BEI Suspensi Saham PTPP Saat BUMN Karya Konsolidasi

Empat emiten BUMN karya kini terkena suspensi perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia (BEI) setelah persoalan pembayaran kewajiban keuangan. Terbaru, BEI mensuspensi saham PT PP Tbk (PTPP) mulai 5 Oktober 2026 akibat penundaan pembayaran bunga.

Menurut pengumuman BEI yang dilansir dari Investasi, PTPP menunda pembayaran bunga Obligasi Berkelanjutan III PTPP Tahap I Tahun 2021 Seri B dan Sukuk Mudharabah Berkelanjutan I PTPP Tahap I Tahun 2021 Seri B yang seharusnya dibayarkan 2 Oktober 2026.

PT Adhi Karya Tbk (ADHI) sebelumnya disuspensi pada 24 Agustus 2026 karena penundaan pembayaran bunga ke-17 atas dua seri obligasi. Sementara PT Waskita Karya Tbk (WSKT) dan PT Wijaya Karya Tbk (WIKA) telah lebih dulu disuspensi sejak 2023 dengan alasan kelalaian pembayaran kewajiban.

Menurut analis sekaligus Branch Manager Panin Sekuritas Pondok Indah Elandry Pratama, suspensi tidak otomatis mengarah pada delisting, tetapi risiko meningkat jika berlangsung semakin lama.

"Investor perlu melihat milestone restrukturisasi dan rencana merger, bukan menganggap suspensi sebagai langkah menuju delisting," ujar Elandry Pratama.

Pemerintah dan Danantara sedang mendorong konsolidasi serta penyehatan BUMN karya. Menurut Elandry, merger dapat menjadi bagian pemulihan, tetapi sejumlah emiten masih menghadapi restrukturisasi utang dan perbaikan struktur keuangan.

"Sementara itu, beberapa emiten masih membutuhkan restrukturisasi utang dan perbaikan struktur keuangan yang cukup kompleks," ungkap Elandry Pratama.

Danantara menargetkan merger BUMN karya terlaksana pada akhir 2026, dengan PTPP dan ADHI berada di urutan pertama dalam rencana konsolidasi tersebut. Elandry menilai target itu masih dapat berjalan meski saham berada dalam suspensi.

"Merger biasanya penilaiannya tidak ditentukan oleh harga pasar, tetapi lebih dilakukan dengan appraisal," kata Elandry Pratama.

Ia menilai perbaikan kinerja membutuhkan kejelasan skema merger, restrukturisasi utang, dukungan Danantara, proyek dengan arus kas lebih sehat, serta asset recycling.

"Fokusnya menjaga liquidity sambil memperbaiki struktur neraca," tutur Elandry Pratama.

Elandry juga menyarankan investor menunggu perkembangan restrukturisasi dan tidak menjadikan penurunan harga sebagai alasan utama untuk melakukan averaging down setelah suspensi dicabut.

"Yang perlu dipantau adalah skema merger, potensi dilusi, restrukturisasi utang, dan kemampuan menghasilkan operating cash flow," kata Elandry Pratama.

Untuk investor obligasi, Elandry menyebut perhatian utama berada pada hasil restrukturisasi serta kepastian pembayaran pokok atau kupon. Ia menilai BUMN karya masih berada dalam kondisi dengan volatilitas dan risiko tinggi.

"BUMN Karya masih merupakan special situation dengan volatility dan risk appetite yang tinggi, sehingga keputusan investasi sebaiknya menunggu milestone restrukturisasi yang lebih konkret," ungkap Elandry Pratama.

Kepala Riset Praus Capital Alfred Nainggolan menilai kemungkinan delisting emiten karya masih kecil meski secara teknis syarat penghapusan pencatatan dapat terpenuhi. Ia merujuk pada sejumlah emiten pelat merah yang pernah mengalami masalah dan suspensi panjang.

"Masalah ini juga terjadi sebelumnya di Garuda Indonesia (GIAA), Krakatau Steel (KRAS), dan Indofarma (INAF)," ujar Alfred Nainggolan.

Menurut Alfred, persoalan utama BUMN karya berkaitan dengan arus kas operasional yang tidak mencukupi kebutuhan proyek. Data per Juni 2026 menunjukkan kas PTPP turun menjadi Rp 1,17 triliun dari Rp 2,54 triliun, sedangkan ADHI turun menjadi Rp 813,09 miliar dari Rp 1,47 triliun.

Kas WIKA pada periode yang sama naik menjadi Rp 1,93 triliun dari Rp 1,61 triliun, tetapi perusahaan mencatat defisit Rp 20,77 triliun. WSKT memiliki kas Rp 2,61 triliun, turun dari Rp 3,28 triliun, dengan defisit Rp 22,13 triliun.

"Beban emiten karya ini tidak mampu mereka tutupi dari perolehan operasional. Padahal, untuk perbaikan kinerja mereka akan sangat bergantung pada kas yang hanya bisa dihasilkan dari operasional," tutur Alfred Nainggolan.