Fitch Proyeksikan Pasar Surat Utang Indonesia Dekati 800 Miliar Dolar AS

Pasar surat utang Indonesia diperkirakan mendekati US$ 800 miliar pada akhir 2026, meskipun penerbitan instrumen utang mengalami perlambatan dan menghadapi sejumlah risiko makroekonomi. Dilansir dari Investasi berdasarkan laporan Fitch Ratings pada Minggu (18/10/2026), nilai pasar mencapai US$ 768 miliar pada akhir kuartal III-2026, dengan sukuk menyumbang sekitar 18% dari total surat utang beredar.

Fitch mencatat nilai pasar tersebut meningkat 6,4% secara tahunan. Namun, penerbitan surat utang selama sembilan bulan pertama 2026 justru turun 18% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya, menjadi US$ 144 miliar. Sekitar 31% dari total penerbitan tersebut berupa sukuk.

Menurut Fitch, pemerintah masih menjadi penerbit surat utang terbesar di Indonesia. Penerbitan diperkirakan tetap berlangsung secara terukur dengan mempertimbangkan kondisi fiskal, sementara volatilitas rupiah, perubahan harga komoditas, dan melemahnya permintaan eksternal berpotensi menekan pertumbuhan pasar.

Bashar Al Natoor, Global Head of Islamic Finance Fitch Ratings, menilai pasar surat utang Indonesia masih memiliki prospek pertumbuhan dan posisi dominan di kawasan Asia Tenggara.

"Pasar surat utang Indonesia kemungkinan akan terus tumbuh dan tetap menjadi yang terbesar di ASEAN," ujar Bashar Al Natoor, Global Head of Islamic Finance Fitch Ratings.

Fitch juga menyoroti penurunan penerbitan surat utang pemerintah akibat pengelolaan utang yang lebih ketat di tengah volatilitas makroekonomi. Perubahan kondisi moneter setelah Bank Indonesia (BI) menaikkan suku bunga kebijakan turut memengaruhi aktivitas penerbitan.

Meski mengalami perlambatan, pemerintah tetap mendominasi penerbitan surat utang dengan porsi sekitar 90% dari total penerbitan sepanjang Januari-September 2026. Data tersebut menunjukkan besarnya peran pemerintah dalam aktivitas pasar surat utang domestik.

Dari sisi pasar keuangan, Fitch mencatat selisih imbal hasil obligasi pemerintah berdenominasi rupiah dengan tenor 10 tahun terhadap US Treasury menyempit menjadi 184 basis poin pada awal Oktober 2026. Angka itu turun dari puncak 296 basis poin pada Juni 2026.

Kepemilikan asing atas surat berharga negara domestik yang dapat diperdagangkan juga bertahan di kisaran 13% sejak akhir Agustus hingga pertengahan Oktober 2026. Sementara itu, selisih imbal hasil surat utang pemerintah berdenominasi dolar AS relatif stabil di sekitar 110 basis poin pada awal Oktober, mendekati level April 2026.

Fitch turut memantau potensi dampak rencana MSCI Inc. untuk mengubah klasifikasi indeks saham Indonesia dari Emerging Market menjadi Standalone Market. Rencana tersebut muncul di tengah perhatian terhadap sejumlah persoalan di pasar saham domestik dan berpotensi memengaruhi dinamika pasar keuangan Indonesia.

Di pasar sukuk, Fitch menyoroti risiko kredit setelah PT Pos Indonesia mengalami gagal bayar. Peristiwa tersebut menjadi kasus gagal bayar pertama dalam cakupan sukuk rupiah yang memperoleh pemeringkatan Fitch.

Fitch menurunkan peringkat sukuk PT Pos Indonesia yang mengalami gagal bayar menjadi D(idn). Peringkat tersebut mencerminkan status gagal bayar penerbit atas instrumen terkait.

Dalam cakupan pemeringkatannya, Fitch mencakup 98% dari total sukuk Indonesia berdenominasi dolar AS yang masih beredar. Seluruh instrumen tersebut diterbitkan pemerintah dan memiliki peringkat BBB dengan prospek peringkat Negatif.

Fitch juga mencatat bahwa penerbitan sukuk di Indonesia masih terkonsentrasi pada tenor jangka pendek. Sekitar 83% penerbitan sukuk memiliki tenor kurang dari satu tahun, dengan sebagian besar diterbitkan Bank Indonesia untuk mendukung pengelolaan likuiditas dan pelaksanaan operasi moneter.