ULTJ dan GIAA Siapkan Rights Issue untuk Akuisisi dan Restrukturisasi

Dua emiten Bursa Efek Indonesia, PT Ultra Jaya Milk Industry & Trading Company Tbk (ULTJ) dan PT Garuda Indonesia Tbk (GIAA), menggelar Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB) pada Jumat (6/11/2026). Keduanya meminta persetujuan pemegang saham untuk menjalankan rights issue dengan tujuan memperkuat bisnis dan struktur permodalan perusahaan, dilansir dari Investasi.

ULTJ berencana menghimpun dana maksimal Rp 16,94 triliun melalui penerbitan 7,88 miliar saham baru dengan harga pelaksanaan Rp 2.150 per saham. Sekitar 86,01% dana yang diperoleh akan dialokasikan untuk mengambil alih 100% saham PT Frisian Flag Indonesia (FFI).

Nilai akuisisi tersebut mencapai Rp 14,57 triliun untuk 24.440 lembar saham FFI. Transaksi akan dilakukan melalui mekanisme penyertaan modal non-tunai atau inbreng.

Sementara itu, GIAA akan menerima penyertaan modal berupa 82,1 miliar saham PT Garuda Maintenance Facility Aero Asia Tbk (GMFI) dari PT Danantara Asset Management (DAM). Jumlah tersebut setara dengan 65,77% modal ditempatkan dan disetor GMFI, dengan nilai mencapai Rp 5,66 triliun.

Dalam rights issue III, Garuda berencana menerbitkan maksimal 248,71 miliar saham Seri E dengan nilai nominal Rp 25 per saham. Harga pelaksanaannya diperkirakan berkisar Rp 58 hingga Rp 68 per saham, sedangkan harga final akan diumumkan melalui prospektus setelah memperoleh pernyataan efektif dari Otoritas Jasa Keuangan (OJK).

DAM akan menggunakan hak memesan efek terlebih dahulu (HMETD) dengan menyetorkan saham GMFI sebagai modal non-tunai. Adapun pemegang saham lainnya, termasuk publik, dapat menggunakan hak tersebut melalui setoran tunai.

Pengalihan saham GMFI kepada DAM telah diselesaikan pada 2 November 2026. Sebelumnya, saham tersebut berpindah dari PT Angkasa Pura Indonesia kepada PT Aviasi Pariwisata Indonesia (InJourney), sebelum diteruskan kepada DAM.

Rights issue Garuda menjadi bagian dari program restrukturisasi dan penyehatan keuangan Garuda Indonesia Group periode 2025-2029. Program tersebut telah mendapatkan persetujuan Menteri BUMN pada Juni 2025.

Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas, Nafan Aji Gusta, menilai rencana pengambilalihan FFI dapat memberikan dampak positif terhadap fundamental ULTJ dalam jangka panjang. Integrasi kedua perusahaan berpotensi memperluas portofolio produk, meningkatkan skala ekonomi, serta memperkuat jaringan distribusi dan penetrasi pasar.

"Sinergi antara Ultrajaya dan Frisian Flag juga berpotensi meningkatkan efisiensi operasional, memperkuat daya tawar terhadap pemasok, serta membuka peluang pertumbuhan pendapatan dan laba yang lebih berkelanjutan," ujar Nafan Aji Gusta kepada Kontan, Jumat (6/11/2026).

Meski demikian, penerbitan saham baru berpotensi menyebabkan dilusi kepemilikan investor. Keberhasilan akuisisi juga bergantung pada kemampuan perusahaan mengintegrasikan operasional FFI dan merealisasikan sinergi bisnis yang direncanakan.

Nafan menyebut penyelesaian akuisisi, integrasi operasional, efisiensi biaya, dan kontribusi FFI terhadap laporan keuangan konsolidasi sebagai faktor penting bagi perkembangan ULTJ.

"Katalis utama ULTJ ke depan adalah keberhasilan penyelesaian akuisisi, integrasi operasional, efisiensi biaya, serta peningkatan kontribusi FFI terhadap kinerja keuangan konsolidasi," ungkap Nafan.

Untuk prospek jangka menengah dan panjang, Nafan menilai ULTJ masih memiliki peluang pertumbuhan. Industri makanan dan minuman, khususnya produk susu, didukung kebutuhan konsumsi domestik, meskipun investor tetap perlu memperhatikan valuasi dan kemampuan perusahaan meningkatkan laba setelah akuisisi.

"Meskipun demikian, investor tetap perlu memperhatikan valuasi saham, potensi dilusi, serta kemampuan perusahaan menghasilkan pertumbuhan laba setelah akuisisi," kata Nafan.

Berbeda dengan ULTJ, aksi korporasi GIAA lebih diarahkan pada penguatan ekuitas dan pemulihan kondisi keuangan. Penambahan kepemilikan GMFI juga berpotensi memperkuat sinergi antara bisnis penerbangan dan layanan perawatan pesawat atau maintenance, repair, and overhaul (MRO).

Tambahan modal diharapkan mendukung kebutuhan modal kerja, stabilisasi operasional, peremajaan kabin, peningkatan konektivitas penerbangan, serta transformasi bisnis. Namun, perusahaan masih menghadapi tantangan berupa beban keuangan, liabilitas besar, kebutuhan belanja modal, dan pencapaian profitabilitas berkelanjutan.

Nafan mengingatkan bahwa penambahan modal tidak otomatis menyelesaikan persoalan operasional maupun arus kas. Efektivitas penggunaan dana, efisiensi biaya, optimalisasi rute, dan peningkatan utilisasi pesawat menjadi sejumlah indikator pemulihan perusahaan.

"Investor sebaiknya menunggu bukti perbaikan kinerja yang lebih konkret, terutama dari sisi profitabilitas, arus kas operasional, efisiensi biaya, dan penurunan beban keuangan," kata Nafan.

Berdasarkan data RTI, saham ULTJ ditutup pada level Rp 2.050 per saham pada Jumat (6/11/2026), terkoreksi 1,91% dibandingkan penutupan perdagangan sebelumnya. Sebaliknya, saham GIAA tidak mengalami perubahan dan berakhir di posisi Rp 39 per saham.

Secara tahunan sejak awal 2026, saham ULTJ telah menguat 42,36%. Sementara itu, saham GIAA mencatatkan penurunan sebesar 60,20% secara year to date (YTD).