CMRY Jaga Pertumbuhan Penjualan Meski Margin Laba Tertekan

PT Cisarua Mountain Dairy Tbk (CMRY) diperkirakan tetap mencatat pertumbuhan bisnis hingga penghujung 2026. Berdasarkan laporan yang dilansir dari Investasi, peningkatan konsumsi kebutuhan sehari-hari dan momentum liburan akhir tahun menjadi peluang bagi perseroan untuk memperkuat penjualan.

Meski demikian, kenaikan biaya produksi dan pengeluaran pemasaran menjadi tantangan yang perlu diperhatikan. Kondisi tersebut berpotensi membuat pertumbuhan laba tidak sejalan dengan peningkatan pendapatan.

Kinerja pendapatan CMRY tumbuh 26,12%

Hingga 30 September 2026, CMRY berhasil membukukan pendapatan sebesar Rp 9,92 triliun. Nilai tersebut meningkat 26,12% secara tahunan atau year on year (yoy), mencerminkan pertumbuhan penjualan yang masih kuat.

Namun, peningkatan pendapatan belum menghasilkan pertumbuhan keuntungan dengan persentase serupa. Sampai kuartal III-2026, laba bersih perusahaan tercatat Rp 1,71 triliun atau bertambah 7,28% yoy.

Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas Nafan Aji Gusta menilai, perbedaan laju pertumbuhan pendapatan dan laba tersebut memperlihatkan adanya tekanan pada kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan.

Menurut Nafan, ketidakseimbangan kinerja tersebut terutama berkaitan dengan penyusutan margin profitabilitas akibat meningkatnya sejumlah komponen biaya.

"Ketidakselarasan ini terutama disebabkan oleh tekanan margin profitabilitas," kata Nafan, Selasa (3/11/2026).

Kenaikan bahan baku membebani profitabilitas

Salah satu sumber tekanan berasal dari pengadaan bahan baku impor. Komponen seperti susu segar, skimmed milk powder, serta bahan kemasan mengalami kenaikan biaya yang turut dipengaruhi pelemahan nilai tukar rupiah.

Selain pengeluaran produksi, perusahaan juga membutuhkan anggaran besar untuk mendukung aktivitas pemasaran. Pengembangan merek, promosi, dan perluasan jaringan distribusi menjadi bagian dari strategi bisnis CMRY.

Saluran pemasaran yang diperluas mencakup Miss Cimory dan modern trade. Pengeluaran untuk berbagai aktivitas tersebut ikut memengaruhi struktur biaya perusahaan.

Gambaran tekanan biaya terlihat dari beban pokok penjualan yang mencapai Rp 5,66 triliun hingga September 2026. Angka tersebut meningkat 31,86% yoy.

Dengan pertumbuhan beban pokok penjualan yang lebih tinggi dibandingkan kenaikan pendapatan, ruang perusahaan untuk mempertahankan margin keuntungan menjadi lebih terbatas.

Peluang pertumbuhan hingga 2027

Di tengah tekanan biaya, prospek penjualan CMRY masih memperoleh dukungan dari sejumlah momentum konsumsi masyarakat. Periode Natal dan Tahun Baru (Nataru) 2026/2027 diperkirakan menjadi salah satu pendorong permintaan produk perusahaan.

Peluang peningkatan konsumsi juga diperkirakan muncul menjelang Ramadan dan Idul Fitri 2027. Kedua periode tersebut menjadi kesempatan bagi perusahaan untuk meningkatkan penjualan produk kebutuhan sehari-hari.

Nafan Aji Gusta melihat prospek bisnis CMRY sampai akhir 2026 dan sepanjang 2027 masih berada dalam jalur positif. Namun, laju pertumbuhan diperkirakan berlangsung lebih moderat.

Ekspansi distribusi ke kota-kota tier-2 dan tier-3 turut menjadi faktor pendukung. Perluasan jangkauan tersebut berpotensi meningkatkan efisiensi penjualan sekaligus memperbesar akses pasar perusahaan.

Sementara itu, Equity Research Analyst Phintraco Sekuritas Alrich Paskalis Tambolang menilai peningkatan laba CMRY masih menghadapi tantangan menjelang akhir 2026. Salah satu faktor penentunya adalah perkembangan harga bahan baku.

Apabila biaya bahan baku belum kembali normal, tekanan terhadap keuntungan perusahaan berpotensi berlanjut. Sebaliknya, perbaikan daya beli masyarakat dan peningkatan efisiensi operasional dapat membuka kesempatan pemulihan margin pada 2027.

Prospek saham CMRY dan rekomendasi analis

Dari perspektif investasi, kekuatan merek Cimory dan Kanzler menjadi salah satu modal utama perusahaan dalam menghadapi persaingan pasar. Inovasi produk juga dinilai mendukung keberlanjutan pertumbuhan bisnis.

Selain kekuatan merek, kondisi neraca dengan tingkat utang rendah menjadi faktor positif yang diperhatikan dalam menilai prospek saham CMRY.

Meski demikian, terdapat beberapa risiko yang perlu dicermati investor. Perubahan harga komoditas susu dunia dapat memengaruhi biaya produksi, sedangkan pelemahan rupiah berpotensi meningkatkan pengeluaran untuk bahan baku impor.

Persaingan dengan produsen produk kebutuhan sehari-hari lainnya juga menjadi tantangan tersendiri. Faktor-faktor tersebut dapat memengaruhi kemampuan perusahaan menjaga pertumbuhan keuntungan.

Dengan mempertimbangkan kekuatan merek, peluang peningkatan konsumsi, serta risiko tekanan biaya, Nafan Aji Gusta memberikan rekomendasi beli untuk saham CMRY. Target harga yang ditetapkan mencapai Rp 4.810 per saham.