VIVA Konversi Utang Rp1,72 Triliun Menjadi Saham Baru

Restrukturisasi utang senilai sekitar Rp1,72 triliun menjadi salah satu langkah PT Visi Media Asia Tbk (VIVA) untuk memperbaiki kondisi keuangannya. Melalui penerbitan saham baru, perusahaan berupaya mengurangi kewajiban tanpa mengeluarkan kas, meskipun tantangan pemulihan bisnis masih membayangi, dilansir dari Investasi. Berdasarkan keterbukaan informasi di Bursa Efek Indonesia (BEI), VIVA merencanakan penerbitan sekitar 43,09 miliar saham baru dengan harga Rp40 per saham melalui private placement atau penambahan modal tanpa hak memesan efek terlebih dahulu (PMTHMETD).

Skema tersebut mengubah kewajiban perusahaan menjadi ekuitas. Pengurangan utang berpotensi meringankan beban keuangan VIVA dan memberikan keleluasaan lebih besar dalam mengelola kewajiban yang masih tersisa. Namun, manfaat tersebut perlu dibedakan dari kemampuan perusahaan menghasilkan pendapatan dan laba melalui kegiatan usaha utamanya.

Analis Kiwoom Sekuritas Indonesia, Kevin Yudha Pratama, menilai konversi utang dapat menjadi titik awal pembenahan kondisi keuangan perusahaan. Meski demikian, restrukturisasi tersebut tidak serta-merta menyelesaikan seluruh persoalan yang dihadapi VIVA.

Perbaikan berkelanjutan tetap membutuhkan peningkatan pendapatan dan pengendalian pengeluaran. Tanpa perubahan pada kedua aspek tersebut, penurunan kewajiban belum cukup untuk memastikan kinerja operasional perusahaan membaik. Dari sisi struktur permodalan, Kevin memperkirakan tingkat dilusi kepemilikan dapat mencapai sekitar 72% apabila seluruh saham baru diterbitkan. Bertambahnya jumlah saham beredar berpotensi menekan laba per saham atau earnings per share (EPS) apabila pertumbuhan laba tidak mampu mengimbangi kenaikan jumlah saham.

Risiko tersebut menjadi perhatian bagi pemegang saham lama karena penerbitan saham dalam jumlah besar dapat mengubah proporsi kepemilikan mereka. Oleh sebab itu, dampak transaksi perlu dinilai bersama perubahan kewajiban dan kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan.

Potensi manfaat dan risiko bagi investor

Analis Mirae Asset Sekuritas, Nafan Aji Gusta, memandang rencana konversi utang sebagai langkah strategis untuk memperkuat posisi keuangan VIVA. Berkurangnya kewajiban berpotensi menekan beban bunga, memperbaiki rasio utang terhadap ekuitas, serta meningkatkan fleksibilitas pengelolaan keuangan.

Menurut Nafan, dilusi saham tidak selalu berarti nilai intrinsik perusahaan ikut turun. Pengurangan utang dapat meningkatkan nilai ekuitas dan menekan risiko keuangan, tetapi dampak akhirnya tetap perlu dilihat berdasarkan kondisi perusahaan setelah restrukturisasi.

Investor perlu mencermati jumlah saham yang beredar setelah transaksi, harga pelaksanaan Rp40 per saham, serta kemungkinan perubahan komposisi pemegang saham. Faktor-faktor tersebut membantu memberikan gambaran mengenai konsekuensi penerbitan saham baru terhadap kepemilikan dan posisi keuangan perusahaan.

Likuiditas masih bergantung pada arus kas

Konversi kewajiban menjadi saham tidak menghasilkan tambahan kas secara langsung. Kevin menjelaskan bahwa pengurangan utang dapat mengurangi tekanan pembayaran kepada kreditur dan mempermudah pengelolaan kebutuhan kas sehari-hari, tetapi persoalan likuiditas belum tentu selesai.

Kondisi tersebut terutama bergantung pada perbandingan antara kas yang tersedia dan kewajiban jangka pendek perusahaan. Apabila dana likuid masih terbatas, VIVA tetap dapat menghadapi tekanan untuk memenuhi kebutuhan pembayaran meskipun sebagian utangnya telah dikonversi menjadi saham.

Nafan menilai kecukupan kas, pengelolaan modal kerja, dan arus kas dari kegiatan operasional menjadi faktor penting dalam menjaga kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendek. Arus kas operasional yang memadai diperlukan agar VIVA tidak terus bergantung pada restrukturisasi lanjutan.

Kinerja bisnis media menjadi penentu pemulihan

Di luar perubahan struktur modal, VIVA masih harus mengatasi persoalan pada bisnis utamanya. Kevin menyoroti penurunan pendapatan pada semester I 2026 serta kegiatan usaha utama yang masih mencatatkan kerugian. Laba bersih pada periode tersebut juga memperoleh dukungan dari keuntungan penjualan saham.

Karena itu, investor perlu memisahkan hasil yang berasal dari aktivitas operasional dengan keuntungan transaksi nonoperasional ketika menilai kualitas laba perusahaan. Untuk mengukur keberlanjutan pemulihan, perhatian dapat diarahkan pada pendapatan iklan televisi, perkembangan bisnis digital, dan efektivitas pengendalian biaya. Ketiga aspek tersebut menjadi indikator yang perlu diamati untuk menilai perkembangan kegiatan usaha VIVA.

Nafan menambahkan bahwa perusahaan perlu meningkatkan daya saing bisnis media, memaksimalkan pemanfaatan aset dan portofolio konten, serta memperbaiki profitabilitas dan arus kas. Persaingan dengan platform digital juga menuntut perusahaan mengoptimalkan monetisasi konten agar kegiatan usahanya semakin produktif.

Keberhasilan restrukturisasi pada akhirnya tidak cukup diukur dari berkurangnya utang dalam neraca. Kemampuan manajemen meningkatkan kinerja operasional secara konsisten menjadi faktor penting untuk menentukan apakah perubahan struktur keuangan memberikan manfaat jangka panjang. Jika pengurangan utang disertai pertumbuhan pendapatan, peningkatan laba, dan arus kas yang lebih kuat, prospek pemulihan VIVA dalam jangka menengah berpotensi membaik. Sebaliknya, perbaikan neraca tanpa kemajuan pada kegiatan usaha dapat membatasi manfaat restrukturisasi bagi nilai pemegang saham.