BEI Keluarkan Saham HSC dari Perhitungan IHSG

Bursa Efek Indonesia (BEI) berencana mengeluarkan saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi atau High Shareholding Concentration (HSC) dari perhitungan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Dilansir dari Investasi, Direktur Utama BEI Jeffrey Hendrik menyampaikan rencana tersebut pada Senin (19/10) setelah pertemuan dengan MSCI untuk memperkuat transparansi dan kredibilitas indeks.

Pada perdagangan Senin (19/10), IHSG turun 3,64% atau 188,60 poin ke level 4.996,61. Data perdagangan mencatat 100 saham menguat, 656 saham melemah, dan 43 saham stagnan, sementara kapitalisasi pasar BEI mencapai Rp 8,86 triliun.

Jeffrey menjelaskan, pengecualian saham HSC bertujuan memberikan gambaran pergerakan indeks yang lebih representatif karena adanya risiko terkait konsentrasi kepemilikan. Langkah tersebut juga menjadi salah satu inisiatif bursa setelah pengumuman evaluasi klasifikasi pasar Indonesia oleh MSCI.

“Untuk memberikan gambaran pergerakan IHSG yang lebih wajar karena adanya potensi risiko pada saham-saham HSC, saham-saham tersebut akan dikeluarkan dari IHSG,” ujar Jeffrey Hendrik, Direktur Utama BEI.

Jeffrey menegaskan bahwa pengeluaran dari perhitungan indeks tidak berarti saham tersebut dihapuskan dari bursa. Saham HSC tetap dapat diperdagangkan, tetapi perubahan harganya tidak lagi memengaruhi pergerakan IHSG.

Berdasarkan materi pertemuan OJK bersama pelaku pasar, terdapat 63 saham HSC dengan kapitalisasi pasar Rp 3.076,5 triliun per September 2026. Nilai tersebut setara dengan 28,8% dari total kapitalisasi pasar BEI yang mencapai Rp 10.695 triliun.

Meski memiliki kapitalisasi besar, kelompok saham tersebut menyumbang nilai transaksi harian sekitar Rp 837 miliar pada September 2026, atau sekitar 5% dari total transaksi IHSG sebesar Rp 15,5 triliun. Data yang sama menunjukkan kapitalisasi pasar saham HSC menyusut sekitar 40%, dari Rp 5.113 triliun pada Januari menjadi Rp 3.077 triliun pada September 2026.

Kapitalisasi pasar kelompok HSC mencapai titik terendah pada Juni, yakni Rp 2.879 triliun. Porsinya terhadap kapitalisasi pasar BEI juga turun dari 31,7% pada Januari menjadi 28,8% pada September, sedangkan kontribusinya terhadap transaksi harian meningkat dari sekitar 2% menjadi 5% seiring penurunan nilai transaksi IHSG.

Ketua Umum Perkumpulan Analis Efek Indonesia (PAEI) David Sutyanto menilai kondisi tersebut memperlihatkan perbedaan antara besarnya kapitalisasi pasar dan tingkat likuiditas saham yang benar-benar tersedia untuk diperdagangkan. Menurut dia, konsentrasi kepemilikan tinggi dan rendahnya actual tradable float perlu menjadi pertimbangan dalam menentukan bobot saham di indeks.

“Bobot saham dalam IHSG tidak hanya mempertimbangkan kapitalisasi pasar, tetapi juga tingkat konsentrasi kepemilikan, reliabilitas free float, likuiditas, serta jumlah saham yang benar-benar tersedia untuk diperdagangkan,” ujar David Sutyanto, Ketua Umum PAEI.

PAEI mengusulkan pengembangan pendekatan JCI tilting menjadi Investability Adjustment Factor (IAF). Mekanisme ini memungkinkan penyesuaian bobot saham berdasarkan tingkat kelayakan investasi dan ketersediaan saham untuk diperdagangkan.

David menyatakan mekanisme penyesuaian tersebut perlu menggunakan aturan yang jelas dan dapat direplikasi pelaku pasar. Perhitungan dapat memanfaatkan data publik, termasuk kepemilikan saham di atas 1% dan 39 klasifikasi investor.

“Semakin tinggi konsentrasi kepemilikan dan semakin rendah actual tradable float suatu saham, semakin kecil bobot efektifnya dalam perhitungan IHSG,” jelas David Sutyanto.

Dalam kondisi ekstrem, David menyebut pengurangan bobot hingga nol atau pengecualian saham dari indeks dapat dipertimbangkan berdasarkan kriteria yang eksplisit. Perubahan metodologi juga perlu dilakukan secara transparan, objektif, dan bertahap melalui konsultasi publik.

David menambahkan bahwa penyesuaian metodologi harus disertai perubahan divisor agar pergantian komposisi saham tidak menyebabkan perubahan artifisial pada level IHSG. Penyesuaian tersebut ditujukan untuk menjaga agar pergerakan indeks tetap mencerminkan kondisi pasar secara akurat.