Laba RATU Melonjak 170,9 Persen Namun Analis Pilih Menunggu

Kenaikan laba PT Raharja Energi Cepu Tbk (RATU) sebesar 170,9% hingga September 2026 belum cukup untuk menghilangkan kekhawatiran terhadap keberlanjutan keuntungan dan kemampuan perusahaan mengelola utang. Dikutip dari Investasi, dua analis sekuritas menyarankan investor mencermati perkembangan arus kas, valuasi, dan pergerakan harga saham sebelum mengambil keputusan investasi. Hingga September 2026, RATU mencatat laba bersih US$ 32,12 juta dan pendapatan US$ 40,31 juta.

Pendapatan tersebut meningkat 7,16% secara tahunan, sedangkan laba yang diatribusikan kepada pemilik entitas induk bertambah 113,2% menjadi US$ 25,09 juta. Kontribusi investasi pada aset minyak dan gas bumi menjadi salah satu faktor penting di balik peningkatan kinerja perusahaan. Research Analyst Bumiputera Sekuritas Muhammad Thoriq Fadilla menilai akuisisi Blok Selat Madura membuka peluang pertumbuhan tambahan melalui peningkatan kontribusi entitas asosiasi.

“Saya melihat kinerja RATU masih berpeluang tumbuh signifikan hingga akhir 2026, terutama didukung peningkatan kontribusi entitas asosiasi setelah akuisisi Blok Selat Madura,” ujar Thoriq kepada Kontan, Rabu (28/10/2026).

Meski prospek 2026 masih terbuka, pertumbuhan keuntungan pada 2027 diperkirakan tidak sekuat tahun sebelumnya. Salah satu penyebabnya adalah adanya keuntungan akuisisi yang tidak berulang, sementara biaya pendanaan meningkat seiring perluasan bisnis. “Saya melihat peluang pertumbuhan di tahun 2027 tetap terbuka, tetapi kenaikannya kemungkinan tidak setinggi 2026. Hal ini karena sebagian pertumbuhan laba tahun ini berasal dari keuntungan akuisisi yang tidak berulang, sedangkan beban pendanaan meningkat cukup signifikan,” jelas Thoriq.

Ke depan, kontribusi Blok Cepu, Jabung, dan Selat Madura akan menjadi faktor penentu kinerja RATU. Perusahaan juga berencana mengakuisisi sedikitnya satu aset migas baru pada 2027 untuk memperluas portofolio usahanya. Kenaikan harga energi global berpotensi memberikan keuntungan bagi perusahaan hulu migas. Namun, dampaknya terhadap pendapatan RATU tidak selalu sebanding dengan perubahan harga energi internasional karena bergantung pada ketentuan kontrak penjualan, terutama untuk komoditas gas.

Beban keuangan dan risiko ekspansi

Fluktuasi harga energi menjadi salah satu risiko yang perlu diperhitungkan dalam menilai prospek perusahaan. Mengacu pada proyeksi Energy Information Administration (EIA), harga rata-rata minyak Brent diperkirakan turun dari US$ 96 per barel pada 2026 menjadi US$ 84 per barel pada 2027. Pada saat yang sama, total liabilitas RATU meningkat menjadi US$ 155,79 juta hingga September 2026.

Beban keuangan perusahaan juga mencapai US$ 4,95 juta, sehingga kemampuan menghasilkan kas untuk menutup biaya pendanaan menjadi perhatian penting. Thoriq menekankan bahwa keberhasilan ekspansi tidak cukup dinilai dari bertambahnya aset. Perusahaan perlu membuktikan peningkatan produksi, menjaga margin, dan menghasilkan arus kas yang memadai agar investasi baru memberikan manfaat terhadap profitabilitas.

“Keberhasilan ekspansi perlu diukur dari peningkatan produksi, kemampuan mempertahankan margin, dan arus kas yang dihasilkan. Dalam kondisi harga energi yang fluktuatif, penambahan aset belum tentu langsung meningkatkan profitabilitas apabila kontribusi laba tidak mampu mengimbangi biaya pendanaan,” kata Thoriq.

Analis Kiwoom Sekuritas Indonesia Kevin Yudha Pratama juga menilai tambahan laba dari investasi di Blok Madura menjadi pendorong kinerja RATU. Namun, ia mengingatkan bahwa sebagian peningkatan keuntungan berasal dari pencatatan akuntansi saat akuisisi, bukan semata-mata dari pendapatan berulang. “Kenaikan laba hingga September menunjukkan bahwa pembelian aset tersebut mulai memberi hasil, walaupun sebagian kenaikannya berasal dari keuntungan akuntansi yang hanya muncul saat akuisisi,” ujar Kevin. Menurut Kevin, perkembangan produksi, harga energi, serta arus kas dari aset yang dimiliki akan memengaruhi prospek RATU pada 2027. Pembelian aset baru berpotensi mendukung pertumbuhan jika harga akuisisi wajar dan keuntungan yang dihasilkan sebanding dengan biaya investasi.

Ia turut menyoroti bahwa akuisisi Blok Madura yang didanai melalui pinjaman meningkatkan beban bunga dan kewajiban pembayaran utang. Karena itu, besarnya kas yang benar-benar diterima dari investasi pada entitas asosiasi perlu diperiksa bersama perkembangan produksi dan harga energi.

“Pembelian Blok Madura yang dibiayai pinjaman membuat beban bunga dan kewajiban pembayaran utang meningkat. Karena itu, perlu dilihat berapa banyak kas yang benar-benar diterima dari investasi di perusahaan asosiasi,” jelas Kevin.

Harga saham terkoreksi dan valuasi RATU

Tekanan pasar juga terlihat dari pergerakan harga saham RATU. Saham perusahaan turun sekitar 43,97% dari Rp 4.080 pada akhir September menjadi Rp 2.230 pada 28 Oktober 2026. Menurut Thoriq, penurunan harga tersebut belum otomatis menunjukkan bahwa saham RATU sudah murah. Investor juga perlu memperhitungkan potensi dilusi kepemilikan apabila perusahaan merealisasikan rencana penerbitan saham baru melalui mekanisme private placement.

“Saya lebih menyarankan strategi wait and see untuk jangka pendek. Akumulasi bertahap dapat dipertimbangkan ketika tekanan jual mulai mereda, rupiah menunjukkan stabilisasi, dan harga saham mulai membentuk pola pemulihan yang lebih kuat,” ungkap Thoriq. Dari sisi valuasi, rasio harga terhadap laba atau PER RATU tercatat 12,01 kali, lebih rendah dibandingkan rata-rata sektor sebesar 13,83 kali.

Sebaliknya, rasio harga terhadap nilai buku atau PBV mencapai 4,93 kali, jauh melampaui rata-rata sektor yang berada di 2,16 kali. Perbedaan kedua rasio tersebut menunjukkan bahwa penilaian terhadap saham tidak cukup hanya mengandalkan PER. Tingginya PBV dibandingkan rata-rata sektor menjadi salah satu faktor yang perlu diperhatikan ketika mempertimbangkan harga saham setelah koreksi.

Thoriq cenderung menyarankan investor menahan keputusan pembelian hingga terdapat perkembangan yang lebih meyakinkan. Keberlanjutan laba, kekuatan arus kas, dan stabilisasi harga saham menjadi pertimbangan utama dalam menentukan langkah berikutnya.

Selain persoalan utang, Kevin menyoroti perkembangan investasi Kasuri serta rencana penerbitan saham baru yang dapat mengurangi persentase kepemilikan pemegang saham lama. Penambahan aset, menurutnya, tidak otomatis memperkuat kinerja apabila belum disertai pertumbuhan arus kas yang cukup. “Setelah harga sahamnya turun cukup jauh, RATU mulai menarik untuk dilihat, tetapi bukan berarti harganya sudah murah. Laba yang naik memang positif, namun perlu dilihat apakah kenaikan tersebut bisa bertahan dan diikuti uang kas yang masuk ke perusahaan,” kata Kevin.

Dalam menentukan strategi investasi, Kevin memilih menunggu bukti penguatan arus kas atau kondisi harga yang memberikan ruang kenaikan lebih besar. Ia juga menilai belum terdapat sinyal teknikal yang cukup kuat untuk mengindikasikan pemulihan harga saham dalam waktu dekat.

“Oleh karena itu, kami masih memilih untuk wait and see, karena harga saham RATU masih tertekan dan belum terlihat sinyal teknikal untuk menunjukkan potensi rebound dalam waktu dekat,” tutup Kevin.