Jasa Marga Kaji Buyback Saham di Tengah Beban Utang Besar

Rencana pembelian kembali saham PT Jasa Marga Tbk (JSMR) berpotensi memperbaiki sejumlah indikator keuangan dan meningkatkan daya tarik saham perusahaan. Namun, langkah tersebut perlu disesuaikan dengan kemampuan pendanaan perseroan yang masih menghadapi liabilitas besar serta kebutuhan investasi untuk pengembangan jalan tol, dilansir dari Investasi. Tim Riset KISI Sekuritas dan sejumlah analis menilai aksi korporasi ini dapat memberikan sentimen positif bagi pasar.

Meski demikian, besaran dana yang digunakan perlu dijaga agar tidak mengurangi kemampuan perusahaan membiayai ekspansi dan memenuhi kewajiban keuangannya. Pada harga Rp 2.470 per saham, JSMR memiliki rasio price to book value (PBV) sekitar 0,48 kali dan price to earnings ratio (PER) sekitar 4,7 kali. Angka tersebut menunjukkan bahwa saham perseroan diperdagangkan di bawah nilai bukunya.

Menurut KISI Sekuritas, pembelian kembali saham dapat meningkatkan laba per saham atau earnings per share (EPS) apabila saham yang diperoleh disimpan sebagai saham treasuri. Mekanisme tersebut mengurangi jumlah saham beredar sehingga laba perusahaan terbagi kepada jumlah saham yang lebih sedikit.

Walaupun dampaknya terhadap kinerja keuangan diperkirakan tidak terlalu signifikan, buyback berpotensi menjadi sinyal keyakinan manajemen terhadap prospek perusahaan. Pengaruh akhirnya tetap bergantung pada pelaksanaan transaksi dan kondisi keuangan perseroan. Kepemilikan negara di Jasa Marga mencapai sekitar 70%, sedangkan porsi saham publik atau free float diperkirakan sekitar 30%. Angka tersebut masih berada di atas batas minimum 12,5% yang disebutkan dalam analisis KISI Sekuritas.

Besaran dana harus mempertimbangkan utang dan ekspansi

Jasa Marga memiliki liabilitas sekitar Rp 100 triliun dan arus kas sekitar Rp 7 triliun. Di sisi lain, perusahaan masih memerlukan belanja modal untuk membiayai pengembangan jaringan jalan tol. Atas pertimbangan tersebut, KISI Sekuritas memperkirakan alokasi buyback yang wajar berada pada rentang Rp 250 miliar hingga Rp 500 miliar. Nilai itu setara dengan sekitar 1,5%–3% saham dan dinilai dapat memberikan sinyal positif tanpa menambah tekanan berarti terhadap pendanaan proyek.

Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas, Nafan Aji Gusta, juga melihat peluang perbaikan rasio keuangan melalui aksi pembelian kembali saham. Selain EPS, rasio return on equity (ROE) berpotensi meningkat, bergantung pada struktur transaksi dan penggunaan saham yang dibeli kembali. Menurut Nafan, buyback akan lebih menarik ketika valuasi PBV berada di bawah kisaran 0,8–1 kali.

Ia menilai alokasi dana ideal untuk aksi tersebut berkisar Rp 200 miliar–Rp 500 miliar. Hingga saat ini, Jasa Marga belum mengumumkan sumber pendanaan, nilai transaksi yang ditetapkan, maupun jadwal pelaksanaan buyback. Corporate Secretary & Chief Administration Officer Jasa Marga, Trias Andriyanto, menyatakan bahwa perseroan masih membuka ruang untuk mengevaluasi opsi tersebut.

"Perseroan selalu mengutamakan prinsip kehati-hatian serta tata kelola perusahaan yang baik dalam setiap langkah aksi korporasi," ujar Trias dalam keterangan resmi, Rabu (21/10/2026).

Perseroan menyatakan akan menyampaikan perkembangan rencana tersebut sesuai dengan ketentuan keterbukaan informasi yang berlaku. Evaluasi dilakukan dengan mempertimbangkan fundamental perusahaan dan kesehatan keuangan.

Prospek operasional Jasa Marga hingga 2027

Dari sisi bisnis, pertumbuhan trafik kendaraan, penyesuaian tarif tol secara berkala, dan kontribusi ruas baru menjadi faktor yang menopang prospek Jasa Marga hingga 2027. Ketiga faktor tersebut dinilai dapat mendukung pendapatan perusahaan dalam jangka menengah.

Pada semester I-2026, pendapatan tol Jasa Marga meningkat sekitar 7% menjadi Rp 9,51 triliun. Sementara itu, laba bersih perseroan bertambah tipis 2% menjadi Rp 1,91 triliun. Periode libur Natal dan Tahun Baru 2026/2027 serta arus mudik Lebaran 2027 berpotensi meningkatkan jumlah kendaraan yang melintasi jalan tol. Penyesuaian tarif berdasarkan inflasi pada ruas strategis, termasuk Trans-Jawa dan Jabodetabek, juga dapat membantu pertumbuhan pendapatan.

Selain mengandalkan operasional jalan tol, perusahaan berpeluang memperkuat permodalan melalui strategi daur ulang aset atau asset recycling. Pendekatan tersebut dapat dilakukan melalui divestasi maupun penataan portofolio aset. Meski memiliki sejumlah penopang pertumbuhan, Jasa Marga masih menghadapi beban bunga ketika suku bunga acuan berada pada level 5,75%. Perusahaan juga harus memenuhi kebutuhan belanja modal yang besar, sementara ruas tol baru membutuhkan waktu untuk mencapai tingkat trafik optimal.

Tekanan jual terhadap saham BUMN yang berkaitan dengan isu MSCI turut menjadi sentimen negatif bagi JSMR. Kondisi ini menjadi salah satu faktor yang perlu diperhatikan dalam menilai pergerakan saham perseroan.

Analis memberikan pandangan berbeda terhadap saham JSMR

Nafan Aji Gusta menilai fundamental JSMR masih memiliki prospek menjanjikan untuk jangka menengah hingga panjang. Namun, ia merekomendasikan strategi jual saat harga menguat karena pemicu kenaikan saham dalam jangka pendek dinilai masih terbatas selama suku bunga belum turun.

Pandangan berbeda disampaikan Elandry Pratama, Analis sekaligus Branch Manager Panin Sekuritas Pondok Indah. Ia melihat pertumbuhan trafik, penyesuaian tarif tol, serta tambahan kontribusi ruas baru sebagai faktor penting bagi kinerja Jasa Marga hingga 2027.

Menurut Elandry, penguatan arus kas dan peningkatan profitabilitas menjadi aspek utama untuk memperbaiki fundamental perusahaan. Dengan mempertimbangkan prospek tersebut, ia merekomendasikan akumulasi beli saham JSMR dengan target harga Rp 3.000–Rp 3.500 per saham hingga 2027.