Fitch Nilai Akuisisi Blok Kutei Medco Netral bagi Kredit

Rencana PT Medco Energi Internasional Tbk (MEDC) mengakuisisi 10% hak partisipasi di empat kontrak bagi hasil migas di Cekungan Kutei, Kalimantan Timur, dinilai netral terhadap profil kredit perusahaan oleh Fitch Ratings. Dalam laporan yang diterbitkan Minggu (18/10/2026), dilansir dari Investasi, Fitch mempertahankan peringkat Medco pada BB- dengan prospek stabil, meski kebutuhan belanja modal diperkirakan meningkatkan leverage dalam beberapa tahun mendatang. Fitch memproyeksikan rasio utang bersih terhadap EBITDA konsolidasi Medco meningkat dari 2,5 kali pada akhir 2025 menjadi sekitar 3 kali pada 2028.

Angka tersebut masih di bawah ambang sensitivitas negatif peringkat sebesar 3,3 kali dalam jangka menengah. Dari sisi operasional, akuisisi tersebut berpotensi menambah sumber daya gas bersih di tempat lebih dari 1,3 triliun kaki kubik (TCF). Menurut estimasi Fitch, tambahan ini dapat meningkatkan cadangan terbukti atau 1P Medco sekitar 25% dan mendukung pertumbuhan produksi jangka panjang dengan biaya tunai relatif rendah.

Medco telah menandatangani perjanjian jual beli bersyarat untuk mengambil 10% hak partisipasi pada empat kontrak tersebut. Penyelesaian transaksi ditargetkan pada akhir 2026, dengan persetujuan regulator sebagai salah satu persyaratan yang masih harus dipenuhi.

Perusahaan berencana mendanai akuisisi menggunakan kas yang telah terkumpul. Pada akhir Juni 2026, Medco memiliki kas sebesar US$ 1,4 miliar, menurut data yang dikutip dalam laporan Fitch. Namun, kebutuhan modal untuk pengembangan blok Kutei diperkirakan menekan arus kas bebas perusahaan. Fitch memproyeksikan arus kas bebas Medco secara keseluruhan sebelum pembayaran dividen berubah menjadi netral dari sebelumnya positif, berdasarkan asumsi harga komoditas lembaga tersebut.

Tekanan arus kas juga diperkirakan berasal dari sedikit penurunan EBITDA akibat moderasi harga minyak Brent mulai 2027 serta pembayaran dividen. Dengan mempertimbangkan faktor-faktor tersebut, leverage utang bersih terhadap EBITDA diperkirakan mencapai sekitar 3 kali pada 2028, sedangkan rasio proforma yang memperhitungkan akuisisi pada 2026 berada di sekitar 2,5 kali. Cadangan terbukti Medco tercatat sebesar 362 juta barel setara minyak (boe) pada akhir Juni 2026. Fitch menilai jumlah tersebut masih lebih rendah dibandingkan perusahaan sejenis dengan peringkat kredit serupa.

Meski demikian, Fitch memperkirakan umur cadangan 1P Medco, termasuk tambahan dari blok Kutei, tetap berada di atas enam tahun hingga 2028. Angka tersebut menurun dibandingkan 7,8 tahun pada 2025, sementara penambahan cadangan dari aset yang ada maupun blok Kutei diperkirakan belum cukup mengimbangi rencana produksi yang melampaui 170.000 boe per hari. Kontribusi produksi blok Kutei diperkirakan masih terbatas selama dua tahun pertama.

Produksi kemudian diproyeksikan meningkat bertahap hingga melampaui 40.000 boe per hari pada tingkat puncak mulai 2033, sedangkan produksi Medco pada semester I-2026 mencapai 170.000 boe per hari. Keempat kontrak bagi hasil tersebut mencakup satu aset yang telah berproduksi, dua aset dalam tahap pengembangan, dan satu aset eksplorasi. Seluruh aset dioperasikan oleh Searah Limited, perusahaan patungan antara Eni SpA yang memiliki peringkat A- dengan prospek stabil dan Petroliam Nasional Berhad (PETRONAS) yang berperingkat BBB+ dengan prospek stabil.

Fitch memperkirakan biaya tunai blok Kutei sekitar US$ 5 per boe. Dominasi gas dalam produksi serta biaya yang relatif rendah dinilai dapat mendukung profil bisnis Medco dalam jangka panjang, meskipun peningkatan produksi dari aset tersebut tidak akan langsung terjadi.

Selain cadangan, kontrak penjualan gas berharga tetap menjadi faktor penopang profil kredit Medco. Fitch memperkirakan sekitar 70% produksi perusahaan ke depan berasal dari gas, sementara lebih dari separuh total volume produksi akan dijual melalui kontrak jangka panjang berharga tetap dengan mekanisme take-or-pay yang mewajibkan pembeli membayar volume tertentu sesuai ketentuan kontrak. Fitch juga memperkirakan EBITDA Medco dari kontrak gas berharga tetap akan tetap lebih dari 1,3 kali beban bunga konsolidasi selama empat tahun ke depan. Proyeksi tersebut mencerminkan dukungan pendapatan kontraktual terhadap kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban bunga di tengah fluktuasi harga energi dan peningkatan belanja modal.