BUMI Bidik Akuisisi Kideco Senilai Rp 18 Triliun

Rencana pengambilalihan PT Kideco Jaya Agung oleh PT Bumi Resources Tbk (BUMI) berpotensi mengubah skala bisnis perusahaan tambang tersebut. Dilansir dari Investasi, nilai transaksi yang beredar di pasar diperkirakan melampaui US$ 1 miliar atau sekitar Rp 18 triliun, tetapi belum ada konfirmasi resmi dari kedua perusahaan. Kideco merupakan anak usaha PT Indika Energy Tbk (INDY) sekaligus salah satu penyumbang utama pendapatan perusahaan tersebut.

Apabila transaksi terlaksana, BUMI berpeluang memperbesar kapasitas produksi, sedangkan INDY perlu mempertimbangkan dampak pelepasan aset terhadap pendapatan dan arus kasnya. Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas, Nafan Aji Gusta, memandang Kideco memiliki nilai strategis karena efisiensi biaya operasional dan besarnya cadangan batubara. Tambang tersebut berada di Paser, Kalimantan Timur, dan menghasilkan batubara termal.

“Secara operasional dan strategis, rencana akuisisi ini tergolong sangat atraktif bagi BUMI. Kideco merupakan produsen batubara thermal dengan biaya produksi (cash cost) yang efisien serta cadangan yang melimpah di Paser, Kalimantan Timur,” ujar Nafan kepada Kontan, Minggu (11/10/2026).

Menurut Nafan, perkiraan valuasi awal sekitar US$ 1 miliar masih dapat dipertimbangkan dengan melihat kemampuan Kideco menghasilkan arus kas operasional dan peluang sinergi dengan bisnis BUMI. Penggabungan kekuatan kedua perusahaan juga berpotensi mendukung pasar ekspor serta pemenuhan kewajiban pasokan domestik atau Domestic Market Obligation (DMO). Data operasional memperlihatkan Kideco memproduksi 15,2 juta ton batubara pada semester I-2026. Dalam periode yang sama, pendapatan perusahaan tercatat US$ 855,09 juta, sedangkan laba bersih mencapai US$ 92,73 juta.

Riset BRI Danareksa Sekuritas turut menempatkan BUMI sebagai salah satu kandidat kuat pembeli Kideco. Nama lain yang disebut telah mengkaji aset pertambangan tersebut adalah Rio Tinto dan Emirates Global Aluminium.

Kontribusi Keuangan dan Peluang Pertumbuhan

Besarnya peran Kideco dalam bisnis INDY terlihat dari kinerja kuartal I-2026. Pendapatannya mencapai US$ 377,4 juta, setara 72,8% dari keseluruhan pendapatan INDY, dengan laba bersih sebesar US$ 42,4 juta. Founder Republik Investor sekaligus pengamat pasar modal Hendra Wardana menilai pembelian Kideco dapat menjadi pendorong pertumbuhan BUMI.

Namun, manfaat ekonominya akan ditentukan oleh kewajaran harga, kemampuan memperoleh pendanaan, serta keberhasilan mengintegrasikan aset setelah transaksi. Jika kinerja enam bulan pertama Kideco digunakan sebagai dasar penghitungan sederhana untuk satu tahun penuh, produksi tahunannya setara sekitar 30,4 juta ton. Dengan pendekatan yang sama, pendapatan dapat mencapai sekitar US$ 1,71 miliar dan laba bersih sekitar US$ 185,46 juta.

Hendra menekankan bahwa angka tahunan tersebut hanya ilustrasi berdasarkan kinerja semester I-2026, bukan proyeksi resmi. Kontribusi yang masuk ke laporan keuangan BUMI akan bergantung pada porsi saham yang dibeli, struktur transaksi, waktu penyelesaian, dan penerapan konsolidasi laporan keuangan.

Nafan memperkirakan tambahan kapasitas produksi dari Kideco dapat mencapai 30 juta ton hingga 32 juta ton per tahun. Apabila transaksi terlaksana dan tingkat produksi terjaga, total produksi batubara BUMI berpeluang melampaui 100 juta ton per tahun. Dari sisi pendapatan, estimasi Nafan menunjukkan potensi tambahan sebesar US$ 1,7 miliar hingga US$ 1,8 miliar per tahun, dengan laba bersih sekitar US$ 180 juta hingga US$ 200 juta. Hasil aktual tetap dipengaruhi harga batubara acuan dan kondisi operasional setelah pengambilalihan.

Pendanaan Menjadi Risiko Utama Akuisisi

Nilai transaksi yang diperkirakan mencapai lebih dari US$ 1 miliar atau sekitar Rp 18 triliun membuat sumber pendanaan menjadi pertimbangan penting. BUMI perlu menjaga agar biaya akuisisi tidak memperberat neraca dan membatasi kemampuan perusahaan membiayai kegiatan utamanya.

Nafan memperingatkan bahwa penggunaan pinjaman bank dalam jumlah besar dapat meningkatkan rasio utang. Sebagai alternatif, perusahaan dapat mempertimbangkan penerbitan saham baru melalui rights issue atau menggandeng mitra strategis, termasuk Salim Group. “Kebutuhan dana Rp 18 triliun dapat meningkatkan rasio utang (leverage) BUMI jika dipenuhi melalui pinjaman bank, sehingga skema ekuitas seperti rights issue atau keterlibatan mitra strategis seperti Salim Group bisa menjadi opsi yang lebih aman,” kata Nafan.

Hendra juga menilai keputusan pendanaan harus didasarkan pada perbandingan antara biaya yang ditanggung dan manfaat ekonomi aset yang diperoleh. “Dari sisi pendanaan, tantangan terbesar bagi BUMI adalah memastikan bahwa akuisisi Kideco tidak justru membebani neraca keuangan dan mengurangi fleksibilitas perusahaan dalam menjalankan bisnis inti,” ujar Hendra.

Menurut Hendra, pilihan yang dapat dikaji mencakup kas internal, pinjaman perbankan, penerbitan obligasi, investasi mitra strategis, atau kombinasi beberapa sumber dana. Utang besar berisiko meningkatkan beban bunga dan menekan laba ketika harga batubara melemah, sedangkan penerbitan saham baru dapat mengurangi proporsi kepemilikan investor lama. “Karena itu, investor perlu mencermati rasio utang terhadap ekuitas, kemampuan menghasilkan arus kas operasional, biaya pendanaan, serta proyeksi pengembalian investasi atau return on investment dari akuisisi tersebut. Akuisisi baru dapat dikatakan menciptakan nilai bagi pemegang saham apabila tingkat pengembalian aset yang dibeli mampu melampaui biaya modal yang harus ditanggung BUMI,” jelasnya.

Integrasi Operasional dan Risiko Industri

Keberhasilan transaksi tidak hanya ditentukan oleh harga pembelian dan struktur modal. BUMI juga harus memastikan integrasi pengadaan, pengelolaan tenaga kerja, rantai pasok, dan pemasaran tidak mengganggu produktivitas tambang maupun hubungan Kideco dengan pelanggan.

Hendra menyebut sejumlah aspek yang perlu ditelaah sebelum transaksi diselesaikan, antara lain mutu cadangan batubara, umur ekonomis tambang, biaya reklamasi dan pascatambang, kebutuhan belanja modal, serta kontrak penjualan jangka panjang. Investor juga perlu mengetahui apakah nilai transaksi mencakup seluruh saham Kideco atau hanya sebagian kepemilikan. Struktur utang dan kewajiban lain yang melekat pada aset tersebut turut menentukan kewajaran harga pembelian. “Seluruh aspek ini menentukan apakah harga akuisisi benar-benar sepadan dengan manfaat ekonomi yang akan diperoleh BUMI,” kata Hendra.

Di luar risiko perusahaan, perubahan harga batubara global, kebijakan pemerintah, perizinan pertambangan, serta persoalan lingkungan, sosial, dan tata kelola atau ESG dapat memengaruhi hasil investasi. Kenaikan volume produksi juga tidak selalu diikuti pertumbuhan laba dengan besaran yang sama.

Profitabilitas pertambangan tetap dipengaruhi selisih antara harga jual dan total biaya produksi. Komponen biaya tersebut mencakup pengupasan lapisan tanah, pengangkutan, royalti, serta logistik, sehingga efisiensi dan kemampuan menghasilkan arus kas tetap menjadi perhatian utama. Jika pembelian dilakukan dengan valuasi yang wajar dan pendanaan yang sehat, BUMI berpeluang memperluas basis produksi serta portofolio pertambangan. Efisiensi biaya, optimalisasi pemasaran, dan peningkatan daya tawar kepada pelanggan juga dapat mendukung arus kas perusahaan.

“Saya melihat transaksi ini berpotensi menjadi katalis pertumbuhan jangka menengah bagi BUMI, tetapi pasar sebaiknya tidak langsung memberikan premi valuasi hanya berdasarkan kabar akuisisi. Kepastian transaksi, harga pembelian final, skema pendanaan, dan proyeksi arus kas pasca akuisisi tetap menjadi faktor utama yang perlu ditunggu,” ujar Hendra. Nafan turut menilai peningkatan volume penjualan konsolidasi dapat mendukung prospek BUMI apabila pengambilalihan terwujud. Peluang saham BUMI kembali masuk dalam penyesuaian komposisi indeks global seperti MSCI atau FTSE juga dapat dicermati, meskipun hasilnya belum dapat dipastikan.

Rekomendasi Saham BUMI dan INDY

Untuk saham BUMI, Nafan memberikan rekomendasi trading buy atau accumulate dengan target harga Rp 284 per saham. Sementara itu, Hendra menyampaikan rekomendasi speculative buy dengan target harga Rp 200 per saham. “Rekomendasi ini mempertimbangkan potensi pertumbuhan skala usaha, peluang penambahan kontribusi laba apabila akuisisi Kideco terealisasi, serta kemungkinan peningkatan persepsi pasar terhadap prospek bisnis perusahaan. Namun, sifatnya tetap spekulatif karena manfaat akuisisi belum dapat dipastikan sebelum terdapat keterbukaan informasi resmi mengenai struktur transaksi, valuasi, dan sumber pendanaan,” jelas Hendra.

Hendra mengingatkan bahwa keputusan investasi sebaiknya tidak hanya mengandalkan kabar pasar. Investor perlu menunggu pengumuman resmi dan menilai apakah harga saham sudah mencerminkan ekspektasi pertumbuhan, sedangkan investor konservatif dapat mempertimbangkan pendekatan bertahap dengan batas risiko yang disiplin.

Bagi INDY, Hendra memberikan rekomendasi speculative buy dengan target harga Rp 3.000 per saham. Menurutnya, penjualan Kideco dapat memberikan ruang bagi INDY untuk memperbaiki neraca, mengurangi utang, membiayai investasi, atau memperluas bisnis nonbatubara.

“Jika Kideco dijual pada valuasi yang menarik, INDY berpotensi memperoleh tambahan fleksibilitas keuangan untuk memperkuat neraca, mengurangi utang, membiayai investasi, atau mengembangkan bisnis nonbatubara. Namun, investor juga harus memperhitungkan hilangnya kontribusi laba dan arus kas Kideco setelah divestasi,” kata Hendra. Nilai penjualan yang besar tidak serta-merta meningkatkan nilai intrinsik INDY karena Kideco selama ini memberikan kontribusi signifikan terhadap laba dan arus kas.

Prospek perusahaan setelah divestasi akan ditentukan oleh harga jual final, penggunaan hasil transaksi, serta kemampuan bisnis yang tersisa mempertahankan keuntungan. Dengan demikian, dampak transaksi terhadap kedua emiten perlu dinilai secara berbeda. BUMI menghadapi tantangan untuk mendapatkan aset berkualitas tanpa menanggung utang berlebihan atau dilusi yang tidak sebanding, sedangkan INDY perlu memastikan hasil penjualan memberikan manfaat lebih besar daripada kontribusi aset yang dilepas.

Target harga yang disampaikan kedua analis merupakan pandangan investasi, bukan jaminan pencapaian harga saham. Perkembangan harga batubara, keterbukaan informasi perusahaan, harga pasar, dan kinerja keuangan tetap menjadi faktor yang perlu diperhatikan sebelum mengambil keputusan.

Pada perdagangan Jumat (9/10/2026), saham BUMI ditutup menguat 3,45% ke level Rp 180 per saham. Pada sesi yang sama, saham INDY naik 6,08% menjadi Rp 2.790 per saham.