IHSG Anjlok 11,6 Persen Usai MSCI Soroti Status Pasar Indonesia

Pasar saham Indonesia mengalami tekanan tajam setelah MSCI mempertimbangkan perubahan klasifikasi Indonesia dari pasar negara berkembang menjadi pasar mandiri atau standalone market. Pada Jumat (16/10/2026), Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) anjlok 11,6 persen, menjadi penurunan harian terbesar dalam hampir tiga dekade, di tengah kekhawatiran investor terhadap transparansi dan tata kelola pasar modal, dilansir dari Investasi.

Menurut laporan Reuters, pelemahan tersebut membuat kerugian IHSG sepanjang tahun berjalan mencapai sekitar 40 persen. Ancaman perubahan klasifikasi MSCI menjadi perhatian karena dapat mengurangi akses saham Indonesia terhadap investor global yang menggunakan indeks lembaga tersebut sebagai acuan investasi.

Pada Januari 2026, MSCI telah memperingatkan kemungkinan penurunan status Indonesia menjadi pasar perintis atau frontier market. Namun, dalam pengumuman terbarunya, lembaga penyedia indeks itu menilai belum terdapat kemajuan memadai dalam mengatasi persoalan transparansi kepemilikan saham dan perilaku perdagangan.

MSCI juga menilai status pasar perintis belum mencerminkan tingkat persoalan yang ditemukan. Jika Indonesia direklasifikasi menjadi pasar mandiri, saham domestik berisiko dikeluarkan dari indeks MSCI untuk pasar berkembang maupun pasar perintis.

Goldman Sachs memperkirakan penghapusan Indonesia dari indeks MSCI dapat memicu arus keluar dana pasif sebesar US$ 5,6 miliar. Sementara itu, eksposur dana investasi aktif yang menjadikan indeks tersebut sebagai tolok ukur tercatat lebih dari US$ 8 miliar terhadap saham Indonesia.

Goldman Sachs mengingatkan bahwa investor aktif memiliki keleluasaan menentukan keputusan investasinya. Karena itu, perubahan indeks tidak serta-merta membuat seluruh dana aktif tersebut keluar dari pasar Indonesia.

Tekanan jual investor asing telah berlangsung sepanjang tahun. Reuters melaporkan, penjualan bersih saham Indonesia oleh investor asing mencapai US$ 4,88 miliar, angka yang berpotensi menjadi arus keluar tahunan terbesar dalam setidaknya 16 tahun.

Aninda Mitra, Kepala Makro Asia dan Strategi Investasi BNY Investments, menilai eksposur investor asing terhadap saham Indonesia telah berkurang cukup besar. Kondisi tersebut dapat membatasi besarnya potensi penurunan tambahan, meskipun upaya menarik modal baru masih menghadapi tantangan.

Aninda Mitra menyampaikan bahwa sejumlah perusahaan dan bank Indonesia tetap memiliki daya tarik serta fundamental kuat.

"Namun, meskipun terdapat sejumlah perusahaan dan bank yang menarik serta memiliki fundamental kuat, menarik modal dalam jumlah besar akan semakin sulit dalam kondisi seperti ini," ujar Aninda Mitra, Kepala Makro Asia dan Strategi Investasi BNY Investments.

Goldman Sachs menekankan pentingnya pelaksanaan reformasi pasar secara konsisten sebagai upaya mempertahankan klasifikasi Indonesia. Perbaikan tersebut perlu dibuktikan melalui perubahan nyata dalam mekanisme dan fungsi pasar modal.

"Beban pembuktian telah bergeser: untuk menghindari reklasifikasi, diperlukan bukti jelas bahwa reformasi yang diumumkan telah diterapkan secara konsisten dan secara material memperbaiki fungsi pasar," tulis para strategis Goldman Sachs dalam catatannya.

Pada Jumat (16/10/2026), regulator Indonesia mengumumkan sanksi terhadap pihak-pihak yang terkait dengan dugaan manipulasi perdagangan saham pada tiga perusahaan. Langkah tersebut menjadi bagian dari upaya merespons kekhawatiran mengenai tata kelola pasar modal.

Tekanan pasar juga meluas ke nilai tukar dan obligasi domestik. Rupiah melemah ke level Rp 18.000 per dollar AS, mendekati rekor terendah Rp 18.190 per dollar AS yang tercatat pada Juni 2026.

Gary Tan, manajer portofolio Allspring Global Investments di Singapura, menyoroti risiko rambatan dari gejolak pasar saham terhadap kondisi keuangan domestik. Menurutnya, perkembangan nilai tukar dan imbal hasil obligasi menjadi perhatian utama di tengah ketidakpastian pasar.

"Perhatian kami yang lebih besar bukanlah penjualan terkait indeks itu sendiri, melainkan potensi dampak lanjutan dalam waktu dekat terhadap rupiah dan imbal hasil obligasi domestik. Gangguan pasar dapat memperketat kondisi keuangan dan memberikan dampak yang lebih berarti terhadap perekonomian riil," ujar Gary Tan, manajer portofolio Allspring Global Investments di Singapura.

Pelemahan rupiah dan potensi kenaikan imbal hasil obligasi dapat memperketat kondisi pembiayaan di dalam negeri. Jika tekanan berlangsung berkepanjangan, biaya pendanaan berisiko meningkat dan memengaruhi aktivitas ekonomi.

Peringatan MSCI menambah tantangan bagi pemerintahan Presiden Prabowo Subianto setelah Moody's dan Fitch mengubah prospek peringkat utang pemerintah Indonesia menjadi negatif pada awal 2026. Perkembangan berikutnya akan bergantung pada proses konsultasi MSCI serta bukti perbaikan transparansi kepemilikan saham, keterbukaan informasi, dan penegakan aturan pasar modal.