Akuisisi Emiten Picu Sorotan Backdoor Listing

Aktivitas akuisisi sejumlah emiten di Bursa Efek Indonesia memunculkan perhatian terhadap kemungkinan backdoor listing. Dilansir dari Investasi, skema tersebut menjadi sorotan karena dapat menjadi jalur masuk bisnis ke pasar modal tanpa penawaran umum perdana saham secara konvensional.

Backdoor listing terjadi ketika perusahaan memanfaatkan emiten yang telah tercatat di bursa untuk membawa bisnis baru masuk ke pasar modal. Namun, aksi akuisisi tidak otomatis dapat dikategorikan sebagai skema tersebut.

Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas, Nafan Aji Gusta, menilai investor perlu melihat tujuan strategis, struktur transaksi, sumber pendanaan, serta dampaknya terhadap pengendalian dan kegiatan usaha perusahaan.

Menurut Nafan, indikasi backdoor listing menjadi relevan ketika emiten yang sudah tercatat digunakan sebagai sarana membawa masuk bisnis baru tanpa melalui proses IPO konvensional.

"Potensi backdoor listing menjadi relevan apabila perusahaan memanfaatkan emiten yang sudah tercatat di bursa sebagai sarana untuk membawa masuk bisnis baru ke pasar modal tanpa melalui proses IPO konvensional," ujar Nafan kepada Kontan, Senin (12/10/2026).

Beberapa aksi korporasi yang diperhatikan mencakup rencana PT Kawasan Industri Jababeka Tbk (KIJA) mengakuisisi 51% saham Kawasan Industri Seafer senilai Rp 340,9 miliar.

Selain itu, PT Hassana Boga Sejahtera Tbk (NAYZ) juga mengakuisisi 75% saham Bangkok Tellink Co Ltd senilai US$ 125 juta.

Managing Director Research Samuel Asset Sekuritas, Harry Su, menilai aktivitas akuisisi belum cukup untuk menyimpulkan adanya tren backdoor listing.

Menurut Harry, indikasi akan lebih kuat apabila transaksi disertai perubahan pengendali dan masuknya bisnis baru yang kemudian mendominasi kegiatan usaha emiten.

Untuk KIJA, rencana akuisisi Seafer dinilai masih sejalan dengan bisnis kawasan industri sehingga lebih mengarah pada ekspansi. Sementara transaksi NAYZ perlu dikaji dari struktur transaksi, pendanaan, dan komposisi kepemilikan setelah akuisisi.

Efisiensi dan risiko skema backdoor listing

Nafan menjelaskan bahwa jalur backdoor listing dapat memberikan akses pasar modal dengan memanfaatkan status pencatatan emiten yang sudah tersedia. Skema ini berpotensi menghemat waktu dan biaya dibandingkan IPO konvensional.

Namun, perubahan kegiatan usaha, struktur aset, pengendalian, atau profil risiko secara material tetap membuat perusahaan harus memenuhi ketentuan regulasi.

"Efisiensi skema ini sangat bergantung pada struktur transaksi dan kepatuhan terhadap peraturan yang berlaku," kata Nafan.

Harry menambahkan bahwa proses akuisisi tetap membutuhkan biaya untuk pembelian saham, pemeriksaan perusahaan, restrukturisasi, dan pemenuhan kewajiban regulasi. Akuisisi perusahaan tertutup juga tidak otomatis membuat saham target tercatat terpisah di bursa.

Pengawasan dari BEI dan OJK diperlukan agar aksi korporasi berjalan transparan dan tidak merugikan investor publik. Aspek yang diperhatikan mencakup keterbukaan informasi, transaksi material, transaksi afiliasi, benturan kepentingan, pengambilalihan, serta perubahan kegiatan usaha.

"Apabila transaksi lebih didorong oleh kepentingan pemegang saham pengendali daripada penciptaan nilai ekonomi, investor publik berisiko menanggung dampak negatif tanpa memperoleh manfaat yang sepadan," ujar Nafan.

Pertimbangan investor sebelum menilai akuisisi

Akuisisi dapat memberikan manfaat berupa percepatan ekspansi, akses pendanaan, sinergi operasional, dan peningkatan nilai perusahaan apabila bisnis yang dibeli memiliki prospek pertumbuhan.

Di sisi lain, investor perlu memperhatikan risiko seperti kegagalan integrasi, kenaikan utang, penggunaan kas dalam jumlah besar, dilusi kepemilikan, serta ketidakpastian arus kas perusahaan target.

Investor disarankan menilai rasionalitas strategis, kewajaran valuasi, sumber pendanaan, potensi dilusi, tambahan beban utang, serta kontribusi perusahaan target terhadap pendapatan, laba, dan arus kas.

Harry juga menekankan pemeriksaan laporan keuangan perusahaan target, hubungan antar pihak yang bertransaksi, serta dampaknya terhadap laba per saham dan arus kas emiten.

"Nilai tambah akhirnya bergantung pada kontribusi laba serta arus kas, bukan sekadar perubahan cerita bisnis," kata Harry.

Perubahan pengendali dan dominasi bisnis baru dapat menjadi indikasi backdoor listing. Namun, penilaiannya tetap harus melihat tujuan transaksi dan manfaat ekonomi yang dihasilkan.

Menurut Nafan, backdoor listing tidak otomatis berdampak negatif. Substansi transaksi, kepatuhan terhadap regulasi, dan kemampuan aksi korporasi menciptakan nilai berkelanjutan bagi seluruh pemegang saham menjadi faktor utama.