Saham Batu Bara Bertahan di Tengah Tekanan Pasar Pascapengumuman MSCI

Saham batu bara termal menunjukkan ketahanan relatif di pasar modal Indonesia setelah pengumuman MSCI menekan sejumlah saham komoditas dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Dilansir dari Investasi, analis Indo Premier Sekuritas menilai saham sektor ini lebih terlindungi berkat terbatasnya kepemilikan asing, potensi dividen menarik, serta harga batu bara yang masih tinggi. Analis Indo Premier Sekuritas Ryan Winipta mencatat saham PT Adaro Andalan Indonesia Tbk (AADI), PT Bukit Asam Tbk (PTBA), PT United Tractors Tbk (UNTR), dan PT Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) terkoreksi sekitar 10%.

Angka tersebut lebih rendah dibandingkan penurunan saham komoditas secara keseluruhan yang mencapai 9%–21% dan koreksi IHSG sebesar 15% setelah pengumuman MSCI. Menurut analisis Indo Premier, terdapat tiga faktor yang menopang ketahanan saham batu bara termal. Pertama, kepemilikan investor asing relatif tidak dominan, antara lain karena pertimbangan lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG) yang melekat pada industri batu bara.

Faktor kedua adalah potensi pembagian dividen. Indo Premier memperkirakan imbal hasil dividen AADI mencapai 11%, sedangkan PTBA sekitar 7%. Faktor ketiga berasal dari harga batu bara termal yang masih tinggi.

Data Indonesian Coal Index (ICI) menunjukkan harga acuan batu bara telah meningkat sekitar 37%–74% sepanjang tahun berjalan. Kenaikan mingguan juga masih berlangsung seiring aktivitas pengisian kembali persediaan batu bara menjelang musim dingin. Berdasarkan faktor tersebut, Indo Premier mempertahankan preferensi terhadap saham batu bara termal dengan AADI dan PTBA sebagai pilihan utama di sektor ini.

Di sisi lain, saham dengan kepemilikan investor asing yang besar dinilai lebih rentan terhadap tekanan jual apabila investor global mengurangi eksposur terhadap pasar Indonesia sebelum keputusan MSCI diumumkan. Dalam cakupan analisis Indo Premier, UNTR memiliki porsi kepemilikan dana asing terbesar dibandingkan saham yang beredar bebas atau free float, yakni 64%. Posisi berikutnya ditempati PT AKR Corporindo Tbk (AKRA) dengan kepemilikan asing sebesar 51% dan PT Aneka Tambang Tbk (ANTM) sebesar 48%. Ryan Winipta menilai komposisi kepemilikan tersebut dapat mendorong investor asing aktif mengurangi posisi lebih awal menjelang pengumuman MSCI yang diperkirakan berlangsung pada Juni 2027.

Dalam cakupan analisis Indo Premier, UNTR menjadi satu-satunya saham komoditas yang tercatat sebagai konstituen MSCI Standard Index. Sementara itu, MDKA, ADRO, AADI, PGAS, PTBA, AKRA, dan INCO masuk dalam MSCI Small Cap Index. Potensi arus keluar dana pasif tidak serta-merta muncul ketika konsultasi MSCI berlangsung.

Menurut proyeksi Indo Premier, arus tersebut berpotensi terealisasi setelah konsultasi selesai dan tanggal efektif keputusan diumumkan, yang diperkirakan terjadi pada semester II-2027. Implementasi perubahan indeks umumnya berlangsung sekitar tiga hingga enam bulan setelah keputusan ditetapkan. Karena itu, tekanan jangka pendek lebih mungkin berasal dari langkah antisipatif investor asing aktif sebelum keputusan resmi diumumkan.

Ryan juga menilai saham dengan kepemilikan asing tinggi berpotensi pulih lebih cepat dibandingkan saham berdividen tinggi apabila arus keluar asing mulai stabil atau MSCI tidak menurunkan status pasar Indonesia menjadi Standalone Market.

Selain kepemilikan asing, Indo Premier menyoroti struktur keuangan emiten sebagai faktor lain yang perlu diperhatikan. ESSA dan ITMG tercatat memiliki rasio kas bersih terhadap kapitalisasi pasar tertinggi dalam cakupan analisis, masing-masing sebesar 45%. Sebaliknya, PT Merdeka Copper Gold Tbk (MDKA), PT Medco Energi Internasional Tbk (MEDC), dan PT Harum Energy Tbk (HRUM) memiliki rasio utang bersih terhadap kapitalisasi pasar paling tinggi.

Menurut Ryan, perusahaan dengan utang bersih besar lebih rentan terhadap kenaikan biaya modal dalam jangka panjang. Namun, tingkat utang perlu dinilai berdasarkan karakteristik usaha masing-masing perusahaan. MEDC, misalnya, membutuhkan pendanaan besar karena bergerak dalam eksplorasi dan produksi minyak serta gas bumi, sektor yang memerlukan investasi modal signifikan.

Oleh sebab itu, besarnya utang bukan satu-satunya indikator risiko saham. Kemampuan menghasilkan arus kas, struktur pendanaan, dan karakteristik industri tetap menjadi faktor yang diperhitungkan dalam analisis emiten.