Pengecualian Saham HSC Ubah Valuasi IHSG dan Daya Tarik Investor

Perubahan komposisi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) melalui pengecualian saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi atau High Shareholding Concentration (HSC) berpotensi membuat valuasi pasar modal Indonesia terlihat lebih menarik. Kebijakan ini juga dapat meningkatkan representasi saham likuid bagi investor institusi dan asing, dilansir dari Investasi.

Head of Research Kiwoom Sekuritas Liza Camelia Suryanata menjelaskan bahwa sebelum pengecualian saham HSC, valuasi pasar saham Indonesia tercatat memiliki Price Earning Ratio (PER) 10,76 kali dan Price Book Value (PBV) 1,32 kali per 30 Oktober 2026.

Menurut Liza, pengeluaran saham dengan PER tinggi berpotensi menurunkan valuasi agregat indeks. Namun, besaran perubahan tersebut perlu dihitung kembali menggunakan kapitalisasi pasar, laba, dan ekuitas seluruh konstituen yang tersisa dengan metode penghitungan konsisten.

Sebagai pembanding, data Bursa Efek Indonesia (BEI) menunjukkan valuasi pasar saham Indonesia berada pada PER 10,32 kali dan PBV 1,2 kali berdasarkan penutupan perdagangan 3 November 2025.

“Secara nominal pengalinya terlihat rendah, tetapi diskon tersebut juga mencerminkan risiko tata kelola, rupiah, dan belum pulihnya kepercayaan investor,” ujar Liza kepada Kontan, Selasa (3/11/2026).

Liza menilai pengecualian saham HSC dapat memperbaiki representasi indeks karena meningkatkan bobot relatif saham-saham yang memiliki likuiditas lebih baik. Meski demikian, perubahan tersebut bersifat mekanis dan berpotensi hanya menghasilkan redistribusi portofolio.

Menurutnya, penyesuaian komposisi indeks tidak otomatis mendatangkan aliran modal asing baru. Kepercayaan investor internasional tetap membutuhkan free float yang dapat dipercaya, transparansi pemilik manfaat, penegakan hukum, serta kemudahan transaksi dalam jumlah besar.

Head of Research & Chief Economist Mirae Asset Sekuritas Rully Arya Wisnubroto juga melihat pengecualian saham HSC berpotensi memperbaiki profil valuasi IHSG. Pasalnya, sejumlah saham berkapitalisasi pasar besar dengan valuasi relatif tinggi tidak lagi diperhitungkan dalam indeks.

Rully mengingatkan bahwa perubahan PER indeks akibat penyesuaian komposisi tidak dapat disamakan dengan penurunan valuasi masing-masing saham. Secara keseluruhan, dia menilai valuasi pasar saham Indonesia sudah lebih menarik dibandingkan beberapa tahun sebelumnya.

“Namun, rendahnya valuasi juga mencerminkan meningkatnya premi risiko Indonesia, terutama terkait ketidakpastian MSCI, pelemahan rupiah dan tekanan arus modal asing,” ujar Rully.

Menurut Rully, valuasi yang relatif murah memang membuka peluang pemulihan pasar. Namun, kondisi tersebut belum cukup kuat menjadi katalis untuk mendorong kenaikan IHSG secara berkelanjutan.

Dia melihat peluang investasi masih tersedia pada sejumlah emiten dengan fundamental relatif kuat dan valuasi yang telah mengalami penyesuaian cukup besar. Untuk sektor perbankan, Mirae Asset Sekuritas memilih saham BBCA sebagai salah satu rekomendasi investasi.

Sementara itu, Head of Research RHB Sekuritas Andrey Wijaya menilai IHSG tanpa saham HSC berpotensi lebih mencerminkan perusahaan dengan kepemilikan tersebar dan likuiditas memadai. Karakteristik tersebut dinilai dapat meningkatkan kepercayaan investor institusi, termasuk investor asing.

Andrey menegaskan bahwa investor global masih memperhatikan sejumlah faktor sebelum meningkatkan eksposur terhadap pasar saham Indonesia.

“Namun investor global masih akan mempertimbangkan perkembangan reformasi pasar modal, kepastian status Indonesia dalam indeks MSCI, stabilitas rupiah, serta prospek pertumbuhan laba emiten,” ujar Andrey.

Menurut Andrey, saham berkapitalisasi besar dengan fundamental kuat masih menawarkan peluang investasi. Sektor perbankan menjadi salah satu perhatian karena koreksi harga yang cukup dalam membuka potensi imbal hasil dividen menarik.

RHB Sekuritas merekomendasikan beli BBCA dengan target harga Rp 6.050 per saham dan BMRI dengan target harga Rp 4.730 per saham. Perusahaan sekuritas tersebut juga memberikan rekomendasi beli untuk saham BBRI.

Di sisi lain, Kiwoom Sekuritas memasukkan BBRI, BMRI, dan ASII sebagai pilihan saham. Rekomendasi tersebut mencerminkan perhatian kedua perusahaan sekuritas terhadap saham berfundamental kuat di tengah perubahan komposisi indeks.