IHSG Anjlok 39,10 Persen Saat Peluang Window Dressing Menyempit

Tekanan jual investor asing dan ketidakpastian status pasar modal Indonesia membatasi peluang penguatan saham menjelang akhir tahun 2026. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) merosot 1,99 persen ke level 5.266,13 pada penutupan perdagangan Bursa Efek Indonesia (BEI), Selasa (27/10/2026), di tengah pelemahan rupiah dan kekhawatiran terhadap keputusan MSCI, dilansir dari Investasi.

Data perdagangan menunjukkan IHSG melemah 0,24 persen dalam sepekan dan telah turun 39,10 persen sejak awal tahun. Penjualan bersih investor asing di pasar reguler mencapai Rp 708,88 miliar pada perdagangan tersebut, sedangkan akumulasi penjualan bersih sejak awal tahun tercatat Rp 124,22 triliun.

Rully Arya Wisnubroto, Head of Research & Chief Economist Mirae Asset Sekuritas, menilai penguatan saham pada akhir tahun masih mungkin terjadi. Namun, tekanan pasar saat ini dinilai lebih mendasar dibandingkan sekadar penyesuaian portofolio institusi menjelang pergantian tahun.

“Terutama ketidakpastian MSCI, arus keluar investor asing, pelemahan rupiah, serta tingginya imbal hasil obligasi AS,” ujar Rully kepada Kontan, Selasa (27/10/2026).

Menurut Rully, pergerakan IHSG selanjutnya akan dipengaruhi kemajuan reformasi pasar modal, stabilisasi rupiah, penurunan imbal hasil obligasi pemerintah Amerika Serikat, serta perbaikan prospek laba emiten. Valuasi saham yang semakin menarik juga menjadi salah satu faktor yang dapat mendukung pasar.

Ia menilai tekanan jual asing masih berisiko berlanjut selama ketidakpastian MSCI belum mereda. Penghentian arus keluar tersebut sulit dipastikan karena keputusan investor turut dipengaruhi perkembangan global dan kebijakan domestik.

Head of Research RHB Sekuritas Andrey Wijaya juga melihat peluang penguatan musiman pada akhir 2026 masih terbuka, tetapi diperkirakan lebih terbatas dibandingkan pola historis. Menurutnya, tekanan jual asing, pelemahan rupiah, dan ketidakpastian MSCI menjadi penghambat utama.

Andrey memperkirakan peluang penguatan lebih selektif, terutama pada saham berkapitalisasi besar yang memiliki fundamental kuat dan valuasi menarik, termasuk sektor perbankan. Sebaliknya, saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi dan porsi saham beredar publik yang rendah berpotensi menghadapi tekanan lebih besar.

“Sebaliknya, saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi dan free float rendah berpotensi tetap tertekan,” ujar Andrey kepada Kontan, Selasa (27/10/2026).

Andrey menilai dana asing pada akhir 2026 cenderung beralih ke pasar berkembang lain dengan risiko lebih rendah atau instrumen pendapatan tetap. Ia juga menyebut investor perlu mempertimbangkan likuiditas dan prospek pertumbuhan laba ketika memilih saham.

Co-Founder Alphagate Capital dan mantan Chief Indonesia Strategist of J.P. Morgan Henry Wibowo menilai risiko struktural pasar menjadi faktor penting yang menentukan arah IHSG. Menurutnya, penurunan klasifikasi Indonesia dari pasar berkembang menjadi pasar mandiri oleh MSCI berpotensi memicu arus keluar dana asing lebih besar, terutama dari institusi global yang mengikuti indeks tersebut.

Henry memperkirakan saham perbankan dan emiten berkapitalisasi besar dengan kepemilikan asing tinggi berpotensi paling terdampak. Jika penguatan musiman terjadi, pergerakannya kemungkinan hanya berupa pemulihan teknis dan tidak berlangsung lama.

“Karena itu, jika terjadi window dressing, kemungkinan hanya bersifat technical rebound dan tidak terlalu berkelanjutan,” ujar Henry kepada Kontan, Selasa (27/10/2026).

Henry menegaskan bahwa kepastian keputusan MSCI dan reformasi kredibel dari OJK serta BEI menjadi katalis penting bagi pemulihan kepercayaan investor global. Ia menyoroti perlunya transparansi kepemilikan, peningkatan porsi saham beredar publik, penguatan tata kelola, dan perlindungan investor.

Menurut Henry, apabila status Indonesia tetap sebagai pasar berkembang pada akhir 2027, IHSG berpotensi kembali ke kisaran 7.500 hingga 8.000. Sebaliknya, jika Indonesia turun menjadi pasar mandiri pada periode tersebut, indeks berisiko jatuh di bawah 4.500.

Head of Equity Research BRI Danareksa Sekuritas Erindra Krisnawan menilai valuasi saham Indonesia telah menjadi relatif menarik setelah koreksi tajam. Valuasi IHSG saat ini berada di sekitar tiga standar deviasi di bawah rata-rata historis, tetapi kondisi tersebut belum menjamin harga saham berhenti melemah apabila penjualan oleh investor asing berlanjut.

“Oleh karena itu, investor disarankan untuk melakukan akumulasi secara bertahap, bukan langsung mengambil posisi penuh,” ujar Erindra kepada Kontan.

Erindra menyarankan pemilihan saham berdasarkan kekuatan fundamental, prospek pertumbuhan laba, valuasi, dan likuiditas perdagangan. Investor juga dapat mempertimbangkan saham di luar indeks MSCI atau konstituen indeks yang memperlihatkan partisipasi investor asing lebih stabil.

“Dividend yield yang tinggi dapat menjadi nilai tambah, tetapi tidak cukup untuk melindungi investor dari risiko penurunan harga saham,” ungkap Erindra.

Andrey menyarankan pendekatan akumulasi bertahap pada saham dengan fundamental solid, likuiditas tinggi, valuasi menarik, dan prospek laba yang baik. Ia juga merekomendasikan perhatian terhadap saham perbankan besar, yakni BBCA, BBRI, BMRI, dan BBNI.

Henry turut menyarankan pendekatan defensif dengan mengutamakan perusahaan yang memiliki arus kas sehat, tata kelola baik, serta likuiditas memadai. Selain perbankan, konsumsi domestik, telekomunikasi, dan sektor defensif lainnya dinilai layak diperhatikan, termasuk perusahaan yang memiliki eksposur bisnis pada pusat data dan infrastruktur kecerdasan buatan.

Rully menyebut BBCA, BRIS, ANTM, MAPI, dan WINS sebagai saham yang dapat dicermati berdasarkan prospek fundamental serta valuasi masing-masing perusahaan. Ia menegaskan bahwa pertimbangan tersebut tidak bergantung pada ekspektasi penguatan musiman menjelang akhir tahun.