Saham Big Banks Menawarkan Valuasi Rendah hingga Akhir 2026

Koreksi saham perbankan berkapitalisasi besar sepanjang 2026 telah menekan valuasi BBNI, BMRI, BBRI, dan BBCA. Kondisi ini membuka peluang bagi investor yang mencari saham dengan valuasi lebih rendah.

Dilansir dari Keuangan, data per 7 Oktober 2026 menunjukkan BBNI memiliki PER sekitar 6,20 kali dan PBV 0,78 kali. BMRI berada pada PER sekitar 6,15 kali dan PBV 1,34 kali.

BBRI diperdagangkan pada PER 7,77 kali dengan PBV 1,48 kali. Sementara itu, BBCA masih mempertahankan valuasi premium dengan PER sekitar 12,85 kali dan PBV 2,76 kali.

Perbandingan tersebut memperlihatkan terjadinya multiple compression. Investor kini membayar lebih rendah untuk setiap rupiah laba maupun nilai buku bank dibandingkan beberapa tahun sebelumnya.

BBNI menjadi salah satu bank besar dengan valuasi absolut paling rendah. Pada akhir 2025, PER BBNI masih berada di kisaran 8-9 kali dengan PBV sekitar 0,9 kali.

Dalam waktu kurang dari satu tahun, multiple BBNI turun ke PER sekitar 6,20 kali dan PBV di bawah satu kali. Penurunan tersebut membuat valuasinya terlihat lebih tertekan dibandingkan sebelumnya.

BMRI juga berada pada tingkat valuasi rendah. Dengan PER sekitar 6,15 kali dan PBV 1,34 kali, penurunan multiple dinilai semakin terlihat ketika dikaitkan dengan tingkat pengembalian terhadap ekuitas atau return on equity (ROE) yang masih tinggi.

BBRI mencatat PER sekitar 7,77 kali dan PBV 1,48 kali. Secara historis, PER BBRI sempat berada di kisaran 25 kali pada 2021, lalu turun menjadi sekitar 14 kali pada 2022-2023, 10 kali pada 2024 dan sekitar 9,7 kali pada 2025.

Berbeda dari ketiga bank tersebut, BBCA masih mempertahankan premi valuasi meski mengalami derating. PER BBCA turun dari sekitar 17,4 kali pada akhir 2025 menjadi sekitar 12,85 kali.

Dengan posisi tersebut, BBCA belum masuk kategori bank dengan valuasi murah di antara kelompok big banks. Premi yang masih diberikan pasar mencerminkan penilaian terhadap fundamental perseroan.

Kepemilikan Masyarakat Menjadi Faktor Perhatian

Basis pemegang saham masyarakat juga menjadi perhatian selama koreksi saham perbankan. Berdasarkan data BEI, porsi kepemilikan masyarakat di BBRI mencapai sekitar 46,75% jika kategori masyarakat warkat dan nonwarkat digabungkan.

Bank Mandiri memiliki porsi kepemilikan masyarakat sekitar 40,46%. Adapun porsi masyarakat di BBNI mencapai sekitar 40,47%, sedangkan BBCA sekitar 44,64%.

Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas Nafan Aji Gusta menilai valuasi big banks relatif menarik terhadap rata-rata historis setelah tekanan harga dan derating multiple.

Menurut Nafan, BBNI termasuk yang paling undervalued karena PBV dan PER-nya relatif rendah dibandingkan peers. BMRI dinilai menawarkan kombinasi valuasi, profitabilitas dan prospek pertumbuhan.

BBRI dipandang menarik berdasarkan potensi recovery earnings. Sementara itu, BBCA dinilai memiliki kualitas fundamental paling defensif meski masih memperoleh premi valuasi.

Nafan menilai penurunan PER dan PBV lebih mencerminkan berkurangnya ekspektasi pertumbuhan laba serta kenaikan risk premium, bukan kemerosotan fundamental perbankan secara struktural.

Tekanan terhadap NIM menjadi perhatian karena kenaikan cost of fund (CoF) berpotensi membatasi ekspansi margin. Pertumbuhan kredit juga menjadi faktor yang masih perlu dipantau.

"Pasar saat ini cenderung melakukan earnings-growth compression atau de-rating terhadap sektor perbankan karena mempertanyakan keberlanjutan pertumbuhan laba, bukan karena terjadi kerusakan fundamental yang signifikan," kata Nafan kepada kontan,co,id, Rabu (7/10).

Menurut Nafan, valuasi rendah dapat menjadi pemicu awal technical rebound maupun re-rating. Namun, kondisi tersebut belum cukup untuk menghasilkan kenaikan harga yang berkelanjutan.

Pasar masih membutuhkan stabilisasi rupiah, penurunan CoF, perbaikan NIM, serta pertumbuhan kredit yang solid agar ekspektasi terhadap pertumbuhan laba kembali meningkat.

Jika NIM mulai mencapai titik terendah dan pertumbuhan laba kembali mengakselerasi, ruang pemulihan multiple dinilai semakin terbuka. Dalam perspektif risk-reward, BBNI menonjol dari sisi valuasi.

BMRI menawarkan keseimbangan antara valuasi dan fundamental, BBRI berpotensi menjadi recovery play, sedangkan BBCA lebih sesuai bagi investor yang mengutamakan kualitas dan karakter defensif.

Nafan memberikan rekomendasi buy untuk keempat saham tersebut, dengan target harga BBCA Rp7.900, BBNI Rp4.020, BBRI Rp3.570, dan BMRI Rp4.720.

BMRI Menjadi Pilihan Utama hingga Akhir 2026

Managing Director Solstice Indonesia Handiman Soetoyo menilai tingkat diskon big banks terhadap rata-rata historisnya relatif berimbang. Perbandingan forward PBV FY2026 menunjukkan seluruh bank berada pada diskon yang cukup dekat.

BBCA berada di 2,6 kali versus 4 kali atau diskon 35%. BMRI tercatat 1,1 kali versus 1,7 kali atau diskon 35%, sedangkan BBRI 1,4 kali versus 2,1 kali atau diskon 33%.

BBNI berada di 0,7 kali versus 1,1 kali atau diskon 35%. Data tersebut menunjukkan tingkat undervaluasi keempat bank relatif serupa jika dibandingkan dengan rata-rata historis lima tahun.

"Semua hampir mirip tingkat undervaluasi-nya dibanding rata-rata historis," ujar Handiman.

Menurut Handiman, penurunan valuasi lebih berkaitan dengan perubahan ekspektasi dan kenaikan risk premium daripada kerusakan fundamental. Tekanan likuiditas turut berpotensi meningkatkan CoF dan menekan NIM.

Risiko kredit yang meningkat juga menjadi salah satu faktor yang menekan valuation multiple. Di sisi lain, fundamental masih tumbuh, tetapi keberlanjutan ROE dan pertumbuhan laba ke depan mulai diragukan investor.

"Fundamental masih tumbuh, tetapi investor meragukan sustainability dari ROE dan pertumbuhan laba ke depan," katanya.

Handiman menilai valuasi murah belum memadai sebagai katalis kenaikan harga saham. Investor masih perlu melihat tekanan likuiditas mereda, NIM berbalik arah, dan estimasi laba mengalami revisi naik.

Dari empat big banks, BMRI dipilih Handiman sebagai saham dengan risk-reward paling menarik hingga akhir 2026. Salah satu pertimbangannya adalah momentum laba bank tersebut.

Laba bank-only delapan bulan 2026 tumbuh 22,3% yoy, ditopang laba inti pre-provision operating profit (PPOP) yang naik 23%. Sementara itu, cost of credit (CoC) berada di level 0,6%.

Katalis BMRI dinilai berasal dari membaiknya posisi likuiditas dan stabilisasi NIM. Asset yield repricing juga berpotensi terjadi karena besarnya porsi kredit korporasi berbunga floating.

Dengan sustainable ROE 18%, Handiman memperkirakan rentang valuasi wajar BMRI berdasarkan PBV berada di 1,4-1,6 kali. Rentang tersebut setara dengan harga Rp5.300-Rp6.100 per saham.

Risiko utama BMRI saat ini berada pada likuiditas dan permodalan. CAR BMRI tercatat 17,5% per Juni 2026.