TOWR Perkuat Prospek Lewat Fiberisasi dan Jaringan 5G

Prospek pertumbuhan PT Sarana Menara Nusantara Tbk (TOWR) mendapat dukungan dari peningkatan kebutuhan jaringan 5G, ekspansi infrastruktur fiber, dan kontrak jangka panjang. Di sisi lain, pembagian dividen interim oleh anak usahanya, Protelindo, tidak menambah laba konsolidasi karena transaksi tersebut hanya memindahkan kas ke perusahaan induk, dilansir dari Investasi. Menurut Abida, dividen Protelindo lebih berfungsi memperkuat likuiditas di tingkat induk.

Dana tersebut dapat digunakan untuk membayar dividen kepada pemegang saham TOWR atau memenuhi kewajiban perusahaan. Dalam laporan konsolidasi, transaksi itu tidak mengubah laba maupun total kas grup secara bersih. Tim Riset Korea Investment & Sekuritas Indonesia (KISI) Sekuritas juga menilai dampaknya terhadap laba konsolidasi nihil karena Protelindo hampir sepenuhnya dimiliki TOWR.

Abida menjelaskan bahwa manfaat utama transaksi tersebut terletak pada perpindahan likuiditas dari anak usaha ke induk, bukan penambahan keuntungan grup.

"Dalam laporan konsolidasi, dividen tersebut tereliminasi dan tidak menambah laba maupun kas grup," ujar Abida kepada Kontan, Senin (26/10/2026). Dari sisi operasional, Abida menilai TOWR mulai melewati titik terendah siklus bisnisnya. Risiko pergantian penyewa atau churn setelah merger EXCL disebut sebagian besar telah teratasi.

TOWR mempertahankan seluruh site EXCL tanpa churn dan memperpanjang sisa tenor kontrak menjadi 12 tahun dari sekitar tujuh tahun. Perpanjangan tersebut disertai penurunan tarif sewa efektif sekitar 7,5%. Dampak terhadap operasional juga dinilai terbatas. Data yang disampaikan menunjukkan penurunan net kolokasi hanya 552 unit antara kuartal II-2025 dan kuartal II-2026.

Tim Riset KISI mencatat pendapatan TOWR pada semester I meningkat 13%, sedangkan laba tumbuh 12%. Kinerja tersebut didukung bisnis non-menara yang tumbuh 44%, antara lain berkat konsolidasi BACH. Sebaliknya, pendapatan bisnis menara turun 3% akibat konsolidasi operator setelah merger XL-Smartfren.

Margin EBITDA juga menyusut dari 83% menjadi 77%, sementara realisasi kinerja semester I mencapai 50% dari konsensus sehingga target tahunan dinilai masih sesuai. Abida menempatkan investasi jaringan 5G sebagai salah satu pendorong utama pertumbuhan TOWR. Kebutuhan bandwidth 5G sebesar 1-5 Gbps per site melampaui kemampuan jaringan microwave lama dan mendorong permintaan layanan fiber to the tower.

Peluang lain berasal dari potensi konsolidasi DATA serta kebutuhan infrastruktur untuk layanan fixed wireless access (FWA). Pada semester I-2026, tingkat fiberisasi menara TOWR mencapai 67%, melampaui rata-rata perusahaan sejenis di Indonesia sebesar 50%-60%.

Meski demikian, tingkat tersebut masih di bawah Thailand yang mencapai sekitar 90% dan Malaysia sekitar 80%. Selisih ini memberikan ruang bagi TOWR untuk meningkatkan penetrasi jaringan fiber, tetapi ekspansi tetap perlu memperhitungkan kebutuhan belanja modal dan risiko pendanaan. Abida mencatat sekitar separuh utang berbunga TOWR menggunakan suku bunga mengambang sehingga perusahaan sensitif terhadap tingginya suku bunga.

Risiko lain mencakup permintaan FWA yang masih bergantung pada satu pelanggan, WIFI, serta potensi kenaikan beban bunga. Untuk saham TOWR, Abida merekomendasikan beli dengan target harga Rp 610 berdasarkan metode discounted cash flow (DCF). Target tersebut setara dengan 6,6 kali EV/EBITDA FY26F.

Abida menilai valuasi saham masih konservatif karena pasar seolah memperhitungkan pertumbuhan jangka panjang negatif. Ia memproyeksikan pertumbuhan laba sekitar 7,9% per tahun selama periode 2026-2030, dengan potensi tambahan kenaikan sekitar 3,8% dari konsolidasi DATA.

Tim Riset KISI menyoroti penurunan beban bunga sebesar 23% pada semester I sebagai salah satu faktor pendukung kinerja. Pertumbuhan bisnis fiber, densifikasi jaringan, pengembangan 5G, dan kontrak jangka panjang juga dinilai dapat menopang usaha perusahaan. Tim tersebut menilai strategi diversifikasi menjadi penting karena ruang untuk menambah penyewa menara semakin terbatas. Ekspansi ke fiber dan infrastruktur digital, bagaimanapun, membutuhkan belanja modal besar dengan margin yang lebih tipis.

"Strateginya diversifikasi ke fiber dan infrastruktur digital karena ruang penambahan penyewa menara makin sempit. Tantangannya belanja modal besar dan margin lebih tipis. Persaingan bisa berubah jika merger MTEL-TBIG terealisasi," tutur Tim Riset KISI.

Risiko lain yang menjadi perhatian KISI mencakup pergantian penyewa, suku bunga tinggi, dan pelemahan rupiah. Sementara itu, target harga saham TOWR dari tim riset tersebut masih dalam peninjauan.