ACES Pacu Ekspansi Gerai di Tengah Tantangan Daya Beli

PT Aspirasi Hidup Indonesia Tbk (ACES) masih memiliki peluang mencatatkan pertumbuhan kinerja hingga penghujung 2026. Namun, perusahaan pengelola jaringan ritel AZKO, ATARU, Pendopo, NEKA, dan Toys Kingdom tersebut harus menghadapi realisasi ekspansi gerai yang belum mencapai sasaran tahunan serta daya beli masyarakat yang relatif lemah, dilansir dari Investasi.

Berdasarkan penilaian Tim Riset Korea Investment and Sekuritas Indonesia (KISI) Sekuritas, pencapaian keuangan ACES selama sembilan bulan pertama 2026 menunjukkan perkembangan positif. Perseroan berhasil meningkatkan pendapatan sekaligus memperbesar laba dibandingkan periode sebelumnya.

Hingga 30 September 2026, ACES mengumpulkan penjualan bersih sebesar Rp 6,9 triliun. Nilai tersebut mengalami pertumbuhan 8,3% dibandingkan pencapaian pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Dari sisi profitabilitas, laba periode berjalan yang menjadi hak pemilik entitas induk mencapai Rp 604,7 miliar. Jumlah tersebut meningkat 25,7% secara tahunan atau year-on-year (YoY).

Pertumbuhan laba yang melampaui kenaikan pendapatan memperlihatkan adanya perbaikan produktivitas operasional. Menurut KISI Sekuritas, peningkatan keuntungan perusahaan tidak semata-mata bergantung pada penambahan jumlah toko.

Tim Riset KISI Sekuritas menjelaskan kepada Kontan pada Kamis (5/11/2026):

"Laba tumbuh lebih cepat dari pendapatan, artinya pendorongnya efisiensi dan produktivitas toko, bukan sekadar toko baru,"

Walaupun demikian, pertumbuhan penjualan pada gerai yang sudah beroperasi atau same store sales growth (SSSG) masih terbatas. Indikator tersebut tercatat sebesar 2,4% sepanjang periode sembilan bulan pertama 2026.

KISI Sekuritas memperkirakan performa perusahaan berpeluang membaik pada kuartal IV-2026. Periode tersebut bertepatan dengan peningkatan aktivitas konsumsi menjelang Natal dan Tahun Baru (Nataru), yang menjadi salah satu momentum penting bagi bisnis ritel.

Target pembukaan gerai menghadapi kendala

Selain mempertahankan pertumbuhan penjualan, ACES juga menjalankan strategi perluasan jaringan bisnis. Sepanjang 2026, perusahaan memasang sasaran pembukaan 25-30 gerai AZKO dan 40-50 gerai NEKA.

Namun, perkembangan hingga Agustus 2026 menunjukkan jumlah gerai baru yang telah beroperasi masih berada di bawah target. ACES baru menambahkan 15 gerai AZKO serta 16 gerai NEKA.

Dengan pencapaian tersebut, perusahaan masih perlu membuka sekitar 6-11 gerai AZKO dan 19-29 gerai NEKA untuk memenuhi sasaran ekspansi tahunan. KISI Sekuritas menilai penyelesaian rencana tersebut cukup berat dalam waktu yang tersisa.

Keterbatasan realisasi belanja modal turut menjadi pertimbangan. Sampai September 2026, pengeluaran modal atau capital expenditure (capex) ACES tercatat sebesar Rp 144,8 miliar.

Jumlah tersebut baru mencerminkan sekitar 32%-36% dari keseluruhan anggaran capex 2026 yang ditetapkan sebesar Rp 400 miliar-Rp 450 miliar. Kondisi ini membuka kemungkinan sebagian rencana pembukaan toko baru dilanjutkan pada 2027.

Perkembangan pendapatan berdasarkan segmen usaha

Analis Phintraco Sekuritas, Vinna N. Rachmawati, menguraikan bahwa kontribusi pendapatan ACES masih didominasi kategori produk perbaikan rumah atau home improvement products. Segmen tersebut menjadi penyumbang terbesar selama sembilan bulan pertama 2026.

Pendapatan kategori perbaikan rumah mencapai Rp 3,80 triliun pada 9M26. Angka ini meningkat 17,2% YoY dan mewakili 56% dari keseluruhan pendapatan perusahaan.

Sementara itu, kategori produk mainan atau toys products mencatat persentase pertumbuhan paling tinggi. Pendapatannya mencapai Rp 284 miliar, bertambah 23,7% YoY dibandingkan periode sebelumnya.

Meskipun memiliki laju pertumbuhan tertinggi, kontribusi produk mainan terhadap total pendapatan ACES masih sebesar 4%. Dengan demikian, pengaruhnya terhadap keseluruhan pendapatan belum sebesar kategori perbaikan rumah.

Berbeda dari kedua kategori tersebut, produk gaya hidup atau lifestyle products justru mengalami kontraksi. Pendapatan segmen ini turun 3,8% YoY menjadi Rp 2,64 triliun pada 9M26, dari sebelumnya Rp 2,75 triliun pada 9M25.

Kategori gaya hidup memberikan kontribusi sebesar 39% terhadap total pendapatan perseroan. Penurunan tersebut menjadi salah satu perkembangan yang perlu diperhatikan dalam melihat komposisi bisnis ACES.

Dari sisi wilayah, Vinna menyebut peningkatan SSSG terutama memperoleh dukungan dari Jakarta dan kawasan di luar Pulau Jawa. Adapun wilayah lain di Pulau Jawa memperlihatkan perkembangan penjualan yang relatif stabil.

Meski terdapat pertumbuhan di sejumlah wilayah, perusahaan masih menghadapi risiko kenaikan biaya produksi dan melemahnya konsumsi masyarakat.

Vinna N. Rachmawati menjelaskan:

"Namun, risiko utama ialah kenaikan harga bahan baku yang berpotensi menekan margin laba kotor serta pelemahan daya beli konsumen,"

Proyeksi pendapatan dan rekomendasi saham ACES

Untuk keseluruhan 2026, Analis UBS Sekuritas Bernice Chew memperkirakan ACES mampu mempertahankan pertumbuhan keuangan positif. Pendapatan perseroan diproyeksikan mencapai Rp 9,23 triliun sepanjang tahun tersebut.

Proyeksi itu mencerminkan kenaikan 6,86% dibandingkan pendapatan 2025 yang mencapai Rp 8,64 triliun. Dengan demikian, perusahaan diperkirakan tetap mencatatkan pertumbuhan pendapatan meskipun menghadapi sejumlah tantangan operasional.

Bernice juga memperkirakan laba bersih ACES mencapai Rp 663 miliar pada 2026. Nilai tersebut lebih tinggi 3,59% dibandingkan laba bersih tahun sebelumnya sebesar Rp 640 miliar.

Adapun pandangan sejumlah analis terhadap saham ACES menunjukkan rekomendasi yang berbeda. Perbedaan tersebut terlihat dari penilaian terhadap prospek perusahaan dan sasaran harga saham yang ditetapkan masing-masing sekuritas.

Bernice Chew dari UBS Sekuritas memberikan peringkat neutral terhadap saham ACES dengan target harga Rp 420 per saham. Sementara itu, Vinna N. Rachmawati dari Phintraco Sekuritas merekomendasikan buy dengan sasaran Rp 460 per saham.

Rekomendasi lainnya datang dari Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas, Nafan Aji Gusta. Ia memberikan rekomendasi add untuk saham ACES dengan target harga Rp 416 per saham.