Yield SBN Bertahan Tinggi dan BI Rate Berpotensi Stabil

Tekanan ekonomi global berpotensi mempertahankan imbal hasil Surat Berharga Negara (SBN) Indonesia pada tingkat tinggi hingga penghujung 2026. Pengamat Pasar Modal dari Universitas Indonesia Budi Frensidy memperkirakan kenaikan yield masih mungkin terjadi akibat inflasi Amerika Serikat dan terbatasnya peluang pemangkasan suku bunga oleh bank sentral AS, The Federal Reserve (The Fed), dilansir dari Investasi. Perkiraan tersebut menunjukkan bahwa pasar obligasi pemerintah Indonesia masih menghadapi tantangan dari perkembangan ekonomi internasional.

Tingkat imbal hasil SBN akan dipengaruhi oleh kondisi inflasi Amerika Serikat serta arah kebijakan moneter The Fed yang berpengaruh terhadap daya tarik instrumen investasi di pasar keuangan. Berdasarkan perhitungan Budi Frensidy, obligasi pemerintah dengan tenor 5 tahun diperkirakan menawarkan yield dalam rentang 7,0%–7,35% hingga akhir 2026. Rentang tersebut menjadi gambaran mengenai potensi pergerakan imbal hasil surat utang pemerintah dalam periode tersebut.

Untuk SBN acuan bertenor 10 tahun, proyeksi yield berada pada kisaran 7,15%–7,55%. Angka tersebut menunjukkan peluang peningkatan sekitar 20 hingga 40 basis poin (bps) dibandingkan posisi saat ini yang berada di level 7,17%.

Perbedaan tenor menghasilkan rentang proyeksi yang tidak sama. SBN bertenor 5 tahun diperkirakan bergerak pada kisaran yang lebih rendah daripada obligasi acuan 10 tahun, berdasarkan estimasi yang disampaikan Budi. Risiko kenaikan juga dapat meningkat apabila tekanan eksternal memburuk. Pelebaran selisih imbal hasil terhadap obligasi pemerintah Amerika Serikat menjadi salah satu kondisi yang dapat mendorong yield SBN bergerak lebih tinggi daripada perkiraan awal.

Budi menjelaskan kemungkinan tersebut dalam keterangannya kepada Kontan pada Jumat (16/10/2026). "Jika tekanan global memburuk dan spread dengan US Treasury kembali melebar, yield bahkan bisa mendekati 7,8%"

Arus Modal Asing Menjadi Risiko bagi Pasar Obligasi

Meningkatnya daya tarik obligasi pemerintah Amerika Serikat atau US Treasury dapat memengaruhi keputusan investor dalam menempatkan dana. Ketika instrumen berdenominasi dolar AS semakin menarik, sebagian investor berpotensi mengalihkan investasinya dari pasar domestik ke aset tersebut. Perpindahan dana itu dapat meningkatkan risiko arus modal keluar atau capital outflow dari pasar keuangan Indonesia.

Dalam kondisi tekanan pasar yang memburuk, pasar surat utang domestik berpotensi menghadapi arus keluar dana asing dengan nilai yang cukup besar menjelang akhir tahun. Berdasarkan simulasi yang disampaikan Budi Frensidy, potensi arus modal asing keluar dari pasar surat utang Indonesia diperkirakan mencapai Rp 10 triliun hingga Rp 30 triliun. Namun, besaran tersebut merupakan gambaran risiko dalam skenario tekanan pasar, bukan kepastian bahwa dana asing akan keluar dalam jumlah tersebut.

Budi menekankan bahwa perkiraan tersebut perlu dipahami sebagai simulasi yang bergantung pada perkembangan kondisi pasar. Permintaan dari investor domestik masih berpotensi membantu menopang pasar obligasi Indonesia ketika tekanan eksternal meningkat.

"Namun, ini merupakan simulasi risiko, bukan proyeksi pasti. Permintaan investor domestik masih dapat menjadi penyangga." Dengan demikian, kemungkinan perubahan yield SBN tidak hanya berkaitan dengan kebijakan suku bunga Amerika Serikat, tetapi juga dengan respons investor terhadap perkembangan pasar global dan kemampuan permintaan domestik dalam menyerap surat utang pemerintah.

BI-Rate Berpotensi Bertahan hingga Awal 2027

Tekanan terhadap pasar keuangan global juga dapat membatasi ruang Bank Indonesia (BI) untuk menurunkan suku bunga acuan dalam waktu dekat. Risiko keluarnya modal asing menjadi salah satu pertimbangan yang dapat memengaruhi arah kebijakan moneter di tengah ketidakpastian eksternal.

Dalam situasi tersebut, stabilitas nilai tukar rupiah diperkirakan menjadi prioritas penting bagi bank sentral. BI berpotensi lebih berhati-hati dalam menentukan waktu pelonggaran kebijakan moneter apabila tekanan dari pasar internasional masih berlangsung. BI-Rate diproyeksikan tetap berada pada level 5,75% hingga akhir 2026. Apabila tekanan eksternal belum mereda, suku bunga acuan tersebut berpotensi dipertahankan hingga awal 2027.

Perkiraan bertahannya BI-Rate mencerminkan keterbatasan ruang pelonggaran moneter ketika stabilitas rupiah dan risiko arus modal keluar masih menjadi perhatian. Sementara itu, proyeksi yield SBN yang relatif tinggi menggambarkan pengaruh kondisi global terhadap pasar surat utang Indonesia. Kedua perkembangan tersebut menjadi bagian dari gambaran risiko pasar keuangan menjelang akhir 2026. Pergerakan yield SBN dan keputusan mengenai BI-Rate tetap bergantung pada perkembangan tekanan eksternal serta kondisi pasar keuangan yang memengaruhi stabilitas domestik.