BUMI Perluas Bisnis Mineral dan Hadapi Risiko Ekspansi

Ekspansi ke sektor mineral menjadi bagian dari strategi PT Bumi Resources Tbk (BUMI) untuk mengurangi ketergantungan pada batu bara. Namun, keberhasilan langkah tersebut masih ditentukan oleh kelayakan tambang, kebutuhan modal, serta kemampuan perusahaan menghasilkan laba dan arus kas, dilansir dari Investasi. Akuisisi Mount Margaret senilai US$ 22,008 juta menjadi salah satu langkah diversifikasi tersebut.

Meski membuka peluang pertumbuhan baru, kontribusi aset ini terhadap kinerja keuangan belum dapat dipastikan karena transaksi baru dilakukan pada Oktober 2026. Menurut Alrich, pengembangan aset mineral membutuhkan serangkaian tahapan sebelum dapat memberikan keuntungan ekonomis. Ketersediaan sumber daya mineral tidak otomatis berarti seluruhnya merupakan cadangan yang layak ditambang secara komersial.

Perusahaan masih perlu mempertimbangkan hasil studi kelayakan, investasi yang diperlukan, kapasitas produksi, biaya pengolahan, serta pergerakan harga komoditas. Karena itu, dampak finansial akuisisi lebih tepat dievaluasi dalam jangka menengah hingga panjang.

Selain Mount Margaret, BUMI telah mengakuisisi Loyal Metals senilai AUD 79,07 juta pada September 2026 dan mengembangkan investasi mineral lainnya di Australia. Portofolio yang telah dimiliki juga mencakup Wolfram dan Jubilee Metals. Research Analyst Bumiputera Sekuritas Muhammad Thoriq Fadilla menilai strategi tersebut dapat memperkuat perubahan model bisnis BUMI menjadi grup pertambangan dengan komoditas yang lebih beragam. Ia melihat prospek permintaan tembaga jangka panjang, yang didukung elektrifikasi, pembangunan infrastruktur energi, dan perkembangan teknologi, sebagai salah satu faktor pendukung diversifikasi.

Meski demikian, realisasi manfaat ekspansi bergantung pada kemampuan perusahaan mengembangkan tambang, mengendalikan belanja modal, mengurus perizinan, menyediakan infrastruktur, serta menyelesaikan eksplorasi lanjutan hingga aset siap beroperasi secara komersial.

Kinerja keuangan dan tantangan arus kas

Phintraco Sekuritas memperkirakan pendapatan BUMI tumbuh 13,4% secara tahunan menjadi US$ 1,62 miliar pada 2026. Angka tersebut diproyeksikan meningkat menjadi US$ 2,32 miliar pada 2028, meskipun belum memperhitungkan kontribusi material dari Mount Margaret. Pada semester I-2026, pendapatan BUMI mencapai sekitar US$ 866 juta dengan laba bersih sekitar US$ 59 juta.

Data yang dicatat Thoriq menunjukkan pendapatan periode tersebut meningkat 27,9% secara tahunan menjadi US$ 866,8 juta, sedangkan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk naik 188,4% menjadi US$ 58,9 juta. Peningkatan kinerja didukung pertumbuhan penjualan batu bara sebesar 11,7% menjadi 38,8 juta ton, kenaikan harga jual rata-rata menjadi US$ 62,9 per ton, serta efisiensi operasional. Meski memiliki portofolio mineral, batu bara masih menyumbang sekitar 88% pendapatan konsolidasi, sedangkan mineral berkontribusi sekitar 12%.

Dari sisi margin operasional, segmen mineral mencatatkan angka 29,5% pada semester I-2026, lebih tinggi daripada segmen batu bara yang mencapai 8,8%. Namun, angka tersebut berasal dari portofolio mineral yang telah beroperasi dan belum menggambarkan tingkat keuntungan Mount Margaret.

Thoriq mengingatkan bahwa besarnya portofolio belum tentu menghasilkan nilai tambah apabila tidak diikuti peningkatan keuntungan dan arus kas. "Tantangan utama justru terletak pada kemampuan perseroan mengembangkan aset, mengendalikan belanja modal, dan menjaga tingkat pengembalian investasi," ujar Thoriq. Kondisi keuangan juga menjadi perhatian karena arus kas operasi BUMI pada semester I-2026 tercatat negatif US$ 64,84 juta. Pada saat yang sama, total liabilitas meningkat 23,4% menjadi US$ 1,64 miliar sehingga pengelolaan likuiditas dan pendanaan perlu diperhatikan selama proses ekspansi.

Risiko komoditas dan pergerakan saham BUMI

Selain tantangan pengembangan aset, BUMI menghadapi risiko fluktuasi harga batu bara, tembaga, dan emas, kenaikan biaya operasional, serta kebutuhan pendanaan. Kinerja bisnis utamanya masih bergantung pada volume produksi dan penjualan batu bara, harga jual rata-rata, serta biaya produksi.

Volatilitas saham juga dapat dipengaruhi ketidakpastian evaluasi MSCI terhadap klasifikasi pasar modal Indonesia. Menurut Thoriq, perkembangan tersebut berpotensi memicu arus keluar modal asing, mengurangi likuiditas, dan memengaruhi valuasi saham domestik, tetapi bukan berarti BUMI secara langsung akan dikeluarkan dari indeks MSCI.

Pergerakan harga saham BUMI menunjukkan tekanan pada Oktober 2026. Harga terkoreksi 20,4% dari Rp 157 pada 15 Oktober menjadi Rp 125 pada 19 Oktober, sebelum kembali naik ke Rp 140 pada 23 Oktober 2026.

Valuasi dan rekomendasi saham BUMI

Phintraco Sekuritas menilai saham BUMI masih diperdagangkan di bawah nilai wajarnya. Alrich memperkirakan nilai wajar saham berada di kisaran Rp 230 per saham, sedangkan harga pasar saat itu berada di sekitar Rp 140 per saham.

Dari sisi teknikal, Alrich melihat peluang pemulihan harga berdasarkan potensi penutupan celah harga atau gap serta terbentuknya golden cross pada indikator Stochastic RSI. Ia merekomendasikan buy dengan area masuk mulai Rp 140, target harga Rp 155 hingga Rp 158, dan batas stop loss di bawah Rp 135. Sementara itu, Thoriq memberikan rekomendasi selective buy pada rentang Rp 139 hingga Rp 140. Target harga yang ditetapkan berada pada Rp 146 hingga Rp 158, dengan stop loss di bawah Rp 135.

Kedua pandangan tersebut menempatkan prospek mineral sebagai salah satu faktor yang dapat mendukung pertumbuhan BUMI, tetapi realisasi manfaatnya tetap perlu dinilai berdasarkan perkembangan operasional dan keuangan. Investor juga perlu mencermati kebutuhan investasi, kemampuan memperbaiki arus kas, serta perubahan sentimen pasar sebelum mengambil keputusan. Alrich menegaskan bahwa hasil akuisisi tidak dapat langsung dinilai hanya dari bertambahnya sumber daya mineral, sebab kontribusinya terhadap pendapatan dan laba bergantung pada kelayakan pengembangan serta kondisi operasional. Dengan demikian, jadwal produksi komersial dan kebutuhan modal Mount Margaret menjadi faktor penting dalam menilai prospek jangka panjang BUMI.