MAMI Nilai Obligasi Indonesia Tawarkan Imbal Hasil Menarik

Pasar obligasi Indonesia mulai menawarkan keseimbangan antara imbal hasil dan risiko di tengah kenaikan suku bunga global serta lonjakan imbal hasil obligasi pemerintah Amerika Serikat. Senior Portfolio Manager Fixed Income PT Manulife Aset Manajemen Indonesia (MAMI), Syuhada Arief, menyampaikan penilaian tersebut dalam riset bulanan perusahaan yang dilansir dari Investasi pada Jumat (16/10/2026).

Menurut data yang dipaparkan Syuhada, hingga akhir September 2026, imbal hasil US Treasury (UST) tenor 10 tahun mencapai 5,11%, level tertinggi sejak 2007. Sementara itu, proyeksi suku bunga netral jangka panjang Amerika Serikat meningkat dari 3% menjadi 3,2%.

Syuhada menilai perkembangan tersebut mencerminkan perubahan kondisi pasar, ketika suku bunga tinggi berpotensi bertahan lebih lama. Investor pun perlu menyesuaikan strategi investasi dengan lingkungan suku bunga yang berbeda dari periode sebelumnya.

Dalam riset bulanan MAMI, Syuhada menjelaskan bahwa perubahan tersebut bukan sekadar bagian dari siklus moneter sementara.

“Setidaknya untuk saat ini, era suku bunga rendah sudah berlalu. Kita harus menyadari bahwa saat ini kita memasuki rezim di mana suku bunga yang lebih tinggi mulai menjadi normal baru dan bukan sekadar siklus sementara,” ujar Syuhada Arief, Senior Portfolio Manager Fixed Income PT Manulife Aset Manajemen Indonesia.

Di pasar domestik, imbal hasil Surat Berharga Negara (SBN) tenor 10 tahun meningkat 107 basis poin sepanjang tahun hingga akhir September 2026. Namun, kenaikannya dalam 30 hari terakhir pada periode tersebut hanya 14 basis poin, termasuk salah satu yang terendah di kawasan.

Menurut Syuhada, perlambatan kenaikan imbal hasil menunjukkan bahwa investor telah memperhitungkan sebagian besar kekhawatiran dan risiko domestik. Imbal hasil SBN tenor 10 tahun berada di kisaran 7,2%, sedangkan selisihnya terhadap UST mencapai sekitar 200 basis poin, lebih rendah daripada rata-rata historis satu tahun terakhir sekitar 230 basis poin.

Syuhada menilai kondisi tersebut memperlihatkan daya tarik pasar obligasi Indonesia di tengah tekanan global.

“Artinya, obligasi Indonesia saat ini mulai menawarkan keseimbangan yang menarik antara tingkat imbal hasil yang tinggi dan persepsi risiko yang tidak lagi terus memburuk,” kata Syuhada Arief.

Meski demikian, investor masih perlu mencermati ketahanan eksternal Indonesia, terutama tekanan terhadap nilai tukar rupiah, serta pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah Amerika Serikat. Apabila tekanan pada UST berlangsung lebih lama, dampaknya dapat menjalar ke pasar domestik melalui kenaikan premi risiko, volatilitas arus dana asing, dan tekanan terhadap rupiah.

Perkembangan inflasi Amerika Serikat, kebijakan fiskal, permintaan investor terhadap UST, serta perubahan ekspektasi kebijakan Federal Reserve juga menjadi faktor yang perlu diperhatikan. Menurut penilaian MAMI, kenaikan imbal hasil UST berpotensi telah melampaui tingkat yang semestinya setelah mencerminkan sebagian besar risiko kenaikan suku bunga global.

Dari sisi kebijakan moneter Indonesia, MAMI memperkirakan ruang kenaikan BI Rate secara agresif semakin terbatas. Namun, penurunan suku bunga belum terlihat dalam waktu dekat karena terdapat risiko kenaikan inflasi pangan akibat fenomena El Niño yang berpotensi berlangsung hingga dua kuartal mendatang.

Dalam pengelolaan portofolio, Syuhada menekankan pentingnya pengaturan durasi secara terukur dengan mempertimbangkan ketidakpastian inflasi, faktor geopolitik, arah suku bunga global, likuiditas pasar, dan pergerakan rupiah.

Untuk reksa dana obligasi berdurasi pendek, MAMI memprioritaskan optimalisasi pendapatan dengan menjaga sensitivitas portofolio terhadap perubahan suku bunga. Sementara itu, untuk portofolio berdurasi menengah hingga panjang, obligasi tenor pendek hingga menengah, termasuk sekitar tujuh tahun, dinilai menawarkan keseimbangan risiko dan potensi imbal hasil yang relatif lebih baik.

Kenaikan imbal hasil juga membuka peluang memperoleh pendapatan kupon lebih tinggi dan potensi kenaikan harga obligasi apabila arah kebijakan moneter berbalik. Kendati demikian, MAMI tidak berencana menambah eksposur secara agresif tanpa mempertimbangkan perkembangan kondisi pasar.

Syuhada menjelaskan bahwa keputusan penambahan eksposur akan bergantung pada perkembangan kebijakan Federal Reserve dan pergerakan imbal hasil UST hingga akhir tahun.

“Jika dalam jangka pendek sampai akhir tahun ini The Fed masih terus bersikap hawkish yang diikuti dengan imbal hasil UST yang juga terus merayap naik, kami akan mengevaluasinya sebagai peluang untuk menambah eksposur secara bertahap dan selektif,” jelas Syuhada Arief.