PAEI Dukung Reformasi Pasar Modal dan Desak Penegakan Konsisten

Perkumpulan Analis Efek Indonesia (PAEI) mendukung reformasi pasar modal yang dijalankan Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan Self-Regulatory Organization (SRO) untuk memperkuat transparansi, integritas perdagangan, dan kepercayaan investor di Indonesia. Dalam keterangan resmi pada Minggu (18/10/2026), PAEI menilai pembuktian implementasi reformasi dan konsistensi penegakan hukum menjadi fokus penting, dilansir dari Investasi. Menurut PAEI, dalam waktu kurang dari satu tahun, reformasi telah mencakup keterbukaan kepemilikan saham di atas 1%, klasifikasi 39 kategori investor, transparansi pemilik manfaat akhir atau UBO, perluasan cakupan HSC, serta peningkatan batas minimum saham beredar publik atau free float menjadi 15%.

Agenda tersebut juga meliputi penyempurnaan Watchlist Board, penerapan short selling, serta publikasi haircut dan collateral. PAEI menilai berbagai kebijakan itu perlu diikuti implementasi yang konsisten dan hasil yang dapat diukur.

PAEI menyatakan akan berpartisipasi dalam konsultasi MSCI yang berlangsung hingga 30 April 2027. Organisasi tersebut memandang konsultasi itu sebagai kesempatan bagi Indonesia untuk menunjukkan hasil reformasi pasar modal.

"PAEI mencermati konsultasi MSCI yang berlangsung hingga 30 April 2027 dan siap menyampaikan masukan secara konstruktif. Konsultasi ini adalah ruang bagi Indonesia untuk menunjukkan bukti hasil reformasi," tulis PAEI dalam keterangan resminya. Dalam aspek pengawasan, PAEI menyebut penindakan terhadap perdagangan terkoordinasi telah berjalan dan perlu dipertahankan konsistensinya. Sistem pengawasan Bursa Efek Indonesia (BEI) kini memantau bukan hanya volatilitas harga, melainkan juga pola transaksi dan rasio dampak harga atau price impact ratio untuk mendeteksi indikasi perdagangan terkoordinasi lebih awal.

OJK telah menjatuhkan sanksi administratif sekitar Rp 2,1 triliun kepada pihak-pihak terkait DSSA, BREN, dan CUAN. Sanksi tersebut berkaitan dengan manipulasi perdagangan dan penjatahan saham dalam penawaran umum perdana atau IPO yang tidak transparan. OJK juga tengah mendalami indikasi awal pada 31 dari 61 saham dalam kategori HSC. PAEI mendorong publikasi hasil penegakan hukum secara berkala dalam bahasa Indonesia dan Inggris, penguatan analisis hubungan antar-akun dan antar-broker berbasis SID serta UBO, dan peningkatan transparansi penjatahan IPO.

PAEI turut meminta agar proses penanganan perkara, mulai dari ditemukannya indikasi hingga penetapan putusan, dipercepat tanpa mengabaikan proses hukum yang semestinya. Langkah tersebut dinilai perlu berjalan bersama pengawasan transaksi yang lebih menyeluruh. Per 13 Oktober 2026, terdapat 80 saham dalam daftar HSC.

Data September menunjukkan 63 saham dalam kategori tersebut mewakili sekitar 28,8% kapitalisasi pasar, tetapi hanya menyumbang sekitar 5% nilai transaksi. Saham-saham HSC telah dikeluarkan dari indeks LQ45, IDX30, dan IDX80. Sementara itu, pengembangan JCI tilting masih berlangsung sebagai bagian dari penyesuaian pendekatan terhadap pasar.

PAEI mengusulkan pengembangan JCI tilting menjadi Investability Adjustment Factor berbasis aturan, dengan memanfaatkan data yang dipublikasikan, seperti free float yang benar-benar dapat diperdagangkan, konsentrasi kepemilikan, dan likuiditas. Penerapannya diusulkan berlangsung bertahap serta disertai penyesuaian divisor, sedangkan zero weighting dapat dipertimbangkan untuk kasus ekstrem dengan kriteria yang jelas.

Untuk mendukung pemulihan kepercayaan, PAEI juga mendorong penyusunan peta jalan pemulihan yang terbuka. Dokumen tersebut diharapkan memuat persoalan utama, rencana tindakan, penanggung jawab, jadwal pelaksanaan, serta indikator hasil yang terukur, termasuk tren konsentrasi kepemilikan, free float efektif, dan jumlah perkara yang diselesaikan. PAEI menilai peningkatan kualitas arus informasi, termasuk keterbukaan informasi dalam bahasa Inggris, perlu masuk dalam peta jalan tersebut.

Organisasi itu juga menekankan pentingnya membedakan persoalan integritas pasar dari kualitas fundamental emiten. Data tahunan hingga Juni 2026 menunjukkan pendapatan emiten tumbuh sekitar 15,9% dan laba bersih meningkat sekitar 16,3%. Sekitar 74% emiten tercatat membukukan laba, sedangkan valuasi pasar berada di kisaran 9,4 kali rasio harga terhadap laba atau P/E per 9 Oktober 2026.

Jumlah investor pasar modal telah mencapai 31,1 juta SID. Menurut PAEI, fondasi tersebut perlu didukung transparansi, likuiditas, kelayakan investasi, serta penegakan aturan yang kredibel agar reformasi pasar modal berjalan konsisten.

"Tolok ukur perlu diperbaiki, tetapi pasar yang mendasarinya juga harus diperbaiki. Pulihkan kepercayaan terlebih dahulu, dan pasar akan mengikuti," tutup PAEI.