Laba PTBA Melonjak 216%, Mirae Pangkas Rekomendasi Saham

Pertumbuhan laba PTBA yang mencapai 216% hingga kuartal III-2026 belum cukup untuk menjamin keberlanjutan kinerja perusahaan. Kondisi operasional dan prospek harga batubara menjadi pertimbangan Mirae Asset Sekuritas Indonesia dalam menurunkan rekomendasi saham PTBA, dilansir dari Investasi. PTBA mencatatkan laba bersih Rp 4,41 triliun selama sembilan bulan pertama 2026.

Pencapaian tersebut meningkat dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya, terutama berkat perbaikan harga jual rata-rata batubara. Harga jual rata-rata batubara perusahaan mengalami kenaikan 18% YoY. Pada saat bersamaan, beban pokok pendapatan relatif tidak berubah signifikan sehingga margin laba kotor meningkat menjadi 20,6%, dari sebelumnya 11,4%.

Berbeda dengan pertumbuhan laba, aktivitas produksi dan distribusi batubara justru mengalami pelemahan. Sampai September 2026, PTBA menghasilkan 34,4 juta ton batubara atau berkurang 4% YoY.

Penjualan perusahaan juga mencatatkan penurunan sebesar 4% YoY menjadi 32,2 juta ton. Selain itu, volume pengangkutan menggunakan kereta api tercatat mengalami kontraksi 10% YoY. Research Analyst Mirae Asset Sekuritas Indonesia Fauzan Luthfi Djamal menilai kenaikan saham PTBA dalam beberapa pekan sebelumnya masih dipengaruhi sejumlah faktor musiman.

"Setelah reli yang didorong oleh faktor musiman yang kuat, seperti El Nino dan ketahanan operasional di Sumatera, kami kembali berfokus pada fundamental. Seiring kembalinya hujan di Kalimantan, premi valuasi PTBA mulai menyusut sehingga aksi ambil untung menjadi langkah yang dapat dipahami," ujar Fauzan dalam risetnya, Senin (2/11/2026). Untuk keseluruhan 2026, Fauzan mempertahankan estimasi produksi sebesar 47,1 juta ton. Angka tersebut berada di bawah target perusahaan yang ditetapkan sebanyak 49,5 juta ton.

Ia juga memperkirakan pencapaian PTBA pada kuartal IV-2026 tidak akan sekuat periode sebelumnya. Curah hujan yang kembali meningkat berpotensi menghambat kegiatan produksi, sedangkan kenaikan biaya menjelang akhir tahun dapat menambah tekanan terhadap kinerja. Dengan mempertimbangkan sejumlah faktor tersebut, kuartal III-2026 diperkirakan menjadi periode dengan performa terbaik PTBA dalam siklus bisnis saat ini.

Prospek laba PTBA 2027 diperkirakan melemah

Tantangan berikutnya datang dari proyeksi harga jual batubara pada 2027. Fauzan memperkirakan harga jual rata-rata perusahaan akan terkoreksi sekitar 6% seiring penurunan harga acuan batubara ICI-3 menjadi US$ 63 per ton.

Tekanan harga tersebut diperkirakan berdampak terhadap perolehan laba bersih. Mirae Asset memproyeksikan laba PTBA pada 2027 mencapai Rp 4,82 triliun, lebih rendah 12% dibandingkan estimasi laba 2026 sebesar Rp 5,49 triliun. Meskipun demikian, sisi produksi diperkirakan menunjukkan perkembangan positif.

Volume produksi pada 2027 berpotensi bertambah 5% YoY menjadi 49,5 juta ton. Namun, pencapaian target tersebut masih bergantung pada persetujuan Rencana Kerja dan Anggaran Biaya (RKAB) 2027. Kepastian dokumen tersebut menjadi salah satu faktor yang diperhatikan dalam menilai prospek peningkatan produksi perusahaan.

Peningkatan kapasitas angkutan menjadi peluang pertumbuhan

Peluang ekspansi operasional yang lebih besar diperkirakan mulai terlihat pada 2028. Salah satu faktor pendukungnya adalah peningkatan kemampuan angkutan kereta api melalui jalur Tanjung Enim-Keramasan.

Fauzan memperkirakan kapasitas produksi PTBA berpotensi tumbuh 7% pada 2028 seiring peningkatan kapasitas jalur transportasi tersebut. Perkembangan ini menjadi salah satu peluang pertumbuhan jangka menengah perusahaan. Di pasar saham, pergerakan PTBA dalam waktu dekat diperkirakan masih bergantung pada situasi pasar. Ketidakpastian arus dana keluar investor asing juga dinilai dapat memengaruhi arah pergerakan saham.

"Untuk saat ini, kondisi pasar masih menentukan arah pergerakan saham dalam jangka pendek karena ketidakpastian arus dana keluar investor asing masih membayangi. Sementara itu, potensi kenaikan harga saham dan peningkatan valuasi secara berkelanjutan masih membutuhkan konfirmasi pertumbuhan penjualan yang lebih tinggi serta kejelasan RKAB," jelasnya. Selain persoalan operasional dan harga jual, kebijakan dividen juga dinilai belum menjadi daya tarik yang cukup kuat. Rasio pembagian dividen sekitar 45% dianggap belum memadai untuk menopang prospek investasi saham PTBA.

Percepatan pembangunan jalur kereta api dan pengembangan proyek hilirisasi juga belum dapat memberikan dampak pertumbuhan dalam waktu dekat. Kedua inisiatif tersebut masih memerlukan waktu sebelum berkontribusi terhadap kinerja perusahaan.

Mirae Asset turunkan rekomendasi saham PTBA

Berdasarkan evaluasi terhadap fundamental dan prospek perusahaan, Fauzan menurunkan rekomendasi saham PTBA dari buy menjadi sell. Perubahan tersebut mencerminkan pandangan yang lebih berhati-hati terhadap potensi kinerja dan valuasi emiten batubara tersebut.

Sejalan dengan revisi rekomendasi, target harga saham PTBA turut dikoreksi menjadi Rp 2.890 per saham dari sebelumnya Rp 3.870 per saham. Target baru tersebut mengindikasikan potensi penurunan harga sebesar 10,8%.

Meski prospek jangka pendek menghadapi sejumlah tekanan, terdapat beberapa faktor yang berpotensi mendorong kenaikan saham. Risiko kenaikan tersebut antara lain berasal dari kemungkinan berlangsungnya musim kemarau lebih panjang dan meningkatnya harga batubara.