Gede Sandra Soroti Jarak IHSG dan Ekonomi Riil

Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ternyata tidak selalu menggambarkan perkembangan ekonomi masyarakat. Peneliti InFast, Gede Sandra, memperkirakan perekonomian Indonesia tetap menunjukkan pertumbuhan ekspansif sekitar 5,4% pada kuartal III-2026, meskipun pasar saham mengalami gejolak.

Seperti dilansir dari Nasional, Senin (2/11), pandangan tersebut disampaikan Gede ketika menanggapi pergerakan IHSG yang sempat mengalami tekanan pada awal perdagangan. Indeks bahkan sempat merosot sekitar 1% hingga berada di bawah level 5.000.

Namun, tekanan tersebut tidak berlangsung lama karena IHSG kemudian berbalik menguat. Pada pukul 10.30 WIB, indeks tercatat berada di posisi 5.067.

Gede menjelaskan bahwa dinamika pasar keuangan dan kondisi ekonomi masyarakat dapat memperlihatkan arah perkembangan yang berbeda. Dalam istilah ekonomi, keadaan tersebut dikenal sebagai decoupling, yaitu kondisi ketika pasar keuangan atau Wall Street tidak bergerak sejalan dengan sektor riil atau Main Street.

Perbedaan tersebut terlihat ketika perkembangan pasar saham dibandingkan dengan perubahan komposisi kelompok ekonomi masyarakat. Gede menggunakan data Survei Sosial Ekonomi Nasional (Susenas) yang diolah untuk rentang 2018–2026 sebagai salah satu dasar penilaiannya.

Data tersebut memperlihatkan penyusutan jumlah penduduk pada kelompok kelas atas maupun kelas menengah. Penduduk kelas atas berkurang dari 1,1 juta menjadi 1,05 juta jiwa, sedangkan kelompok menengah turun dari 59,5 juta menjadi 42 juta jiwa.

Sebaliknya, kelompok masyarakat rentan miskin justru mengalami peningkatan. Jumlahnya bertambah dari 53,3 juta menjadi 74,8 juta jiwa sepanjang periode pengamatan tersebut.

Gede membandingkan perubahan komposisi masyarakat itu dengan perkembangan indeks saham yang justru memperlihatkan tren kenaikan dalam rentang waktu serupa.

"Pada periode yang sama dengan kejatuhan kelas-kelas ekonomi di masyarakat tersebut, secara tren malah terjadi peningkatan di pasar saham," ujar Gede, Senin (2/11).

Berdasarkan catatannya, IHSG pernah menyentuh titik terendah 5.756 pada 12 Oktober 2018. Setelah itu, indeks mencapai posisi tertinggi 8.936 pada 9 Januari 2026.

Perbandingan kedua titik tersebut menghasilkan kenaikan sekitar 55% menurut perhitungan Gede. Kondisi ini menjadi gambaran mengenai perbedaan arah antara perkembangan pasar modal dan perubahan kesejahteraan kelompok masyarakat.

Kredit perbankan menopang pertumbuhan ekonomi

Di tengah ketidaksamaan pergerakan tersebut, Gede tetap memperkirakan perekonomian nasional tumbuh sekitar 5,4% pada kuartal III-2026. Salah satu indikator yang mendukung proyeksi tersebut adalah peningkatan penyaluran kredit perbankan.

Pertumbuhan kredit perbankan mencapai 13,26% pada September 2026. Angka tersebut meningkat cukup besar dibandingkan periode September 2025 yang mencatat pertumbuhan sebesar 7,7%.

Penguatan penyaluran pembiayaan juga terlihat pada kredit investasi. Pada kuartal III-2026, kredit investasi tumbuh 23%, lebih tinggi daripada pertumbuhan 15,1% pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Sementara itu, kredit modal kerja turut memperlihatkan perkembangan positif. Pertumbuhannya meningkat dari 3,3% menjadi 11,8%, menunjukkan adanya penguatan pada penyaluran pembiayaan untuk kebutuhan operasional usaha.

Menurut Gede, peningkatan pada berbagai kategori kredit tersebut menjadi salah satu petunjuk bahwa kegiatan ekonomi nasional masih berada dalam fase ekspansi. Sebagai pembanding, pertumbuhan ekonomi Indonesia pada kuartal III-2025 tercatat sebesar 5,04%.

PMI manufaktur meningkat, tetapi kelas menengah masih tertekan

Indikator lain yang menjadi perhatian adalah perkembangan aktivitas industri manufaktur. Data Purchasing Managers' Index (PMI) manufaktur menunjukkan peningkatan selama September dan Oktober 2026.

Pada September 2026, indeks PMI manufaktur tercatat sebesar 52,4. Angka tersebut lebih tinggi dibandingkan September tahun sebelumnya yang berada pada posisi 50,4.

Perbaikan berlanjut pada Oktober 2026 dengan capaian indeks sebesar 54,0. Sebagai perbandingan, PMI manufaktur pada Oktober tahun sebelumnya tercatat sebesar 51,2.

Meski sejumlah indikator ekonomi menunjukkan penguatan, Gede mengingatkan bahwa pertumbuhan nasional di sekitar 5% belum memadai untuk menghentikan penyusutan kelompok masyarakat kelas menengah.

Menurut penilaiannya, diperlukan laju pertumbuhan ekonomi setidaknya 6% agar jumlah penduduk kelas menengah dapat kembali meningkat. Dengan demikian, pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi dinilai penting untuk memperbaiki perkembangan struktur ekonomi masyarakat.

Gede juga menggunakan pengalaman ekonomi Indonesia setelah Reformasi sebagai pembanding. Pada masa tersebut, pertumbuhan ekonomi nasional pernah melampaui 6% dalam beberapa tahun, yakni 2007, 2008, 2010, 2011, dan 2012.

Pada tahun-tahun ketika pertumbuhan ekonomi melampaui ambang tersebut, rata-rata pertumbuhan kredit perbankan nasional disebut berada di atas 20%. Data historis itu menjadi salah satu rujukan Gede dalam menilai hubungan antara ekspansi kredit dan pertumbuhan ekonomi.