Jasa Marga Kaji Buyback Saham di Tengah Utang Besar

PT Jasa Marga Tbk (JSMR) tengah mengevaluasi rencana pembelian kembali saham atau buyback untuk menjaga fundamental perusahaan dan mendukung nilai pemegang saham. Dilansir dari Investasi, kajian tersebut dilakukan dengan mempertimbangkan kondisi keuangan, kebutuhan ekspansi jalan tol, serta dampaknya terhadap kinerja perseroan.

Sekretaris Perusahaan sekaligus Chief Administration Officer Jasa Marga, Trias Andriyanto, menyampaikan pada Rabu (21/10/2026) bahwa perusahaan belum menetapkan keputusan final mengenai rencana tersebut. Besaran dana, sumber pembiayaan, dan jadwal pelaksanaan juga belum diumumkan.

Trias menegaskan bahwa setiap keputusan korporasi akan mempertimbangkan kondisi keuangan dan tata kelola perusahaan.

"Perseroan juga selalu mengutamakan prinsip kehati-hatian serta tata kelola perusahaan yang baik dalam setiap langkah aksi korporasi. Pendekatan ini penting guna memastikan struktur keuangan tetap kokoh dengan tetap selaras dalam menjaga operasional jalan tol," ujar Trias Andriyanto.

Ia menyatakan bahwa penguatan bisnis tetap menjadi prioritas Jasa Marga, termasuk menjaga pertumbuhan keuangan dan meningkatkan kualitas pelayanan kepada pengguna jalan.

"Dengan dukungan jaringan jalan tol yang luas dan konektivitas yang terus berkembang, kami berkomitmen menjaga kinerja yang berkelanjutan, menerapkan tata kelola yang bertanggung jawab, serta menghadirkan nilai tambah bagi pemegang saham dan pelayanan yang semakin baik bagi pengguna jalan," tutur Trias.

Perusahaan juga berkomitmen menyampaikan perkembangan rencana tersebut sesuai aturan keterbukaan informasi yang berlaku.

"Perseroan berkomitmen akan menyampaikan perkembangan dan keputusan terkait rencana aksi korporasi sesuai dengan ketentuan keterbukaan informasi yang berlaku," ungkap Trias.

Dari sisi valuasi, Tim Riset KISI Sekuritas menilai rencana buyback menarik karena harga saham JSMR berada di Rp 2.470 per saham, dengan rasio harga terhadap nilai buku atau PBV sekitar 0,48 kali dan rasio harga terhadap laba atau PER sekitar 4,7 kali.

Menurut tim riset tersebut, pembelian kembali saham berpotensi meningkatkan laba per saham atau EPS secara proporsional terhadap jumlah saham yang dibeli. Langkah ini juga dapat menjadi sinyal keyakinan manajemen terhadap prospek perusahaan.

Tim Riset KISI Sekuritas menilai nilai buyback yang wajar berkisar Rp 250 miliar hingga Rp 500 miliar, setara sekitar 1,5% hingga 3% saham. Perhitungan itu mempertimbangkan kepemilikan negara sekitar 70% sehingga porsi saham publik atau free float JSMR berada di kisaran 30%, di atas batas minimum 12,5%.

Tim riset tersebut mengingatkan bahwa besarnya kewajiban dan kebutuhan pendanaan ekspansi menjadi pertimbangan penting dalam menentukan nilai pembelian kembali saham.

"Itu cukup jadi sinyal tanpa membebani pendanaan proyek. Lebih dari jumlah itu bisa mengganggu kemampuan ekspansi," ujar Tim Riset KISI Sekuritas.

Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas, Nafan Aji Gusta, menjelaskan bahwa buyback dapat memperbaiki sejumlah rasio keuangan apabila saham yang dibeli disimpan sebagai saham treasuri. Berkurangnya jumlah saham beredar berpotensi meningkatkan EPS dan tingkat pengembalian atas ekuitas atau ROE.

Nafan menilai valuasi menjadi faktor penting dalam menentukan waktu pelaksanaan pembelian kembali saham.

"Dari kalkulasi nilai, eksekusi buyback akan sangat menarik jika dilakukan pada tingkat valuasi PBV di bawah rentang 0,8 kali hingga 1,0 kali dengan estimasi alokasi dana ideal berkisar Rp 200 miliar hingga Rp 500 miliar," ujar Nafan Aji Gusta.

Ia juga menilai prospek fundamental JSMR hingga 2027 masih solid, didukung peningkatan volume lalu lintas harian di jaringan tol utama. Penyesuaian tarif, periode libur Natal dan Tahun Baru 2026/2027, serta arus mudik Lebaran 2027 berpotensi menopang pendapatan.

Nafan menyebut tantangan perusahaan mencakup utang besar, suku bunga 5,75%, imbal hasil surat berharga negara sekitar 7%, kebutuhan belanja modal, serta waktu yang diperlukan ruas tol baru untuk mencapai tingkat lalu lintas optimal.

Ia menilai daya tarik saham tersebut tetap bergantung pada perkembangan kondisi pasar dan kemampuan perusahaan menjaga kinerja operasional.

"Bagi investor jangka panjang yang tahan volatilitas, valuasinya menarik. Tapi katalis jangka pendek terbatas selama suku bunga belum turun," tutur Nafan.

Dari sisi operasional, pendapatan tol Jasa Marga tumbuh sekitar 7% menjadi Rp 9,51 triliun pada semester I 2026. Sementara itu, laba perseroan meningkat 2% menjadi Rp 1,91 triliun pada periode yang sama.

Wafi menjelaskan bahwa penurunan pendapatan total perlu dilihat dengan mempertimbangkan komponen pendapatan konstruksi yang bersifat nonkas.

"Pendapatan total turun karena komponen pendapatan konstruksi, yang sifatnya nonkas, jadi tidak perlu dikhawatirkan," kata Wafi.

Prospek JSMR juga dipengaruhi peluang daur ulang aset melalui divestasi, penyesuaian tarif tol berkala, serta pertumbuhan trafik. Namun, beban bunga dan belanja modal yang tinggi masih menjadi tantangan bagi arus kas dan profitabilitas.

Pada perdagangan Kamis (22/10/2026), saham JSMR ditutup menguat 5,11% ke Rp 2.470 per saham. Meski demikian, dalam periode sepekan, saham tersebut masih mencatat penurunan sebesar 0,4%.