Emiten Memilih Obligasi Bertenor Pendek Saat Biaya Dana Naik

Biaya pendanaan yang masih tinggi mendorong perusahaan lebih selektif dalam menerbitkan surat utang, terutama dengan memilih tenor pendek untuk membatasi periode pembebanan bunga tinggi. Meski demikian, prospek pasar obligasi korporasi pada kuartal IV 2026 masih menunjukkan peluang pemulihan, dilansir dari Investasi.

Syafruddin Karimi, ekonom Universitas Andalas, menilai aktivitas penerbitan obligasi mulai memperlihatkan perbaikan. Namun, perkembangan tersebut belum sepenuhnya menghilangkan tekanan biaya pendanaan yang membatasi ruang ekspansi perusahaan.

Perubahan aktivitas pasar terlihat dari nilai emisi obligasi pada September yang mencapai Rp 19,47 triliun. Realisasi tersebut meningkat dibandingkan dengan penerbitan pada Agustus yang tercatat sebesar Rp 7,87 triliun.

Kenaikan nilai emisi itu menjadi salah satu indikasi membaiknya aktivitas pasar surat utang korporasi. Kendati demikian, perusahaan masih harus mempertimbangkan tingginya biaya dana ketika menentukan waktu penerbitan dan jangka waktu obligasi.

Salah satu faktor yang memengaruhi keputusan tersebut adalah suku bunga acuan BI yang bertahan pada level 5,75%, lebih tinggi dibandingkan posisi 4,75% pada awal tahun. Kondisi ini membuat pendanaan melalui penerbitan surat utang tetap membutuhkan perhitungan yang cermat.

Tekanan biaya pendanaan juga berkaitan dengan pergerakan imbal hasil Surat Berharga Negara (SBN). Rata-rata imbal hasil instrumen tersebut meningkat 14,12 basis poin pada September, sehingga menambah pertimbangan bagi korporasi yang hendak menghimpun dana melalui pasar obligasi.

Syafruddin menjelaskan bahwa perubahan kondisi pendanaan tersebut memengaruhi pilihan tenor yang digunakan perusahaan dalam menerbitkan surat utang.

"Kondisi ini mendorong emiten memilih tenor lebih pendek agar tidak mengunci biaya tinggi terlalu lama," kata Syafruddin kepada Kontan, Rabu (14/10/2026).

Sektor keuangan mendominasi penerbitan surat utang

Dari sisi penerbit, perusahaan jasa keuangan masih menjadi kontributor utama pasokan obligasi di pasar hingga September 2026. Sektor multifinance mencatat nilai penerbitan sebesar Rp 19,62 triliun dalam periode tersebut.

Perbankan juga berperan besar dengan nilai emisi berkisar Rp 14 triliun. Aktivitas sektor ini diperkuat oleh adanya mandat penerbitan baru senilai Rp 6,1 triliun yang berasal dari tiga bank.

Komposisi penerbitan tersebut memperlihatkan besarnya kontribusi lembaga keuangan dalam menghimpun pendanaan melalui pasar surat utang. Selain itu, perusahaan dari sektor padat modal turut menjadi bagian penting dalam struktur penerbitan obligasi korporasi.

Syafruddin menilai komposisi penerbit tersebut mencerminkan konsentrasi aktivitas emisi pada dua kelompok utama yang membutuhkan pendanaan dalam jumlah besar.

"Struktur ini menunjukkan dua mesin utama penerbitan adalah lembaga keuangan dan sektor padat modal," imbuh Syafruddin.

Prospek pasar obligasi korporasi pada 2027

Memasuki 2027, pasar obligasi korporasi berpotensi mengalami perkembangan yang lebih kuat dibandingkan paruh kedua 2026. Namun, peningkatan volume penerbitan akan bergantung pada kondisi ekonomi, terutama kemampuan mengendalikan inflasi.

Inflasi yang terkendali dapat memberikan ruang bagi Bank Indonesia untuk menurunkan suku bunga. Jika kebijakan tersebut memungkinkan biaya pendanaan menjadi lebih ringan, perusahaan berpeluang memperoleh kondisi yang lebih mendukung untuk menerbitkan surat utang.

Pergerakan imbal hasil SBN juga menjadi faktor penting dalam menentukan arah pasar. Apabila yield SBN terus menurun secara konsisten, korporasi dengan kualitas kredit yang kuat diperkirakan lebih leluasa menjalankan strategi pre-funding atau menyiapkan kebutuhan dana lebih awal.

Selain pendanaan baru, perusahaan juga dapat memanfaatkan kondisi yang lebih kondusif untuk melakukan pembiayaan kembali atau refinancing. Strategi tersebut menjadi salah satu pilihan ketika penerbit memiliki kesempatan memperbaiki struktur pendanaannya.

Sebaliknya, tekanan sentimen global yang berlanjut dan mengganggu stabilitas nilai tukar rupiah dapat membatasi peningkatan aktivitas penerbitan. Dalam kondisi tersebut, pasar obligasi diperkirakan tetap aktif, tetapi perusahaan cenderung mempertahankan pendekatan selektif dengan mengutamakan surat utang berjangka pendek.

Dengan demikian, arah pasar obligasi korporasi pada 2027 akan dipengaruhi oleh perkembangan inflasi, kebijakan suku bunga Bank Indonesia, pergerakan yield SBN, serta stabilitas nilai tukar rupiah. Faktor-faktor tersebut menjadi pertimbangan penting bagi perusahaan dalam menentukan strategi pendanaan.