IHSG Anjlok 39,1 Persen dan Hadapi Risiko Arus Keluar Asing

Tekanan jual investor asing dan ketidakpastian klasifikasi Indonesia dalam indeks MSCI membayangi peluang penguatan pasar saham menjelang akhir 2026. Dilansir dari Investasi, kondisi tersebut membuat window dressing di Bursa Efek Indonesia (BEI) berpotensi terbatas dan sulit berlanjut menjadi pemulihan pasar.

Pada penutupan perdagangan Selasa (27/10/2026), Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) melemah 1,99% ke level 5.266,13. Data perdagangan menunjukkan indeks tersebut telah terkoreksi 39,1% sejak awal tahun, sedangkan investor asing membukukan jual bersih Rp 651,26 miliar pada hari yang sama.

Secara kumulatif, arus keluar dana asing dari BEI mencapai Rp 97,37 triliun sejak awal 2026. Tekanan tersebut, pelemahan rupiah, dan ketidakpastian terkait MSCI menjadi sejumlah faktor yang membatasi potensi penguatan pada penghujung tahun.

Head of Research RHB Sekuritas Andrey Wijaya menilai peluang window dressing kali ini lebih terbatas dibandingkan pola historis. Ia memperkirakan pergerakan pasar akan lebih selektif, terutama pada saham berkapitalisasi besar dengan fundamental kuat dan valuasi menarik, termasuk saham perbankan.

Menurut Andrey, saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi dan porsi saham beredar publik atau free float rendah berpotensi menghadapi tekanan berkelanjutan. Ia juga memperkirakan IHSG dapat memasuki skenario bearish dengan level 6.150 pada akhir 2026.

Co-Founder Alphagate Capital sekaligus mantan Chief Indonesia Strategist JP Morgan, Henry Wibowo, turut menilai peluang window dressing tahun ini tidak akan sekuat tahun-tahun sebelumnya. Menurut dia, persoalan utama pasar bukan hanya sentimen jangka pendek, melainkan juga kepercayaan investor asing terhadap pasar modal Indonesia.

Risiko arus keluar modal dapat meningkat apabila MSCI menurunkan klasifikasi Indonesia dari emerging market menjadi standalone market. Perubahan tersebut berpotensi mendorong investor institusi global yang menggunakan indeks MSCI sebagai acuan investasi untuk mengurangi eksposur terhadap pasar Indonesia.

Henry menilai saham perbankan dan emiten berkapitalisasi besar dengan kepemilikan asing tinggi termasuk kelompok yang rentan terdampak tekanan tersebut.

"Karena itu, jika terjadi window dressing, kemungkinan hanya bersifat pemulihan teknis dan tidak akan berkelanjutan," ujar Henry Wibowo.

Ia menambahkan bahwa arah IHSG akan bergantung pada perkembangan yang mampu memulihkan kepercayaan investor, termasuk pelaksanaan reformasi yang kredibel oleh regulator pasar modal. Selama ketidakpastian belum mereda, tekanan jual investor asing berpotensi berlanjut.

Head of Research & Chief Economist Mirae Asset Sekuritas Rully Arya Wisnubroto menjelaskan bahwa window dressing secara historis berkaitan dengan penyesuaian portofolio investor institusi menjelang akhir tahun. Namun, tekanan fundamental yang tengah dihadapi pasar membuat pola musiman tersebut belum tentu terulang.

Rully menilai waktu berakhirnya tekanan jual sulit dipastikan karena keputusan investor turut dipengaruhi perkembangan global dan kebijakan domestik. Kondisi ini menambah ketidakpastian terhadap prospek pasar saham pada sisa 2026.

Sementara itu, Head of Equity Research BRI Danareksa Sekuritas Erindra Krisnawan menyarankan investor mengakumulasi saham secara bertahap daripada langsung mengambil posisi penuh. Ia juga menekankan pentingnya memilih saham yang relatif tahan terhadap tekanan jual asing, baik yang masuk maupun di luar indeks MSCI, dengan mempertimbangkan stabilitas partisipasi investor asing.

Menurut Erindra, fundamental perusahaan yang solid, prospek pertumbuhan laba, valuasi menarik, dan likuiditas perdagangan tetap menjadi pertimbangan utama. Imbal hasil dividen yang tinggi dapat menjadi nilai tambah, tetapi tidak otomatis melindungi investor dari risiko penurunan harga saham.