kolombia, Mesir, Islandia, India, Kuwait, Filipina, Qatar, Romania, Saudi Arabia, Uni Emirat Arab (UEA), dan Vietnam.

Co-Founder Alphagate Capital dan Former Chief Indonesia Strategist of J.P. Morgan Henry Wibowo menilai keputusan tersebut sebagai perkembangan positif bagi pasar Indonesia.

Menurut Henry Wibowo, persoalan utamanya bukan sekadar status Indonesia yang tetap sama. Penilaian FTSE Russell bahwa belum ada alasan untuk membawa Indonesia menuju potensi downgrade menjadi faktor yang lebih penting setelah berbagai kekhawatiran mengenai transparansi dan struktur pasar sepanjang tahun.

Kondisi itu dapat mengurangi salah satu tail risk yang selama beberapa bulan membebani risk premium Indonesia. Namun, keputusan tersebut belum cukup untuk mengubah arus dana asing secara signifikan.

“Namun, keputusan FTSE saja belum cukup untuk membalikkan arus dana asing secara signifikan,” ujarnya kepada Kontan, Rabu (7/10/2026).

Henry menyebut arah foreign flow selanjutnya masih dipengaruhi kombinasi valuasi, arah rupiah, suku bunga global, earnings growth, serta kredibilitas kebijakan domestik.

Dengan demikian, efek terdekat keputusan FTSE Russell lebih berupa berkurangnya alasan investor asing untuk keluar daripada munculnya gelombang foreign inflow baru.

“Investor perlu melihat bukan hanya kepastian mengenai indeks, tetapi juga stabilitas rupiah, perbaikan earnings, likuiditas saham yang cukup besar, serta governance dan transparansi pasar yang konsisten,” tuturnya.

MSCI masih bergantung pada bukti pelaksanaan reformasi

Keputusan FTSE Russell tidak otomatis memastikan hasil tinjauan MSCI pada November 2026. Henry menilai kedua lembaga memiliki metodologi dan masukan investor yang berbeda.

Pada Juni dan Juli, MSCI masih mempertahankan freeze untuk kenaikan Foreign Inclusion Factor (FIF), kenaikan Number of Shares, penambahan saham baru ke IMI serta migrasi naik antar-size segment untuk saham Indonesia.

MSCI juga menyatakan akan menilai kembali perlakuan terhadap Indonesia menjelang review November. Karena itu, efektivitas reformasi menjadi perhatian utama dalam proses tersebut.

“Yang menurut saya paling menentukan untuk MSCI bukan pengumuman kebijakan baru lagi, tetapi evidence of implementation,” paparnya.

Indonesia telah menjalankan sejumlah perubahan material, antara lain keterbukaan kepemilikan saham di atas 1%, pengungkapan High Shareholding Concentration (HSC), klasifikasi investor yang lebih granular, serta kenaikan minimum free float menjadi 15% secara bertahap.

Fokus MSCI berikutnya adalah melihat apakah data tersebut secara konsisten membantu mereka dan investor institusi global mengenali real free float, beneficial ownership, konsentrasi kepemilikan dan potensi coordinated trading dengan lebih baik.

Karena itu, peluang unfreeze saham Indonesia pada November masih terbuka. Namun, keputusan tersebut sangat bergantung pada bukti bahwa reformasi telah berjalan efektif dalam praktik, bukan hanya tercantum dalam regulasi.

“Jika MSCI sampai mengakhiri atau secara bertahap melonggarkan freeze, itu berpotensi menjadi katalis yang lebih besar bagi pasar karena membuka kembali kemungkinan peningkatan FIF, inclusion dan upward migration saham Indonesia dalam indeks MSCI,” paparnya.

Faktor pasar yang perlu diperhatikan hingga 2027

Memasuki akhir 2026 hingga 2027, Henry memperkirakan pemilihan saham akan semakin penting dibandingkan sekadar membeli indeks. Sejumlah variabel makro juga perlu menjadi perhatian investor.

Faktor tersebut mencakup arah rupiah dan kebijakan Bank Indonesia (BI), suku bunga serta yield Amerika Serikat (AS), harga minyak, pertumbuhan ekonomi dan konsumsi domestik, trajectory fiskal pemerintah, serta pertumbuhan laba emiten.

Stabilitas rupiah menjadi salah satu variabel utama karena BI harus menyeimbangkan dukungan terhadap pertumbuhan dengan kebutuhan menjaga stabilitas currency dan capital flow.

“Pada saat yang sama, harga minyak global yang tinggi juga perlu diperhatikan karena dapat memengaruhi inflasi, fiskal dan current account Indonesia,” paparnya.

Dari sisi sektor, perusahaan dengan balance sheet kuat, earnings visibility tinggi, serta likuiditas dan free float yang baik menjadi karakteristik yang perlu dicermati.

Sektor bank-bank besar dinilai tetap menarik ketika stabilitas rupiah dan cost of fund membaik. Likuiditas serta kualitas franchise menjadi faktor yang mendukung daya tarik sektor tersebut bagi investor institusi asing.

Consumer dapat dipertimbangkan secara selektif jika daya beli dan konsumsi domestik membaik. Sementara itu, sektor komoditas dan energi tetap diperhatikan dengan selektivitas lebih tinggi karena volatilitas harga komoditas cukup besar.

“Selain itu, perusahaan yang mempunyai cash flow kuat, leverage rendah dan governance yang baik akan mendapat premium lebih besar dalam environment seperti sekarang,” paparnya.