Yield SBN Naik dan Tekan Obligasi Korporasi hingga Akhir 2026

Kenaikan imbal hasil Surat Berharga Negara (SBN) mulai meningkatkan tekanan terhadap pasar obligasi korporasi. Berdasarkan laporan Investasi, biaya pendanaan yang lebih tinggi berpotensi memengaruhi penerbitan surat utang baru sekaligus mendorong penyesuaian yield, khususnya bagi perusahaan dengan peringkat kredit lebih rendah.

Data Pefindo menunjukkan bahwa selisih imbal hasil antarkelompok peringkat kredit masih cukup lebar. Pada tenor 10 tahun, yield obligasi korporasi berada di rentang 8,16% untuk peringkat AAA hingga 12,26% untuk peringkat BBB.

Perbedaan tersebut mencerminkan kompensasi tambahan yang diminta investor atas risiko kredit. Semakin rendah peringkat suatu obligasi, semakin tinggi imbal hasil yang perlu ditawarkan untuk mengakomodasi risiko gagal bayar.

Pada tenor tiga tahun, seluruh kelompok peringkat yang dicatat Pefindo menawarkan yield di atas acuan SBN dengan tenor yang sama. Yield SBN tiga tahun tercatat sebesar 7,32%, sedangkan imbal hasil obligasi korporasi berbeda sesuai kualitas kredit penerbitnya.

Rincian yield obligasi korporasi tenor tiga tahun berdasarkan peringkat kredit adalah sebagai berikut.

Fixed Income Analyst Pefindo, Ahmad Nasrudin, menjelaskan bahwa selisih imbal hasil tersebut menunjukkan investor masih mempertimbangkan risiko kredit ketika memilih surat utang korporasi.

Di sisi lain, ketahanan pasar obligasi korporasi ditopang oleh permintaan investor institusi, dominasi penerbit berperingkat tinggi, serta kebutuhan pembiayaan kembali atau refinancing yang masih berlangsung.

"Investor seperti asuransi dan dana pensiun cenderung memegang obligasi hingga jatuh tempo, sehingga aktivitas jual beli dan volatilitas harga di pasar sekunder relatif lebih terbatas dibandingkan dengan SBN," ujar Ahmad kepada Kontan, Kamis (29/10/2026).

Penerbitan obligasi melambat di tengah kenaikan biaya dana

Stabilitas harga obligasi korporasi juga perlu dinilai dengan memperhatikan likuiditas perdagangan di pasar sekunder yang lebih rendah. Menurut Ahmad, kondisi tersebut dapat membatasi aktivitas transaksi dan membuat perubahan harga tidak selalu mencerminkan tekanan pasar secara menyeluruh.

Hingga September 2026, nilai penerbitan obligasi korporasi tercatat mencapai Rp 139,65 triliun. Meski pasar penerbitan masih berjalan, jumlah tersebut turun 12,75% secara tahunan atau year-on-year (YoY).

Penurunan itu menunjukkan bahwa kenaikan biaya pendanaan mulai membatasi aktivitas penerbitan surat utang baru. Perusahaan perlu menghadapi kondisi pembiayaan yang lebih mahal ketika membutuhkan dana melalui pasar obligasi.

Kenaikan yield SBN juga dapat mempersempit selisih imbal hasil atau spread kredit antara obligasi pemerintah dan obligasi korporasi. Ketika SBN menawarkan pengembalian yang semakin kompetitif dengan risiko gagal bayar lebih rendah, daya tarik relatif surat utang korporasi dapat berkurang.

Ahmad mengingatkan bahwa kondisi tersebut dapat memicu penyesuaian harga obligasi korporasi agar yield yang ditawarkan meningkat.

"Jika kesenjangan tersebut berlanjut, obligasi korporasi berpotensi mengalami penyesuaian harga untuk menghasilkan yield yang lebih tinggi. Risiko ini terutama relevan bagi obligasi dengan likuiditas rendah, karena penyesuaian harga dapat berlangsung lebih besar ketika tekanan jual meningkat," imbuhnya.

Obligasi berperingkat rendah menghadapi tekanan lebih besar

Risiko kenaikan yield tidak tersebar merata pada seluruh penerbit. Ahmad memperkirakan obligasi dengan peringkat BBB dan di bawahnya berpotensi mengalami kenaikan imbal hasil lebih besar dibandingkan surat utang berperingkat AAA dan AA.

Pertimbangannya adalah kemampuan keuangan penerbit. Perusahaan dengan kondisi finansial yang lebih terbatas cenderung menghadapi tuntutan premi risiko lebih tinggi dari investor, terutama ketika ketidakpastian pasar meningkat.

Dari sisi industri, sektor konstruksi dan properti dinilai berpotensi menghadapi tekanan relatif besar. Risiko serupa juga membayangi perusahaan yang sensitif terhadap pelemahan daya beli masyarakat serta peningkatan biaya pendanaan.

Catatan Pefindo memperlihatkan adanya 11 aksi penurunan peringkat dan tiga kenaikan peringkat pada kuartal III-2026. Dari total penurunan tersebut, delapan aksi berasal dari sektor konstruksi dan rekayasa yang melibatkan empat perusahaan.

Prospek yield obligasi hingga 2027

Ahmad memperkirakan yield obligasi masih bertahan pada tingkat relatif tinggi hingga akhir 2026. Proyeksi ini sejalan dengan kenaikan yield SBN dan ketidakpastian yang masih membayangi pasar keuangan.

Menurut Ahmad, pergerakan imbal hasil akan dipengaruhi oleh tingkat pengembalian acuan dan perubahan penilaian investor terhadap risiko kredit. Karena itu, besarnya kenaikan dapat berbeda berdasarkan peringkat kredit, tenor, serta tingkat permintaan terhadap masing-masing penerbit.

"Kenaikan yield SBN akan meningkatkan tingkat pengembalian acuan yang diminta investor, sementara perubahan persepsi terhadap risiko kredit dapat menambah tekanan pada obligasi korporasi. Meski demikian, kenaikannya kemungkinan tidak seragam karena bergantung pada peringkat kredit, tenor, serta permintaan terhadap masing-masing penerbit," tandasnya.

Untuk tenor tiga tahun, pelaku pasar memperkirakan yield obligasi korporasi berperingkat AAA dapat bergerak ke kisaran 8,0% hingga akhir tahun. Sementara itu, yield untuk peringkat A diperkirakan mencapai 9,1%, dengan asumsi yield SBN tenor 10 tahun berada di sekitar 7,75%.

Memasuki 2027, perkembangan yield obligasi korporasi diperkirakan bergantung pada pergerakan imbal hasil SBN dan premi risiko kredit. Jika tekanan nilai tukar mereda, ekspektasi suku bunga menjadi lebih stabil, dan arus modal membaik, yield obligasi korporasi berpotensi turun secara bertahap.