JPFA Pulihkan Kinerja DOC dan Livebird, Beban Bunga Naik

Pemulihan bisnis anak ayam umur sehari (DOC) dan ayam pedaging (livebird) mendorong perbaikan kinerja PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk (JPFA) pada kuartal III-2026. Namun, kenaikan beban keuangan masih membatasi pertumbuhan laba perusahaan. Dikutip dari Investasi, kinerja keuangan JPFA menunjukkan perkembangan yang belum merata di seluruh segmen usaha.

JPFA membukukan laba bersih Rp 756 miliar selama kuartal III-2026. Nilai tersebut meningkat 15% dibandingkan kuartal sebelumnya (qoq), tetapi masih mengalami penurunan 36% jika dibandingkan periode yang sama tahun lalu (yoy). Secara keseluruhan, laba bersih selama Januari-September 2026 mencapai Rp 3,23 triliun.

Capaian tersebut tumbuh 34% yoy, meskipun baru memenuhi 71% dari proyeksi analis dan 70% dari konsensus pasar.

Dari sisi penjualan, pendapatan konsolidasian pada kuartal III-2026 tercatat sebesar Rp 19,17 triliun. Angka ini mengalami kenaikan 9% qoq dan 23% yoy.

Jika dihitung berdasarkan seluruh segmen usaha, pendapatan bruto JPFA mencapai Rp 29,59 triliun pada periode tersebut. Pertumbuhannya mencapai 8% qoq dan 26% yoy, sedangkan pendapatan konsolidasian selama sembilan bulan pertama 2026 mencapai Rp 54,53 triliun atau meningkat 26% yoy.

Pemulihan DOC dan livebird menopang kinerja

Perbaikan operasional paling terlihat pada bisnis DOC. Segmen ini menghasilkan laba operasional Rp 541 miliar pada kuartal III-2026, meningkat 24% yoy dengan margin operasional sebesar 21,6%. Akumulasi laba operasional DOC sejak Januari hingga September 2026 mencapai Rp 1,83 triliun. Hasil tersebut hampir tiga kali lipat dibandingkan pencapaian pada periode serupa tahun sebelumnya.

Perkembangan positif juga terjadi pada bisnis ayam pedaging atau livebird. Setelah mengalami kerugian operasional Rp 496 miliar pada kuartal II-2026, segmen tersebut berhasil kembali menghasilkan keuntungan pada kuartal berikutnya. Pada kuartal III-2026, laba operasional livebird mencapai Rp 438 miliar.

Margin operasionalnya kembali berada di level 5%, seiring membaiknya harga jual ayam hidup. Victor Stefano, analis BRI Danareksa Sekuritas, menjelaskan bahwa pemulihan yang dialami perusahaan masih terkonsentrasi pada sejumlah lini bisnis.

"Segmen DOC tetap menunjukkan kinerja yang kuat dan livebird kembali mencatatkan keuntungan. Sebaliknya, margin pakan melemah, sementara segmen makanan olahan berbalik mencatatkan kerugian operasional," kata Victor dalam risetnya, Senin (2/11/2026).

Margin pakan dan makanan olahan masih tertekan

Berbeda dengan DOC dan livebird, bisnis pakan justru mengalami pelemahan selama kuartal III-2026. Laba operasional segmen ini turun 25% qoq menjadi Rp 810 miliar. Penurunan keuntungan tersebut turut diikuti penyusutan margin operasional menjadi 6,8%.

Kondisi ini menunjukkan bahwa perbaikan kinerja perusahaan belum berlangsung secara menyeluruh. Tekanan lebih besar terlihat pada lini makanan olahan. Segmen tersebut berbalik mencatatkan kerugian operasional Rp 41 miliar dengan margin negatif 1,2%.

Kenaikan harga bahan baku dan persaingan usaha yang semakin ketat menjadi dua faktor yang membebani kedua segmen tersebut. Akibatnya, peningkatan keuntungan dari DOC dan livebird belum sepenuhnya tercermin dalam hasil akhir perusahaan.

Kenaikan beban bunga membatasi pertumbuhan laba

Selain persoalan margin operasional, kebutuhan modal kerja yang meningkat turut menjadi perhatian dalam evaluasi kinerja JPFA. Kondisi tersebut tercermin dari lonjakan beban bunga sebesar 77% yoy. Peningkatan biaya keuangan berjalan bersamaan dengan bertambahnya utang jangka pendek sebesar 33% yoy. Perusahaan juga mencatat kenaikan persediaan sebesar 44% yoy.

Kenaikan persediaan terutama berasal dari bahan baku yang bertambah 55% yoy. Perubahan tersebut berkaitan dengan penyesuaian pola pengadaan bungkil kedelai (soybean meal/SBM). Victor menilai peningkatan kebutuhan modal kerja dan penumpukan persediaan menjadi faktor yang menekan profitabilitas perusahaan. Menurut analisisnya, normalisasi persediaan serta perbaikan margin bisnis pakan akan berperan penting dalam mendukung pemulihan kinerja berikutnya.

Proyeksi laba JPFA mengalami penyesuaian

Tekanan biaya keuangan turut mendorong BRI Danareksa Sekuritas mengoreksi perkiraan keuntungan JPFA untuk beberapa tahun mendatang. Estimasi laba bersih 2026 dipangkas 11% menjadi Rp 4,03 triliun. Penyesuaian juga dilakukan terhadap proyeksi 2027.

Estimasi laba bersih pada tahun tersebut dikurangi 12,4% menjadi Rp 4,03 triliun. Meskipun perkiraan keuntungan mengalami revisi, asumsi pendapatan perusahaan relatif tidak berubah. Pendapatan JPFA diperkirakan mencapai Rp 66,83 triliun pada 2026 dan Rp 73,12 triliun pada 2027.

Untuk 2028, pendapatan perusahaan diproyeksikan meningkat menjadi Rp 87,19 triliun. Namun, estimasi laba bersih justru diperkirakan turun menjadi Rp 3,69 triliun.

Target harga saham JPFA diturunkan

Di tengah penyesuaian proyeksi keuangan tersebut, Victor Stefano masih mempertahankan rekomendasi buy untuk saham JPFA. Meski demikian, target harga saham perusahaan mengalami penurunan. Target harga yang sebelumnya berada di Rp 3.200 per saham kini disesuaikan menjadi Rp 2.700 per saham.

Perubahan tersebut mencerminkan penyesuaian asumsi valuasi terhadap prospek keuntungan perusahaan. Dalam perhitungan terbarunya, target harga menggunakan asumsi rasio harga terhadap laba bersih (PER) wajar sebesar 7,8 kali. Sebelumnya, valuasi saham JPFA dihitung menggunakan asumsi PER 8,1 kali.

Sejumlah risiko masih perlu diperhatikan dalam menilai prospek bisnis JPFA. Faktor tersebut meliputi kemungkinan terganggunya pasokan bahan baku serta potensi intervensi pemerintah terhadap kegiatan impor bahan baku pakan.