Usulan MSCI Ancam Picu Arus Keluar Dana dari Obligasi RI

Pasar keuangan Indonesia menghadapi risiko tekanan modal asing setelah MSCI mengusulkan penurunan klasifikasi Indonesia dari Emerging Market menjadi Standalone Market. Usulan yang akan diputuskan secara final pada Juni 2027 ini berpotensi memicu arus keluar dana pasif sekitar US$ 3 miliar, sekaligus menekan saham, obligasi pemerintah, dan nilai tukar rupiah, dilansir dari Investasi. Fixed Income Analyst Mirae Asset Sekuritas Indonesia, Jessica Tasijawa, menilai perubahan klasifikasi tersebut dapat memengaruhi obligasi pemerintah Indonesia atau INDOGB.

Dalam risetnya pada Senin (19/10/2026), ia mengidentifikasi risiko pelebaran premi risiko negara di tengah kekhawatiran mengenai transparansi pasar dan penegakan regulasi. Jessica memperkirakan penurunan klasifikasi dapat memicu koreksi pasar saham sebesar 5%-15% dari level sebelum pengumuman keputusan. Premi risiko negara berpotensi melebar 20-50 basis poin (bps), sedangkan imbal hasil INDOGB diperkirakan meningkat 20-50 bps.

Tekanan terhadap rupiah juga berpotensi mencapai 2%-5% apabila aksi jual investor asing melampaui permintaan domestik. Kondisi tersebut dapat memperbesar arus keluar modal dari pasar saham maupun obligasi pemerintah.

Jessica menjelaskan bahwa perpindahan dana investor domestik dari saham ke obligasi berpotensi membantu menopang permintaan INDOGB. Namun, penyesuaian portofolio investor asing dan pelemahan rupiah dapat meningkatkan tekanan pada pasar obligasi. “Rotasi dana domestik dari saham dapat menopang permintaan obligasi, sementara aksi jual asing dan pelemahan rupiah berpotensi mendorong kenaikan premi risiko negara,” ujar Jessica Tasijawa, Fixed Income Analyst Mirae Asset Sekuritas Indonesia.

Menurut Jessica, risiko tersebut membuat prospek obligasi berjangka panjang perlu dicermati. Arus keluar investor asing dapat mengimbangi permintaan domestik yang berpotensi meningkat ketika investor mengalihkan dana ke aset yang dinilai lebih defensif. Pemulihan arus modal asing sebelumnya tercatat sebesar Rp 7,8 triliun pada periode 12-15 Oktober, tidak termasuk Jumat ketika pengumuman MSCI disampaikan. Aliran dana tersebut berasal dari Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI) sebesar Rp 4,7 triliun, INDOGB sebesar Rp 3 triliun, dan saham sebesar Rp 200 miliar.

Dengan arus masuk tersebut, total aliran dana asing bersih sepanjang tahun berjalan mencapai Rp 152,6 triliun. Namun, perkembangan pasar setelah pengumuman MSCI menunjukkan tekanan kembali meningkat. Jessica mencatat aksi jual pada Jumat memicu arus keluar dana sebesar Rp 3,3 triliun dari pasar saham dan Rp 1,5 triliun dari INDOGB.

Perkembangan ini menambah tekanan terhadap pemulihan permintaan investor asing pada aset berdenominasi rupiah. “Namun, kami menilai pemulihan permintaan asing kembali menghadapi tekanan akibat potensi perubahan klasifikasi Indonesia oleh MSCI. Aksi jual pada Jumat setelah pengumuman tersebut memicu arus keluar dana sebesar Rp 3,3 triliun dari pasar saham dan Rp 1,5 triliun dari INDOGB,” ungkap Jessica Tasijawa, Fixed Income Analyst Mirae Asset Sekuritas Indonesia.

Tekanan juga terlihat pada pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah Indonesia pada Jumat (16/10). Imbal hasil obligasi bertenor 10 tahun naik 11 bps menjadi 7,36%, sedangkan tenor dua tahun meningkat 17 bps menjadi 6,92%.

Pada periode yang sama, imbal hasil US Treasury tenor 10 tahun hanya naik 1 bps menjadi 5,07%. Sementara itu, imbal hasil surat utang pemerintah Amerika Serikat tenor dua tahun turun 3 bps menjadi 4,71%. Meski demikian, Jessica menilai dampak langsung perubahan klasifikasi Indonesia terhadap kelayakan INDOGB untuk masuk ke indeks obligasi masih terbatas.

Risiko yang menjadi perhatian terutama berkaitan dengan sentimen investor, volatilitas rupiah, dan kemungkinan realokasi portofolio lintas aset. Untuk strategi investasi, Mirae Asset Sekuritas Indonesia menetapkan sejumlah seri obligasi pilihan berdasarkan tenor. Pada kelompok 1–5 tahun, pilihannya meliputi FR0085, FR0082, FR0087, PBS023, FR0054, RI0731, dan SNI0631.

Untuk tenor 5–10 tahun, seri yang menjadi pilihan adalah FR0103, FR0065, FR0100, PBS022, PBS037, RI0035, dan SNI0734. Sementara itu, kelompok tenor 10–15 tahun mencakup FR0106, FR0075, FR0079, PBS034, PBS039, RI0038, dan RI0037.

Pada kelompok obligasi dengan tenor 15 tahun ke atas, seri pilihan meliputi FR0107, FR0102, FR0097, PBS035, PBS028, RI0148, dan SNI0651. Keputusan final MSCI mengenai klasifikasi Indonesia dijadwalkan berlangsung pada Juni 2027.