Investor Memilih SBR015 Tenor Pendek di Tengah Penjualan Lambat

Minat investor terhadap Surat Berharga Negara (SBN) ritel seri SBR015 lebih terkonsentrasi pada instrumen berjangka pendek menjelang penutupan masa penawaran. Berdasarkan laporan Investasi, pemesanan SBR015-T2 dengan tenor 2 tahun telah mencapai sekitar 34% dari kuota nasional, sementara SBR015-T4 dengan tenor 4 tahun baru terserap sekitar 12% hingga menjelang pertengahan Oktober.

Perbedaan penyerapan tersebut terjadi ketika penjualan SBR015 secara keseluruhan masih bergerak lambat. Realisasi pemesanan nasional belum mencapai Rp 5 triliun dan belum menunjukkan kenaikan berarti dibandingkan dengan pekan pertama masa penawaran.

Chief Operating Officer (COO) Bareksa, Ni Putu Kurniasari, menilai tingkat kupon yang ditawarkan menjadi salah satu faktor yang memengaruhi keputusan investor. Imbal hasil SBR015 dianggap kurang menarik jika dibandingkan dengan instrumen Obligasi Negara Ritel (ORI) maupun Sukuk Ritel (SR) yang diterbitkan sebelumnya.

Ekspektasi investor terhadap imbal hasil turut dipengaruhi oleh pergerakan pasar obligasi global. Kenaikan yield obligasi internasional mendorong harapan agar instrumen SBN ritel yang ditawarkan pemerintah memberikan imbal hasil lebih tinggi.

Dalam keterangannya kepada Kontan pada Senin (12/10/2026), Ni Putu Kurniasari menjelaskan alasan di balik ekspektasi tersebut.

"Hal ini karena kenaikan yield obligasi global, sehingga investor sebelumnya berharap ada yield yang tinggi juga dari SBR," ungkap Putu kepada Kontan, Senin (12/10/2026).

Tenor Pendek Lebih Sesuai dengan Preferensi Investor

Menurut Putu, perbedaan tingkat pemesanan antara SBR015-T2 dan SBR015-T4 masih dapat dipahami dari karakteristik investor ritel. Kelompok pembeli SBN ritel saat ini didominasi generasi muda yang cenderung memiliki jangka waktu investasi lebih pendek.

Karakter tersebut membuat instrumen dengan jatuh tempo lebih cepat menjadi pilihan yang lebih sesuai bagi sebagian investor. Dengan demikian, tingginya penyerapan seri tenor 2 tahun dibandingkan tenor 4 tahun mencerminkan perbedaan preferensi terhadap durasi penempatan dana.

Selain preferensi jangka waktu, keterbatasan likuiditas menjadi pertimbangan lain dalam keputusan investasi. Kepala Ekonom Bank Central Asia (BCA), David Sumual, menyoroti karakter SBR yang tidak dapat diperdagangkan di pasar sekunder atau bersifat non tradable.

Karena tidak tersedia mekanisme penjualan di pasar sekunder, investor perlu mempertimbangkan kebutuhan arus kas sebelum menempatkan dana dalam instrumen tersebut. Penahanan dana selama empat tahun dinilai memiliki konsekuensi lebih besar dibandingkan komitmen investasi selama dua tahun.

David juga menilai selisih kupon antara kedua seri belum cukup memberikan kompensasi yang menarik atas tambahan waktu penempatan modal.

"Selain itu, kupon 6,85% pada tenor 4 tahun vs 6,75% pada tenor 2 tahun dirasa kurang premium untuk menutupi risiko penahanan dana 2 tahun lebih lama," jelas David kepada Kontan, Senin (12/10/2026).

Peluang Peningkatan Penjualan Menjelang Penutupan

Meskipun realisasi pemesanan masih terbatas, penjualan SBR015 berpeluang memperoleh tambahan dana menjelang berakhirnya masa penawaran. Salah satu faktor yang dapat mendukung peningkatan tersebut adalah jatuh tempo seri SBN ritel lain pada 15 Oktober 2026.

Pencairan dana dari instrumen yang jatuh tempo tersebut berpotensi mendorong reinvestasi ke SBR015. Dana yang kembali kepada investor dapat dialihkan ke instrumen baru, sehingga memberikan tambahan permintaan pada periode akhir penawaran.

Pola pembelian investor domestik yang cenderung meningkat menjelang batas akhir juga menjadi faktor yang diperhitungkan. Aktivitas pembelian pada saat-saat terakhir dapat membantu memperbesar penyerapan dibandingkan dengan realisasi pada pekan-pekan sebelumnya.

Namun, pencapaian target penerbitan sebesar Rp 20 triliun masih menjadi tantangan. Peningkatan penjualan menjelang penutupan akan bergantung pada masuknya dana reinvestasi serta penempatan dana dalam jumlah besar dari investor institusional maupun investor ritel.

Dengan demikian, perkembangan pemesanan pada hari-hari terakhir menjadi faktor penting bagi realisasi penerbitan SBR015. Ketimpangan minat antara tenor 2 tahun dan 4 tahun, tingkat kupon, serta pertimbangan likuiditas menjadi aspek utama yang memengaruhi keputusan investor selama masa penawaran.