Pendapatan CMRY Melonjak 26,12%, Laba Tumbuh 7,28%

Pertumbuhan pendapatan PT Cisarua Mountain Dairy Tbk (CMRY) belum sepenuhnya diikuti peningkatan keuntungan perusahaan. Sepanjang sembilan bulan pertama 2026, pendapatan emiten tersebut bertambah 26,12% menjadi Rp 9,92 triliun, sementara laba bersih hanya meningkat 7,28% menjadi Rp 1,71 triliun, dilansir dari Investasi. Perbedaan laju pertumbuhan tersebut memperlihatkan adanya tekanan terhadap profitabilitas perusahaan.

Kenaikan penjualan yang cukup tinggi belum menghasilkan pertumbuhan laba dalam proporsi sebanding karena peningkatan biaya operasional dan beban produksi. Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas Nafan Aji Gusta menilai kondisi tersebut sebagai ketidakselarasan antara pertumbuhan pendapatan atau top-line dan perkembangan laba bersih atau bottom-line. Salah satu faktor utamanya adalah penyusutan margin keuntungan akibat kenaikan biaya.

Menurut Nafan, ekspansi pendapatan belum disertai pengendalian pengeluaran yang memadai. Hal ini membuat peningkatan penjualan tidak sepenuhnya tercermin dalam pertumbuhan keuntungan perusahaan.

“Penyebab utama dari ketidakselarasan pertumbuhan tersebut adalah adanya tekanan pada marjin profitabilitas (margin compression). Peningkatan pendapatan sebesar 26,12% YoY menjadi Rp 9,92 triliun tidak diimbangi dengan efisiensi biaya secara proporsional,” ujar Nafan kepada Kontan, Selasa (3/11/2026). Salah satu sumber tekanan berasal dari kenaikan beban pokok pendapatan atau COGS. Perusahaan menghadapi peningkatan harga sejumlah bahan baku impor, termasuk susu segar, skimmed milk powder, serta material kemasan.

Perubahan nilai tukar rupiah yang bergejolak turut memengaruhi biaya pengadaan bahan baku tersebut. Ketergantungan terhadap sejumlah komoditas impor membuat pengeluaran produksi menjadi salah satu faktor yang perlu diperhatikan dalam menjaga margin. Di luar biaya produksi, pengeluaran untuk pemasaran dan pengembangan distribusi juga memberikan tekanan. CMRY mengalokasikan anggaran secara agresif untuk promosi merek, termasuk memperluas saluran penjualan melalui Miss Cimory dan modern trade.

Ekspansi tersebut membuat beban operasional berkembang lebih cepat dibandingkan margin kotor yang diperoleh. Dengan demikian, peningkatan aktivitas pemasaran dan distribusi belum sepenuhnya menghasilkan pertumbuhan laba yang sejalan dengan kenaikan pendapatan.

Prospek Bisnis CMRY hingga 2027

Meskipun menghadapi tekanan profitabilitas, Nafan masih melihat peluang pertumbuhan bagi CMRY sampai penghujung 2026 dan memasuki 2027. Namun, perkembangan bisnis diperkirakan berlangsung secara moderat.

Ketahanan konsumsi masyarakat terhadap produk FMCG bernilai tambah menjadi salah satu penopang prospek perusahaan. Selain itu, terdapat peluang peningkatan permintaan ketika memasuki periode liburan akhir tahun. Momentum Ramadan dan Idul Fitri pada awal 2027 juga diperkirakan memberikan dukungan terhadap aktivitas penjualan. Kedua periode tersebut menjadi faktor musiman yang diperhitungkan dalam prospek bisnis perusahaan. “Pertumbuhan ini didukung oleh ketahanan konsumsi domestik pada segmen produk FMCG bernilai tambah (value-added), ditambah dorongan musim puncak (peak season) libur akhir tahun serta momentum Ramadan dan Idul Fitri di awal 2027,” jelasnya.

Selain faktor konsumsi, perluasan jaringan distribusi ke wilayah perkotaan tier-2 dan tier-3 mulai memberikan kontribusi terhadap kegiatan penjualan. Pengembangan jangkauan pasar tersebut juga diharapkan mendukung efisiensi distribusi secara bertahap.

Sentimen Positif dan Risiko Saham CMRY

Perkembangan bisnis dan pergerakan saham CMRY dipengaruhi oleh sejumlah faktor yang berasal dari kondisi internal maupun eksternal perusahaan. Dari sisi pendukung, kekuatan merek Cimory dan Kanzler menjadi salah satu modal penting dalam mempertahankan posisi produk di pasar. Kemampuan perusahaan menghadirkan inovasi produk secara konsisten turut menjadi sentimen positif. Kondisi keuangan dengan tingkat utang rendah atau low leverage juga memberikan dukungan terhadap posisi neraca perusahaan.

Namun, terdapat beberapa risiko yang tetap perlu diperhatikan. Perubahan harga komoditas susu dunia berpotensi meningkatkan pengeluaran bahan baku, sementara pelemahan rupiah dapat memperbesar biaya pembelian produk impor. Persaingan dengan produsen FMCG lainnya juga menjadi tantangan, khususnya pada kategori makanan olahan dan produk susu. Kondisi persaingan tersebut perlu dicermati bersamaan dengan upaya perusahaan mempertahankan pertumbuhan penjualan.

Strategi CMRY Menjaga Profitabilitas

Menurut Nafan, persoalan utama yang perlu diselesaikan perusahaan adalah menjaga margin keuntungan ketika biaya operasional dan logistik rantai dingin atau cold chain mengalami tekanan inflasi. Di sisi lain, perusahaan juga harus mempertahankan volume penjualan. Penyesuaian harga jual perlu diperhitungkan secara cermat agar upaya memperbaiki profitabilitas tidak berujung pada penurunan permintaan produk.

Penguatan rantai pasok menjadi salah satu langkah yang dapat ditempuh. Optimalisasi pemanfaatan bahan baku lokal dinilai perlu dilakukan untuk meningkatkan efisiensi sekaligus mengurangi tekanan biaya pengadaan dari luar negeri.

Pengawasan terhadap anggaran pemasaran juga perlu diperketat melalui pendekatan berbasis hasil atau ROI-driven marketing. Dengan cara tersebut, efektivitas pengeluaran promosi dapat menjadi perhatian dalam pengelolaan biaya perusahaan.

Selain efisiensi internal, penyesuaian harga produk bermargin tinggi secara terukur dapat menjadi alternatif untuk menjaga profitabilitas. Perluasan pasar ekspor regional juga dapat dilakukan sebagai bentuk perlindungan alami terhadap perubahan nilai mata uang asing atau natural hedging. “Secara keseluruhan, pembenahan efisiensi operasional akan menjadi kunci utama agar laju pertumbuhan laba bersih perseroan dapat kembali seirama dengan ekspansi pendapatannya,” tuturnya.

Target Harga Saham CMRY

Di tengah berbagai tantangan dan peluang tersebut, Nafan turut memberikan pandangan mengenai valuasi saham perusahaan. Untuk rekomendasi saham, Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas tersebut menetapkan target harga saham CMRY sebesar Rp 4.810.