BEI Keluarkan 82 Saham HSC dari Perhitungan IHSG

Bursa Efek Indonesia (BEI) mengubah komposisi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mulai Senin, 2 November 2026, dengan mengeluarkan 82 saham berkonsentrasi kepemilikan tinggi atau high shareholding concentration (HSC). Kebijakan ini bertujuan mengurangi pengaruh saham dengan kepemilikan terkonsentrasi terhadap pergerakan indeks utama pasar saham Indonesia, dilansir dari Investasi.

Perubahan tersebut diterapkan setelah IHSG mengalami tekanan tajam sepanjang 2026. Pada 16 Oktober 2026, indeks anjlok 11,57% ke level 5.185, menjadi penurunan harian terdalam sejak 1998. Hingga penutupan 22 Oktober 2026, IHSG berada di level 5.387,90, turun 37,69% dibandingkan posisi akhir 2025 sebesar 8.646,94.

Tekanan pasar muncul setelah Morgan Stanley Capital International (MSCI) membuka konsultasi mengenai kemungkinan perubahan klasifikasi pasar modal Indonesia dari emerging market menjadi standalone market. Kebijakan baru BEI menjadi bagian dari perubahan komposisi indeks, tetapi belum menyelesaikan seluruh persoalan yang menjadi perhatian MSCI.

Direktur Infovesta Utama Wawan Hendrayana menilai penghapusan saham HSC berpotensi menekan volatilitas IHSG karena saham-saham tersebut tidak lagi memengaruhi perhitungan indeks setelah kebijakan berlaku.

"Saham HSC tidak lagi menggerakkan IHSG, sehingga volatilitas indeks ke depan berpotensi lebih rendah," ujar Wawan Hendrayana, Direktur Infovesta Utama, seperti dikutip dari artikelnya yang terbit di Harian KONTAN pada Sabtu, 24 Oktober 2026.

Saham HSC memiliki kepemilikan yang terkonsentrasi pada sejumlah kecil pihak sehingga jumlah saham yang tersedia untuk diperdagangkan publik relatif terbatas. Kondisi tersebut dapat membuat harganya lebih mudah berfluktuasi dan bergerak jauh dari fundamental perusahaan.

Sebelum diterapkan pada IHSG, BEI telah mengeluarkan saham HSC dari indeks LQ45, IDX30, dan IDX80. Meski tidak lagi masuk perhitungan indeks terkait, saham-saham tersebut tetap tercatat di bursa dan dapat diperdagangkan seperti biasa.

BEI akan mengevaluasi daftar saham HSC setiap tiga bulan. Saham yang tidak lagi memenuhi kategori tersebut dapat kembali menjadi konstituen indeks, sedangkan jadwal evaluasi IHSG bergeser ke hari bursa pertama pada Februari, Mei, Agustus, dan November.

Pengeluaran 82 saham tersebut tidak otomatis menaikkan atau menurunkan IHSG pada 2 November. BEI akan menyesuaikan pembagi indeks atau divisor agar perubahan komposisi tidak menimbulkan perubahan level indeks secara aritmetis. Perhitungan selanjutnya akan berlanjut dari penutupan perdagangan 30 Oktober.

Berdasarkan perhitungan Infovesta, enam saham HSC dengan bobot terbesar berkontribusi negatif 10,75% terhadap penurunan IHSG sebesar 37,69% sejak awal tahun. Jika seluruh saham HSC diperhitungkan, kontribusi negatifnya mendekati 13%.

Simulasi Infovesta menunjukkan IHSG secara ilustratif dapat berada di kisaran 5.800 tanpa saham HSC, atau sekitar 400 poin lebih tinggi daripada level penutupan 22 Oktober. Angka tersebut merupakan simulasi kontribusi saham terhadap penurunan indeks, bukan perkiraan level aktual setelah kebijakan diterapkan.

Perubahan komposisi juga mengurangi sensitivitas IHSG terhadap pergerakan saham HSC. Dalam simulasi Infovesta, penurunan harga saham HSC sebesar 20% saat saham lain tidak berubah akan membawa IHSG dengan komposisi lama turun sekitar 198 poin menjadi 5.190. Dengan komposisi baru, indeks secara simulasi tetap di level 5.388.

Sebaliknya, jika pasar secara bersamaan pulih 5%, IHSG dengan komposisi lama diperkirakan mencapai 5.409, sedangkan komposisi baru menghasilkan level simulasi 5.657. Pergerakan saham HSC tidak lagi tercermin langsung dalam indeks setelah perubahan berlaku.

Infovesta juga memperkirakan bobot saham yang tersisa meningkat sekitar 22%. Bobot BBCA dan BBRI diperkirakan mencapai batas maksimum atau capping sebesar 9%, sementara BMRI naik dari 5,57% menjadi 6,95% dan TLKM dari 3,59% menjadi 4,48%.

Sepuluh saham terbesar diperkirakan menguasai hampir 47% IHSG, meningkat dari 39,83% sebelumnya. Pada saat yang sama, bobot empat bank besar naik dari 24,33% menjadi 27,45%, sehingga pergerakan saham perbankan akan semakin menentukan arah indeks.

Penyesuaian tersebut berpotensi memengaruhi transaksi jangka pendek karena produk investasi yang menggunakan IHSG sebagai acuan dapat menyesuaikan portofolio dengan melepas saham HSC. Tekanan harga dapat muncul apabila penjualan terkonsentrasi pada saham dengan likuiditas rendah.

Bagi manajer investasi, komposisi baru membuka peluang untuk mereplikasi IHSG tanpa harus membeli saham yang sulit diperdagangkan. Perubahan ini juga diharapkan membuat kinerja reksa dana saham lebih sebanding dengan indeks acuannya.

Bagi investor asing, kebijakan BEI berpotensi memperbaiki kualitas indeks, tetapi persoalan transparansi kepemilikan saham, free float, dan penegakan aturan pasar modal masih menjadi perhatian. MSCI dijadwalkan menyampaikan keputusan final mengenai klasifikasi pasar Indonesia paling lambat pada akhir Juni 2027.