Yield SBN 10 Tahun Berpotensi Naik hingga 7,8 Persen

Pasar obligasi pemerintah Indonesia menghadapi potensi kenaikan imbal hasil dalam jangka pendek. Yield Surat Berharga Negara (SBN) tenor 10 tahun diperkirakan dapat menyentuh 7,8% sebagai bagian dari penyesuaian harga aset domestik untuk meningkatkan daya tarik investasi bagi pemodal asing, dilansir dari Investasi. Pergerakan tersebut berkaitan dengan penilaian investor terhadap risiko investasi di Indonesia.

Berdasarkan perkembangan pasar, yield SBN tenor 10 tahun telah mencapai 7,6%, sedangkan Credit Default Swap (CDS) Indonesia untuk tenor yang sama meningkat menjadi 154,52 basis poin. Kepala Ekonom Trimegah Sekuritas Indonesia Fakhrul Fulvian menilai kenaikan imbal hasil tersebut sebagai proses normalisasi harga aset. Menurutnya, tingkat yield sebelumnya belum sepenuhnya menggambarkan risiko nilai tukar rupiah, kebutuhan pembiayaan eksternal, dan tingginya imbal hasil obligasi di pasar global.

Penyesuaian diperlukan agar tingkat keuntungan yang ditawarkan obligasi domestik sesuai dengan pertimbangan risiko investor. Dengan demikian, pasar memiliki kesempatan menemukan tingkat imbal hasil yang mampu menarik minat pemodal internasional.

Fakhrul menilai keseimbangan tersebut penting bagi neraca pembayaran atau balance of payments (BoP). Pasalnya, Indonesia membutuhkan aliran modal asing atau capital inflow untuk mendukung pembiayaan defisit transaksi berjalan sekaligus memenuhi kebutuhan investasi. Ketika imbal hasil obligasi domestik terlalu rendah, sementara rupiah masih menghadapi tekanan, daya tarik investasi bagi pemodal luar negeri dapat berkurang. Kondisi tersebut berkaitan dengan perhitungan keuntungan yang diharapkan setelah mempertimbangkan risiko nilai tukar.

"Kalau yield terlalu rendah sementara rupiah masih berada di bawah tekanan, expected return investor asing menjadi kurang menarik," ujar Fakhrul kepada Kontan, Kamis (29/10/2026).

Proyeksi yield SBN hingga akhir tahun

Dalam perkiraan jangka pendek, yield SBN tenor 10 tahun berpotensi bergerak pada rentang 7,6%-7,8%. Angka tersebut bahkan bisa sedikit terlampaui apabila tekanan dari kondisi ekonomi global maupun domestik belum mereda. Namun, rentang tersebut bukan sasaran keseimbangan untuk jangka panjang.

Menurut Fakhrul, kenaikan imbal hasil hingga 7,7%-7,8% berpotensi meningkatkan ketertarikan investor asing untuk kembali menempatkan modalnya pada obligasi pemerintah Indonesia. Apabila minat investasi asing meningkat, tambahan aliran modal dapat membantu memperbaiki posisi neraca pembayaran. Masuknya dana tersebut juga berpotensi memberikan dukungan terhadap stabilitas nilai tukar rupiah.

Perbaikan kondisi tersebut membuka peluang penurunan yield secara bertahap. Fakhrul memperkirakan imbal hasil SBN tenor 10 tahun dapat kembali bergerak menuju kisaran 7,3%-7,5% pada akhir tahun apabila proses penyesuaian pasar berlangsung sesuai perkiraan.

Ia menekankan bahwa kenaikan yield pada tahap awal dapat menjadi bagian dari proses pemulihan arus investasi. Setelah aliran modal asing kembali masuk, tekanan terhadap imbal hasil obligasi berpeluang berkurang secara alami. "Yield harus dilepas dulu agar capital flow kembali.

Setelah capital flow kembali, yield bisa turun tanpa harus dipaksa," jelasnya. Dengan pertimbangan tersebut, level yield 7,7% ke atas justru dipandang berpotensi menjadi kesempatan masuk bagi investor obligasi asing. Tingkat imbal hasil yang lebih tinggi dapat meningkatkan daya saing SBN dibandingkan sebelumnya.

Peran pemerintah dan Bank Indonesia menjaga pasar

Di tengah kemungkinan meningkatnya volatilitas, proses pembentukan harga obligasi atau price discovery dinilai perlu berjalan. Pemerintah dan Bank Indonesia (BI) diharapkan memberikan ruang bagi pasar untuk menentukan tingkat yield berdasarkan kondisi fundamental.

Meski demikian, kelancaran mekanisme pasar tetap perlu dijaga agar tidak berkembang menjadi dislokasi pasar. Karena itu, kebijakan pemerintah dan otoritas moneter memiliki peran berbeda tetapi saling berkaitan dalam menjaga stabilitas pasar keuangan. Dari sisi fiskal, pemerintah perlu memberikan kepastian mengenai jumlah pasokan SBN, arah defisit anggaran, serta kebutuhan pembiayaan. Kejelasan informasi tersebut menjadi bagian penting dalam memberikan gambaran kepada investor mengenai kondisi pembiayaan negara.

Sementara itu, BI perlu menjaga kecukupan likuiditas dan mengendalikan volatilitas rupiah. Upaya tersebut diharapkan dapat dilakukan tanpa menghambat proses penemuan tingkat imbal hasil yang sesuai dengan kondisi fundamental ekonomi. Aspek lain yang perlu diperhatikan adalah biaya lindung nilai atau hedging cost. Menurut Fakhrul, biaya tersebut perlu dibuat lebih kompetitif agar investasi obligasi Indonesia tetap menarik bagi pemodal internasional.

Biaya lindung nilai berpengaruh terhadap hasil investasi yang diterima setelah risiko nilai tukar diperhitungkan. Oleh sebab itu, yield SBN yang tinggi perlu tetap memberikan imbal hasil setelah lindung nilai atau attractive hedged return yang kompetitif. Kombinasi antara penyesuaian yield, kepastian pembiayaan pemerintah, stabilitas likuiditas, serta biaya lindung nilai menjadi faktor yang diperhatikan dalam menjaga daya tarik obligasi Indonesia. Perkembangan faktor-faktor tersebut akan memengaruhi peluang masuknya kembali modal asing dan pergerakan yield SBN hingga akhir tahun.