Penerbitan SRBI Bank Indonesia Dongkrak Biaya Pendanaan Domestik

Kebijakan Bank Indonesia (BI) dalam menstabilkan nilai tukar rupiah melalui pengetatan instrumen moneter mulai berdampak pada peningkatan biaya pendanaan di dalam negeri, sebagaimana dilansir dari Investasi pada Selasa (6/10/2026).

Penerbitan Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI) yang cukup agresif menjadi salah satu pemicu utama. Pergerakan nilai tukar rupiah pada awal 2026 berada di kisaran Rp 16.700 hingga Rp 16.815 per dolar AS, sebelum ditutup pada level Rp 17.899 per dolar AS pada Selasa (6/10/2026) atau menguat 0,10% secara harian.

Tekanan terhadap mata uang domestik dinilai tidak hanya bersumber dari pergerakan dolar AS semata, melainkan juga dipicu oleh potensi kenaikan suku bunga acuan The Fed yang berisiko memperderas arus modal keluar dari pasar keuangan Indonesia.

"Kalau Fed Rate naik lagi, capital outflow naik lagi. Bahkan sekarang sudah terlihat, dengan The Fed naik bulan lalu, rupiah sudah mulai tertekan bulan ini," ujar Dipo Satria Ramli, Ekonom Center of Reform on Economics (CORE).

Kenaikan suku bunga di Amerika Serikat tersebut meningkatkan daya tarik aset berbasis dolar AS, sehingga mendorong investor asing untuk mengurangi porsi penempatan modal pada aset negara berkembang.

Guna mengatasi kondisi tersebut, BI mengurangi intervensi langsung menggunakan cadangan devisa dan mengoptimalkan instrumen operasi moneter seperti Domestic Non-Deliverable Forward (DNDF) serta SRBI. Data BI menunjukkan kepemilikan investor asing pada SRBI menembus Rp 294,66 triliun pada Agustus 2026, naik Rp 78,18 triliun atau 36,1% dibandingkan posisi Mei sebesar Rp 216,48 triliun.

Meskipun instrumen ini dinilai efektif menjaga stabilitas rupiah dan menarik modal asing, kebijakan tersebut membawa konsekuensi terhadap neraca BI serta melonjaknya biaya pinjaman dalam negeri. Posisi utang BI tercatat melonjak dari US$ 24,67 miliar menjadi US$ 42,46 miliar atau naik sekitar 70% pada semester pertama 2026.

"Dengan kenaikan ini sebenarnya dampak tidak langsung ke ekonomi cukup besar. Jadi pertama bayar bunganya. Bukan hanya bayar bunga, tapi dia bikin cost of fund atau biaya peminjaman di Indonesia juga menjadi mahal," jelas Dipo Satria Ramli, Ekonom Center of Reform on Economics (CORE).

Penguatan nilai tukar rupiah dalam jangka panjang dinilai tidak dapat bergantung sepenuhnya pada aliran dana finansial di pasar uang.

"Kalau kita benar-benar mau membuat Indonesia rupiahnya kuat, memang kita harus ekspor lebih. Entah itu ekspor komoditas, barang atau jasa. Tetapi intinya yang bikin rupiah kuat itu adalah sektor riil," paparnya Dipo Satria Ramli, Ekonom Center of Reform on Economics (CORE).

Meskipun indikator fundamental seperti cadangan devisa dan neraca perdagangan menunjukkan perbaikan dalam beberapa bulan terakhir, pemulihan tersebut masih tergolong rapuh. Surplus perdagangan membutuhkan sokongan sektor riil dan aktivitas ekspor yang berkelanjutan agar ketahanan ekonomi tidak rentan saat sentimen global berubah.