Jasa Marga Kaji Buyback Saham di Tengah Valuasi Rendah

Rencana pembelian kembali saham atau buyback PT Jasa Marga Tbk (JSMR) menjadi perhatian pelaku pasar setelah perseroan membuka kajian atas aksi korporasi tersebut. Dilansir dari Investasi, manajemen menyampaikan pada Rabu (21/10/2026) bahwa evaluasi dilakukan dengan mempertimbangkan kondisi keuangan, keberlanjutan operasional jalan tol, dan kepentingan pemegang saham.

Tim Riset KISI Sekuritas menilai buyback berpotensi memberikan dampak positif terhadap kinerja JSMR. Pada harga Rp 2.470 per saham, valuasi perusahaan tercatat memiliki rasio price to book value (PBV) sekitar 0,48 kali dan price to earning ratio (PER) sekitar 4,7 kali.

Menurut analisis tersebut, pembelian kembali saham dapat meningkatkan laba per saham atau earning per share (EPS) seiring berkurangnya jumlah saham beredar. Aksi ini juga dapat menjadi sinyal kepercayaan manajemen terhadap prospek perusahaan.

Meski demikian, KISI Sekuritas menyoroti keterbatasan ruang pendanaan akibat besarnya kewajiban dan kebutuhan investasi JSMR. Liabilitas perusahaan mencapai sekitar Rp 100 triliun, sementara arus kas berada di kisaran Rp 7 triliun dan belanja modal masih diperlukan untuk ekspansi jalan tol.

Tim Riset KISI Sekuritas memperkirakan nilai buyback yang wajar berada pada kisaran Rp 250 miliar hingga Rp 500 miliar, setara dengan sekitar 1,5% hingga 3% saham.

"Jumlah tersebut cukup menjadi sinyal tanpa membebani pendanaan proyek. Nilai yang lebih besar dapat mengganggu kemampuan ekspansi," papar Tim Riset KISI Sekuritas.

Corporate Secretary & Chief Administration Officer Jasa Marga, Trias Andriyanto, menyatakan bahwa kajian buyback dilakukan secara menyeluruh untuk menjaga fundamental perusahaan. Manajemen juga mempertimbangkan keberlangsungan kegiatan operasional jalan tol dalam setiap keputusan korporasi.

"Perseroan selalu mengutamakan prinsip kehati-hatian serta tata kelola perusahaan yang baik dalam setiap langkah aksi korporasi. Pendekatan ini penting untuk memastikan struktur keuangan tetap kokoh sekaligus menjaga operasional jalan tol," ujar Trias dalam keterangan resmi pada Rabu (21/10/2026).

Trias menambahkan, perusahaan terus memperkuat bisnis, menjaga pertumbuhan keuangan, dan meningkatkan kualitas pelayanan untuk menciptakan nilai jangka panjang bagi pemegang saham.

"Dengan dukungan jaringan jalan tol yang luas dan konektivitas yang terus berkembang, kami berkomitmen menjaga kinerja berkelanjutan, menerapkan tata kelola yang bertanggung jawab, serta memberikan nilai tambah bagi pemegang saham dan pelayanan yang semakin baik bagi pengguna jalan," tutur Trias.

Terkait sumber dana, nilai pembelian kembali, dan jadwal pelaksanaan, Jasa Marga belum memberikan rincian lebih lanjut. Perusahaan menyatakan akan menyampaikan perkembangan rencana tersebut sesuai ketentuan keterbukaan informasi yang berlaku.

"Perseroan berkomitmen menyampaikan perkembangan dan keputusan terkait rencana aksi korporasi sesuai dengan ketentuan keterbukaan informasi yang berlaku," ungkap Trias.

Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas, Nafan Aji Gusta, menilai buyback berpotensi meningkatkan EPS dan rasio return on equity (ROE) apabila saham yang dibeli kembali disimpan sebagai saham treasuri. Ia juga menilai pelaksanaan buyback menarik jika dilakukan ketika valuasi PBV berada di bawah rentang 0,8 hingga 1,0 kali.

Menurut Nafan, alokasi dana yang ideal berkisar Rp 200 miliar hingga Rp 500 miliar. Dalam keterangannya kepada Kontan pada Kamis (22/10/2026), ia mengaitkan prospek JSMR dengan pertumbuhan pendapatan tol dan perkembangan laba perusahaan.

Pendapatan tol JSMR tumbuh sekitar 7% menjadi Rp 9,51 triliun hingga semester I 2026. Pada periode yang sama, laba perusahaan meningkat tipis 2% menjadi Rp 1,91 triliun.

Nafan menilai sejumlah faktor dapat mendukung kinerja perusahaan hingga 2027, termasuk peningkatan lalu lintas kendaraan, penyesuaian tarif tol berkala, potensi divestasi aset, dan pertumbuhan ruas jalan tol utama.

Namun, perusahaan masih menghadapi tekanan dari beban utang, suku bunga, dan kebutuhan belanja modal. Suku bunga tercatat sebesar 5,75%, sedangkan imbal hasil Surat Berharga Negara (SBN) berada di kisaran 7%.

Prospek operasional juga dipengaruhi masa pertumbuhan trafik pada ruas tol baru serta kebutuhan investasi untuk ekspansi. Momentum libur Natal dan Tahun Baru 2026/2027 serta mudik Lebaran 2027 dinilai dapat menjadi pendorong lalu lintas kendaraan.

Nafan menilai saham JSMR masih memiliki daya tarik bagi investor dengan orientasi jangka panjang, meskipun katalis jangka pendek terbatas selama suku bunga belum turun.

"Bagi investor jangka panjang yang mampu menghadapi volatilitas, valuasinya menarik. Namun, katalis jangka pendek masih terbatas selama suku bunga belum turun," tutur Nafan.

Secara terpisah, Elandry Pratama, analis sekaligus Branch Manager Panin Sekuritas Pondok Indah, menilai pertumbuhan trafik kendaraan, penyesuaian tarif, dan kontribusi ruas baru akan mendukung prospek JSMR hingga 2027. Ia juga menyoroti beban bunga dan kebutuhan belanja modal sebagai tantangan yang perlu dikelola perusahaan.

Elandry merekomendasikan akumulasi beli saham JSMR dengan target harga Rp 3.000 hingga Rp 3.500 per saham sampai 2027. Sementara itu, Nafan merekomendasikan strategi jual saat harga menguat.