Risiko MSCI Tekan IHSG dan Picu Ancaman Arus Dana Asing

Ketidakpastian klasifikasi pasar modal Indonesia dalam indeks Morgan Stanley Capital International (MSCI) berpotensi memicu keluarnya dana asing hingga USD11 miliar. Risiko tersebut dapat memperbesar tekanan terhadap pergerakan saham domestik dalam beberapa bulan mendatang, dilansir dari Medcom. PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia memperkirakan dana asing sebesar USD8 miliar hingga USD11 miliar terancam meninggalkan pasar saham Indonesia apabila status negara berubah menjadi Standalone Market.

Skenario ini juga berpotensi memengaruhi valuasi saham dan stabilitas arus modal. Dampak ketidakpastian tersebut sudah terlihat dalam perdagangan saham. Pada Selasa, 3 November 2026, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mengalami koreksi 3,78% hingga berada di posisi 4.904.

Pelemahan berlangsung secara luas. Sebanyak 624 saham mengalami penurunan harga, sedangkan hanya 57 saham berhasil mencatatkan penguatan.

Tekanan juga tercermin dari transaksi investor luar negeri yang membukukan net sell sebesar Rp760 miliar. Saham BBRI, ANTM, dan BUMI menjadi sejumlah emiten yang mengalami tekanan jual asing. Kondisi tersebut memperlihatkan bahwa kepercayaan investor terhadap pasar domestik masih menghadapi tantangan. Hal ini terjadi meskipun sejumlah indikator ekonomi Indonesia memperlihatkan perkembangan positif.

Surplus perdagangan Indonesia pada September tercatat sebesar USD3,36 miliar. Sementara itu, indeks PMI manufaktur Oktober mengalami peningkatan hingga mencapai 54,0. Research Analyst Mirae Asset Sekuritas Indonesia, Wilbert Arifin, menilai perubahan klasifikasi Indonesia menjadi Standalone Market sebagai skenario dasar atau base case. Penilaian tersebut didasarkan pada beberapa perkembangan yang berkaitan dengan kebijakan MSCI.

Salah satu pertimbangannya adalah posisi default yang telah dinyatakan secara eksplisit oleh MSCI. Selain itu, perkembangan penegakan hukum terhadap praktik perdagangan terkoordinasi dinilai masih tertinggal apabila dibandingkan dengan Turki. Riwayat keputusan MSCI juga menjadi bahan pertimbangan.

Dalam sekitar 20 tahun terakhir, sebanyak 10 dari 12 konsultasi mengenai penurunan klasifikasi pasar yang dilakukan lembaga tersebut berakhir dengan reklasifikasi. Menurut Wilbert, penanganan praktik coordinated trading menjadi salah satu aspek paling menentukan dalam proses evaluasi status Indonesia. Perbaikan penegakan hukum dinilai penting untuk memengaruhi perkembangan keputusan MSCI.

"Penegakan hukum perlu dilakukan secara masif dan menyeluruh. Perkembangan penanganan praktik tersebut serta dampaknya terhadap kondisi pasar akan menjadi hal penting yang perlu dicermati dalam melihat kemungkinan perubahan keputusan MSCI," jelasnya dikutip dari siaran pers, Rabu, 4 Noveber 2026.

Potensi Arus Keluar Dana dan Tekanan IHSG hingga 2027

Apabila Indonesia benar-benar diturunkan menjadi Standalone Market, sekitar USD8-USD11 miliar dana asing berpotensi keluar. Dari jumlah tersebut, sekitar USD3 miliar diperkirakan berasal dari arus keluar pasif atau forced passive outflow. Ancaman tersebut terutama berkaitan dengan sembilan saham yang masuk kategori MSCI Standard.

Perubahan klasifikasi berpotensi memengaruhi kepemilikan saham oleh investor yang mengikuti komposisi indeks internasional. Berdasarkan pengalaman sejumlah negara yang pernah mengalami penurunan klasifikasi pasar, Mirae Asset memperkirakan tekanan terhadap saham Indonesia masih dapat berlangsung hingga Juni 2027. Potensi penurunan diperkirakan mencapai sekitar 20% dalam denominasi dolar AS.

Angka tersebut merupakan proyeksi berdasarkan preseden historis, bukan kepastian bahwa penurunan dengan besaran serupa akan terjadi di Indonesia. Pengalaman setiap negara menunjukkan besaran koreksi yang berbeda-beda.

Dari sisi valuasi, IHSG saat ini memiliki rasio forward price-to-earnings (P/E) sekitar 7,3 kali. Sementara itu, rasio price-to-book value (P/BV) tercatat sebesar 1,36 kali. Wilbert memandang penurunan valuasi tersebut lebih menggambarkan proses de-rating yang dipicu tekanan arus dana. Artinya, perubahan penilaian pasar terhadap saham turut berkaitan dengan kondisi aliran modal.

Meski demikian, investor juga perlu memperhatikan kemungkinan penyesuaian proyeksi keuntungan perusahaan. Saham perbankan berkapitalisasi besar menjadi salah satu kelompok yang perlu dicermati karena memiliki ekspektasi pertumbuhan laba relatif tinggi.

Strategi Investor Menghadapi Ketidakpastian Pasar

Dalam menghadapi kondisi tersebut, investor disarankan mempertimbangkan pendekatan wait and see. Pengelolaan likuiditas dan ketersediaan dana tunai sementara dapat menjadi bagian dari strategi menghadapi volatilitas pasar. Wilbert juga menyarankan agar pelaku pasar mulai memperhatikan saham dengan tingkat kepemilikan investor asing relatif rendah.

Emiten yang mempunyai potensi pembagian dividen tinggi turut menjadi pilihan yang dapat dicermati. "Investor bisa menerapkan strategi wait and see sembari menjaga likuiditas, mempersiapkan kas untuk sementara waktu, dan mulai mencermati saham dengan eksposur investor asing yang relatif rendah serta memiliki potensi dividen tinggi," jelas Wilbert.

Selain karakteristik masing-masing saham, perkembangan kebijakan MSCI perlu menjadi perhatian dalam menentukan keputusan investasi. Pergerakan nilai tukar rupiah dan perubahan arus modal asing juga termasuk indikator yang perlu dipantau.

Mirae Asset menekankan pentingnya pendekatan investasi secara selektif selama ketidakpastian klasifikasi pasar masih berlangsung. Penilaian terhadap fundamental perusahaan, likuiditas perdagangan, serta tingkat valuasi masing-masing emiten menjadi pertimbangan utama dalam menghadapi tekanan pasar saham Indonesia.