Rupiah Melemah ke Rp 18.060, Imbal Hasil SBN Terancam Naik

Pelemahan rupiah dan ketidakpastian kebijakan moneter Amerika Serikat berpotensi menekan pembiayaan pemerintah Indonesia melalui Surat Berharga Negara (SBN). Pada Kamis (22/10/2026), rupiah ditutup turun 38 poin atau 0,21% menjadi Rp 18.060 per dolar AS, berdasarkan data Bloomberg yang dilansir dari Nasional.

David menilai arus modal keluar atau capital outflow yang berkaitan dengan pengumuman Morgan Stanley Capital International (MSCI) dan keputusan suku bunga Bank Indonesia (BI) berpotensi mempertahankan rupiah di kisaran Rp 18.000 per dolar AS. Kondisi tersebut juga dapat meningkatkan beban subsidi pemerintah dan memengaruhi ketahanan fiskal.

David menjelaskan bahwa pelemahan mata uang domestik dapat meningkatkan persepsi risiko investor terhadap Indonesia, yang tercermin dalam kenaikan premi credit default swap (CDS).

"Pelemahan Rupiah meningkatkan beban subsidi dan ketahanan fiskal pemerintah, sehingga persepsi risiko meningkat dan premi CDS naik," ujar David kepada Kontan, Kamis (22/10/2026).

Untuk menjaga pembiayaan pemerintah, David menilai penerbitan SBN dalam denominasi rupiah maupun valuta asing perlu disesuaikan dengan kebutuhan. Pengelolaan penerbitan tersebut juga harus mempertimbangkan kondisi likuiditas dalam negeri dan arah kebijakan moneter global.

"Penerbitan SBN Rupiah dan Valas perlu dilakukan secara terukur dan sesuai kebutuhan, dengan memperhatikan kondisi likuiditas domestik dan ekspektasi kebijakan moneter global," ujar David.

Di pasar obligasi pemerintah, perbaikan likuiditas domestik dinilai dapat membantu membatasi pergerakan imbal hasil. David merujuk pada suku bunga Indonesia Overnight Index Average (IndONIA) yang sempat turun di bawah 5% sebagai salah satu indikasi membaiknya kondisi likuiditas.

"Benchmark yield kemungkinan akan bergerak terbatas, didukung oleh kondisi likuiditas domestik yang saat ini membaik," ujar David.

Selain kondisi likuiditas, diskon biaya lindung nilai atau hedging dinilai berpotensi membantu mempertahankan aliran dana asing ke pasar SBN. Jatuh tempo Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI) dan penurunan giro wajib minimum (GWM) juga dapat mendorong perbankan memindahkan sebagian penempatan dana dari SRBI ke SBN.

Meski demikian, arah kebijakan bank sentral Amerika Serikat, Federal Reserve (The Fed), masih menjadi risiko bagi pasar obligasi Indonesia. David menilai ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed pada akhir Oktober mulai melemah, tetapi perubahan sikap bank sentral AS yang lebih hawkish daripada perkiraan pasar tetap perlu diwaspadai.

Apabila ekspektasi pasar tidak sejalan dengan kebijakan The Fed, selisih imbal hasil antara US Treasury (UST) dan SBN berpotensi mengalami normalisasi. Perkembangan tersebut dapat mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah Indonesia.

"Ini dapat mendorong yield SBN ke rentang 7%-7,5%," ujar David.